Дрінь Я.М., Вовк С.В., Волошин Н.Т.

Буковинський державний фінансово-економічний університет

Вплив фіскальних і монетарних факторів на інвестиційний клімат в Україні

В даній роботі дослідимо залежність інвестиційного клімату від: інфляції, податку на прибуток, % за кредит, облікової ставки та обмінного курсу. Статистичні дані факторів впливу на інвестиційний клімат в Україні представлені в таблиці 1.1

Таблиця 1.1.

Фактори впливу на Інвестиційний клімат в Україні

	Інфляція %	Податок на прибуток %	% за кредит	Облікова ставка %	Обмінний курс %	Інвестиції %
1998	1,2	0,32	0,33	0,3	1,538	1,11
1999	1,192	0,32	0,4	0,35	1,850	1,25
2000	1,258	0,3	0,4	0,32	1,470	1,09
2001	1,061	0,3	0,25	0,207	0,987	1,06
2002	0,994	0,3	0,2	0,105	0,993	1,14
2003	1,082	0,3	0,2	0,105	1,000	1,37
2004	1,123	0,25	0,18	0,075	0,998	1,57
2005	1,103	0,25	0,18	0,09	0,962	1,25
2006	1,116	0,25	0,163	0,095	0,986	1,25
2007	1,166	0,25	0,147	0,083	1,000	1,5
2008	1,223	0,25	0,13	0,1	1,525	1,24
2009	1,123	0,25	0,29	0,115	1,036	0,65
2010	1,091	0,25	0,202	0,094	0,997	1,13
2011	1,046	0,23	0,157	0,085	1,003	1,39
2012	0,998	0,21	0,208	0,076	1,001	1,11

В таблиці 1.1 представлені монетарні (інфляція, % за кредит, облікова ставка, обмінний курс) і фіскальний (податок на прибуток) фактори, які впливають на інвестиційний клімат в Україні, Проаналізувавши статистичні дані таблиці 1.1. в період з 1998 по 2012 роки. Вводимо дані в таблицю (2.2) впливу незалежних змінних на залежну та проводимо обчислення.

Таблиця 1.2

Залежність між та X1, X2, X3, X4, X5 за період з 1998 по 2012 роки

	Х1	Х2	Х3.	Х4	Х5	У
1998	1,2	0,32	0,33	0,3	1,538	1,11
1999	1,192	0,32	0,4	0,35	1,850	1,25
2000	1,258	0,3	0,4	0,32	1,470	1,09
2001	1,061	0,3	0,25	0,207	0,987	1,06
2002	0,994	0,3	0,2	0,105	0,993	1,14
2003	1,082	0,3	0,2	0,105	1,000	1,37
2004	1,123	0,25	0,18	0,075	0,998	1,57
2005	1,103	0,25	0,18	0,09	0,962	1,25
2006	1,116	0,25	0,163	0,095	0,986	1,25
2007	1,166	0,25	0,147	0,083	1,000	1,5
2008	1,223	0,25	0,13	0,1	1,525	1,24
2009	1,123	0,25	0,29	0,115	1,036	0,65
2010	1,091	0,25	0,202	0,094	0,997	1,13
2011	1,046	0,23	0,157	0,085	1,003	1,39
2012	0,998	0,21	0,208	0,076	1,001	1,11

X1, X2, X3, X4, X5 – фактори, які впливають на рівень інвестицій, а саме:

X1 – інфляція;

X2 – податок на прибуток;

X3 – % за кредит;

Х4 – облікова ставка;

Х5 – обмінного курсу(USD/UAH);

Y – стан інвестиційного клімату в Україні.

Припустимо, що між економічними показниками інвестиційного клімату і факторами інфляції, податку на прибуток, % за кредит, облікової ставки та обмінного курсу, існує лінійник зв'язок.

Запишемо рівняння регресії у вигляді:

(1.1.)

(1.2.)

де , відповідно фактичні та розрахункові значення інвестицій, X1, X2, X3, X4, X5 – відповідно фактори, які будуть використані для дослідження зв’язку із інвестиціями. - стохастична складова.

