Экономические науки/ 10.Экономика предприятия

Медведєва О.В., Іванчук К.О.

Донецький національний університет економіки та торгівлі імені М. Туган-Барановського, Україна

ФІНАНСОВА РЕЗУЛЬТАТИВНІСТЬ ЗЛИТТЯ ТА ПОГЛИНАННЯ

В умовах нестачі інвестиційних ресурсів, посилення конкуренції та невеликої інвестиційної привабливості України, для суб'єктів господарювання участь в інтеграційних процесах на ринку злиття та поглинання є фактично єдиною можливістю вийти на якісно новий рівень розвитку [3].

У зарубіжній та вітчизняній літературі розглядається достатньо багато питань злиття та поглинання, наприклад у роботах Г. Бруккер, Д. Хелминк, Г. Патрик, Д. Депамфилис, І. Івашковська, М.Г. Іонцев, Ю.В. Ігнатишин, С.М. Іщенко, С.В. Савчук, Д.В. Тихомиров, Д. Хардинг, С. Роувит.

Злиття – фінансова операція, в результаті якої відбувається об’єднання декількох підприємств в одне, що супроводжується збереженням складу власників і їх прав. Поглинання – форма об’єднання підприємств, яка припускає, що поглинаюче підприємство залишається юридичною особою, а те, що поглинається, ліквідовується, передавши при цьому першому все своє майно, зобов’язання, борги [2, с. 13-14].

Злиття та поглинання обумовлює особливості фінансового управління [1]:

· необхідність визначення балансу довгострокових та короткострокових фінансових цілей;

· оцінку фінансової результативності компанії-мети та об’єднаної компанії;

· вибір методу оцінки вартості компанії;

· визначення ставки капіталізації;

· фінансове прогнозування;

· планування трансакційних витрат компанії-покупця;

· облік оподаткування;

· метод фінансування угоди злиття та поглинання;

· встановлення первісної ціни пропозиції за компанії-мету.

Можна запропонувати систему показників фінансової результативності злиттів і поглинань: чистий синергетичний ефект, співвідношення ціни угоди та вартості компанії-мети, співвідношення приведеної величини синергетичного ефекту та суми витрат злиття/поглинання. Це дозволить будь-якому підприємству визначати фінансову результативність і на кожному етапі цього процесу підвищити ефективность управління фінансовими ресурсами, капіталом, грошовими потоками.

Система показників фінансової результативності дозволяє: визначити мотиви всіх учасників злиття і поглинання; виявляти і керувати факторами, що визначають формування фінансового результату та фінансової результативності для кожного учасника злиття і поглинання, а також на кожному етапі цього процесу; аналізувати ефективність цього процесу, як в цілому, так і поетапно, з позиції формування, накопичення та управління фінансовими ресурсами, капіталом, грошовими потоками компаній, що беруть участь у злиттях і поглинаннях.

Сьогодні існують чотири основні групи факторів ризику, що обумовлюють неефективність злиттів і поглинань:

1) свідомі дії менеджерів компанії-покупця;
2) неправильна оцінка синергії та ризиків на стадії планування і підготовки угоди;

3) помилки під час і відразу після проведення операції;
4) недоліки в плануванні і організації постінтеграційних процесів об'єднаної компанії, коли виявляються реальні показники її діяльності.

На основі аналізу основних факторів ризику, що обумовлюють неефективність злиттів і поглинань, можна зробити висновок про необхідність використання контролінгу для забезпечення досягнення фінансової результативності угоди злиття і поглинання в постінтеграційний період та рекомендації щодо використання фінансового контролінгу як системи інтегрованого інформаційного забезпечення, планування та контролю за використанням фінансових ресурсів, капіталу та грошових потоків.

Для підвищення фінансової результативності угод злиттів і поглинань у разі високого ступеня її невизначеності слід застосовувати метод реальних опціонів, що забезпечує можливість вибору варіанта розрахунку ціни угоди, а також мінімізацію ризику недосягнення фінансової результативності для компанії-покупця.

Таким чином, для підвищення фінансової результативності злиттів та поглинань та розвитку економіки України в цілому будуть сприяти рекомендації щодо правильного вибору об'єкта злиття та поглинання, визначення бажаних очікувань від процесів укрупнення компанії, максимального залучення усього керівництва та персоналу підприємства до інтегративного процесу, націленості на забезпечення прозорості та гнучкості проведених змін у компанії.

Література:

1. Назарян В.А. Фінансова результативність злиття та поглинання: автореферат. – М. – 2012. – с. 23

2. Фролова Л.В., Голобородько А.Ю. Злиття та поглинання підприємств: компендіум для студентів економічних напрямів підготовки денної і заочної форм навчання/Фролова Л.В., Голобородько А.Ю. – К: Кондор-Видавництво, 2013. – 240 с.

3. Цигиль І.Я. Сучасний стан і перспективи розвитку процесів злиття та поглинання в Україні [Електронний ресурс] / І.Я. Цигиль, О.О. Петльована // Науковий вісник НЛТУ України. – 2013. – Вип. 23.10. – С. 273-279. – Режим доступу: http://nbuv.gov.ua/j-pdf/nvnltu_2013_23.10_47.pdf