Економіка/ Фінансові відносини

К.е.н. Якимчук Т.П., Якубенко М.В.

Криворізький економічний інститут ДВНЗ «КНУ»

Оцінка ризику інвесторів при вкладанні коштів в акції

Значна флуктуація цін на акції в Україні призводить до виникнення курсового ризику, що на сьогодні виступає чи не найголовнішою проблемою для вітчизняних портфельних інвесторів. Ситуація ускладнюється існуванням того факту, що коливання цін на акції, більшою мірою, пов’язані не з діяльністю самого емітента акцій, а викликані суттєвою волатильністю вітчизняного фондового ринку.

Визначимо ризики інвестування на прикладі підприємств, які протягом останніх років на фондовій біржі "ПФТС "входили до 5-ки лідерів.

Таблиця 1

5-ка лідерів торгів акцій на фондовій біржі "ПФТС"

протягом 2010-2012 рр.*

Підприємство	Рейтинг
Підприємство	2010	2011	2012
Єнaкієвський металургійний завод	1	-	-
Центренерго	2	3	3
Укртелеком	3	-	-
Укрнафта	4	-	-
Мотор Січ	-	5	5
Азовсталь	5	2	2
Алчевський металургійний комбінат	-	1	4
Укрсоцбанк	-	4	1

*Джерело: Дані ФБ "ПФТС"

Оцінимо дані щодо середньозваженої дохідності акцій зазначених емітентів за 2010-2012 рр. (табл. 2) та проаналізуємо ризик інвестицій інвесторів за допомогою коефіцієнта варіації.

Таблиця 2

Середньозважена доходність акцій лідерів торгів ПФТС

за 2010-2012 рр.

Показники	Підприємства
Дохідність, %	Центр-енерго	Мотор Січ	Укрнафта	Єнaкієвський МЗ	Укр-телеком	Азов сталь	Алчевський МК	Укр-соцбанк
2010 р.	0,45	0,51	0,40	0,52	0,60	0,45	0,35	0,35
Дисперсія	0,095	0,15	0,10	0,10	0,75	0,15	1,92	0,56
Коефіцієнт варіації	0,68	0,74	0,81	0,61	1,44	0,85	3,97	2,16
2011 р.	0,26	0,20	0,61	0,47	0,06	0,35	0,23	0,42
Дисперсія	0,05	0,05	0,77	0,43	2,84	0,17	2,00	2,18
Коефіцієнт варіації	0,86	1,12	1,45	1,37	26,78	1,18	6,05	3,55
2012 р.	0,38	9,28	0,93	0,69	3,02	0,74	0,40	0,80
Дисперсія	0,15	14,24	0,76	0,39	25,06	0,82	9,33	6,10
Коефіцієнт варіації	1,03	0,41	0,94	0,91	1,65	1,23	7,54	3,08

Аналізуючи дані табл. 2 можна помітити, що найризикованішим для інвесторів, не зважаючи на категорію лідерів торгів на фондовій біржі, були вкладення інвестицій у 2010 році в акції Алчевського металургійного комбінату та Укрсоцбанку (коефіцієнти варіації відповідно 3,97 та 2,16), у 2011 р. – Укртелеком та Алчевського металургійного комбінату (коефіцієнти варіації відповідно 26,7 та 6,05), у 2012 р. - Алчевського металургійного комбінату та Укрсоцбанку (коефіцієнти варіації відповідно 7,54 та 3,08). Найменш ризикованими протягом трьох років були вкладання в акції Центренерго та Єнакіївський металургійний завод.

Для підтвердження отриманих результатів проаналізуємо основні фундаментальні показники по акціях даних емітентів (табл. 3).

Таблиця 3

Фундаментальний аналіз акцій лідерів торгів ПФТС

за 2012 р.

Показник	Підприємство
Показник	Центр-енерго	Мотор Січ	Укр-нафта	Єнaкієвський МЗ	Укр-телеком	Азов-сталь	Алчевсь-кий МК	Укр-соцбанк
Капіталізація підприємства, млн. грн.	2161,0	4884,3	6282,4	368,7	2808,9	2768,2	1288,8	1121,4
Номінал, грн.	1,30	135,00	0,25	15,25	0,25	0,25	0,10	0,10
Ринкова ціна, грн.	5,85	2350,5	115,85	34,95	0,15	0,66	0,05	0,11
Р/Е	4,46	8,11	1,80	0,71	1,25	0,52	0,83	11,10
P/S	0,91	0,59	1,07	0,20	1,47	0,45	0,56	2,53
Кількість акцій, шт.	369407108	2077990	54228550	10550688	18726248000	4194295728	25775254803	10194986050
Free-float, %	21,71	33,80	8,00	15,38	7,14	4,35	3,87	4,22

Звертають на себе увагу низькі значення показника Free-float, що в цілому свідчить про абсолютну відсутність публічності діяльності зазначених емітентів. Світові тенденції розвитку металургійної промисловості суттєво позначилися на показникові Р/Е, який у порівнянні з іншими емітентами виявився найнижчим.

Загалом ризики операцій з інвестування в акції лідерів торгів за показниками фондових бірж України генеруються в зв’язку з існуванням таких чинників: обмежені можливості акціонерів впливати на управлінські рішення емітента, можливість «розмиття» частки акціонера у статутному капіталі емітента, відсутність культури дивідендної політики.