Знайдемо МНК – оцінки параметрів моделі (4.1.). Для цього складемо вектор-стовпець :

Y=	1,11
	1,25
	1,09
	1,06
	1,14
	1,37
	1,57
	1,25
	1,25
	1,5
	1,24
	0,65
	1,13
	1,39
	1,11

і матрицю Х:

X=	1	1,2	0,32	0,33	0,3	1,538
	1	1,192	0,32	0,4	0,35	1,850
	1	1,258	0,3	0,4	0,32	1,470
	1	1,061	0,3	0,25	0,207	0,987
	1	0,994	0,3	0,2	0,105	0,993
	1	1,082	0,3	0,2	0,105	1,000
	1	1,123	0,25	0,18	0,075	0,998
	1	1,103	0,25	0,18	0,09	0,962
	1	1,116	0,25	0,163	0,095	0,986
	1	1,166	0,25	0,147	0,083	1,000
	1	1,223	0,25	0,13	0,1	1,525
	1	1,123	0,25	0,29	0,115	1,036
	1	1,091	0,25	0,202	0,094	0,997
	1	1,046	0,23	0,157	0,085	1,003
	1	0,998	0,21	0,208	0,076	1,001

Обчислимо оцінки регресійних коефіцієнтів за формулою

,

де - транспонована матриця ,

Х' =	1	1	1	1	1	1	1	1	1
	1,2	1,192	1,258	1,061	0,994	1,082	1,123	1,103	1,116
	0,32	0,32	0,3	0,3	0,3	0,3	0,25	0,25	0,25
	0,33	0,4	0,4	0,25	0,2	0,2	0,18	0,18	0,163
	0,3	0,35	0,32	0,207	0,105	0,105	0,075	0,09	0,095
	1,538	1,85	1,47	0,987	0,993	1	0,998	0,962	0,986

1	1	1	1	1	1
1,166	1,223	1,123	1,091	1,046	0,998
0,25	0,25	0,25	0,25	0,23	0,21
0,147	0,13	0,29	0,202	0,157	0,208
0,083	0,1	0,115	0,094	0,085	0,076
1	1,525	1,036	0,997	1,003	1,001

Таблиця1.3

Матриця

1	2	3	4		5
15	16,776	4,03	3,437	2,2
16,776	18,84792	4,52035	3,887288	2,522417
4,03	4,52035	1,0993	0,95139	0,62761
3,437	3,887288	0,95139	0,894095	0,612627
2,2	2,522417	0,62761	0,612627	0,4545
17,34765	19,63082	4,736502	4,207673	2,857987

Таблиця 1.4

Обернена матриця

1	2	3	4	5
2,220765	0,36665	0,551026	-0,90126	-1,46693
0,36665	3,009119	1,44271	-4,47571	0,728748
0,551026	1,44271	7,595231	-9,62695	1,514673
-0,90126	-4,47571	-9,62695	17,63846	-4,70471
-1,46693	0,728748	1,514673	-4,70471	4,462389

=	18,106
	20,255
	4,8523
	4,0257
	2,5808
	20,858

Зробивши перелічені обчислення ми отримуємо результат оцінки регресійних коефіцієнтів b0, b1, b2, b3, b4, b5 (таблиця 1.4.).

Таблиця 1.4.

Параметри моделі залежності інвестицій від незалежних факторів

b0	1,2925
b1	0,31
b2	0,3238
b3	-3,449
b4	2,1177
b5	-0,034

де b0, b1, b2, b3, b4, b5– коефіцієнти регресії відповідно до X1, X2, X3, X4, X5, що характеризують міру вплив на Y і розглядаються як ефект впливу X1, X2, X3, X4, X5 на Y.

Після проведених досліджень, за допомогою економетричного апарату, отримаємо модель залежності "Інвестиційного клімату в Україні від: інфляції, податку на прибуток, % за кредит, облікової ставки та обмінного курсу. " , вона матиме наступний вигляд:

Підставивши дані (b0, b1, b2, b3, b4, b5 ) у формулу (2.2.) отримаємо:

Y=1,2925 + 0,31X1 + 0,3238X2 – 3,449X3 + 2,1177X4 – 0,034X5,

де рівень кореляції становить:

кореляція (Y)
Х1	0,0196
Х2	-0,117
Х3	-0,463
Х4	-0,253
Х5	-0,094

Коефіцієнт кореляції, який показує тісноту звя'зку для фактору X1 (інфляція) = 0,0196 – це свідчить про мінімальний обернений зв’язок між інфляцією та результат діяльності, це в свою чергу становить 1,96%, X2 (податок на прибуток) = -0,117 (-11,7%) що свідчить про тісний обернено-пропорційний зв'язок між податком на прибуток та результатом діяльності, X3 (% за кредит) =-0,463 (-46,3% - кореляцією між показником % за кредит та результатом діяльності), відповідно X4 (облікова ставка) = -0,253 (або -25,3%), а X5 (обмінний курс до результату діяльності) = -0,094 (або -9,4% ,що свідчить про високу тісноту зв’язку між фактором впливу на результат діяльності,

Також можна дослідити часткову кореляцію між факторами, які можна побачити у таблиці 1.5.

Таблиця 1.5.

Часткова кореляція між факторами

r12	-0,142
r13	-0,115
r14	0,0779
r15	0,1653
r23	-0,302
r24	0,3867
r25	-0,082
r34	0,8317
r35	-0,171
r45	0,5303

Провівши аналіз Інвестиційної моделі на наявність мультиколінеарності по t-критерію, отримали такі результати:

t-табл	t-роз	t-табл
-2,26	-0,84271	2,26
-2,26	-0,54977	2,26
-2,26	0,726616	2,26
-2,26	-0,081	2,26
-2,26	-0,17626	2,26
-2,26	0,855308	2,26
-2,26	-0,88706	2,26
-2,26	2,2101	2,26
-2,26	0,735754	2,26
-2,26	-0,76594	2,26

Як бачимо, жодне значення не перевищує граничних норм, тому можна говорити, що ознак мультиколінеарності не виявлено в даній інвестиційній моделі.

Аналізуючи похибки Y розрахункового до фактичного значення інвестиційного клімату, регресійна модель показала наступні похибки:

Інвестиції	У роз	Е
22,658	-11,5811	34,23914
28,245	10,84555	17,39945
30,654	64,96811	-34,3141
32,573	72,0202	-39,4472
37,178	30,12446	7,053538
51,011	32,97544	18,03556
80,125	126,6189	-46,4939
100,25	132,5086	-32,2586
125,254	145,4547	-20,2007
188,486	148,682	39,80405
233,081	221,5197	11,56129
151,776	135,7392	16,03678
171,091	173,8774	-2,78644
238,175	234,4874	3,687648
263,728	236,0446	27,68343

Проаналізувавши похибки, видно, що є незначні відхилення від розрахункових значень.

Проаналізувавши економічну ситуацію в нашій країні, можна зробити такий прогноз інвестиційного клімату на 2014 рік у розмірі 339,9 млрд. грн. Дане значення з прогнозоване на основі таких значень факторів:

1. Інфляція залишиться на рівні попереднього року;

2. Податок на прибуток на рівні 16%

3. % за кредит – 22%;

4. Облікова ставка – 6,5%;

5. Обмінний курс – 9 грн./долар.

Значення факторів були взяті із прогнозів більшості експертів на 2014 рік, це зокрема, рівень інфляції. % за кредит та обмінний курс, а такі фактори, як податок на прибуток і облікова ставка то вони визначені законодавством на 2014 рік.

Прогнозне значення = 339,9 млрд. грн.

В даній науковій роботі ми виконали такі дії:

1) зібрали та впорядкували статистичну інформацію;

2) методом найменших квадратів побудували матричним способом дев’ятифакторну лінійно-регресійну модель модель впливу факторів на інвестиційний клімат в Україні.. Дана модель набула вигляду:

Y=1,2925 + 0,31X1 + 0,3238X2 – 3,449X3 + 2,1177X4 – 0,034X5

3) дослідили кореляційну залежність інвестиційного клімату в Україні від інфляції, податку на прибуток, % за кредит, облікової ставки та обмінного курсу. Найбільша залежність проявляється з фактором рентабельність активів і складає -89,4%.

4) Обчислили коефіцієнт детермінації, який склав 0,89. Це свідчить про те, що фактори на 89% впливають на дану лінійно-регресійну модель

5) проаналізували кореляційний зв'язок між факторами даної моделі. Близько 60% всіх факторів показали обернено-пропорційну залежність між собою.

6) Дослідили лінійну модель на ознаки мультиколінеарності, що ознак не виявлено.

7) Проаналізовано похибку розрахункового значення із фактичним.

8) Зроблено проноз приросту інвестицій в нашу економіку у розмірі 339,9 млрд. грн.