К.э.н., ассоц. профессор Есенова Г.Ж.

Магистрант Сахипова Эльмира

АО «Финансовая академия», Казахстан

Анализ инвестиций: этапы и критерии

Инвестиционная деятельность присуща практически любой компании, действующей в экономическом пространстве стран с рыночной экономикой. Прежде чем осуществить инвестицию, компания должна оценить все ее финансовые последствия. Такая оценка проводится в рамках планирования инвестиций.

Под выгодными инвестициями, подразумеваются инвестиции, сделанные грамотными специалистами, с учетом всех значительных финансовых и нефинансовых факторов. Почему нельзя сказать просто: эффективные или прибыльные инвестиции, часто, инвестиции бывают неприбыльными - обязательными, и в этом случае важно сделать выбор наименее затратных. Бывают ситуации, когда наиболее выгодный вариант для компании не наиболее рентабельный проект, а проект, имеющий пусть меньшую рентабельность, но зато большую прибыль в абсолютных значениях (вариант инвестирования - выбор одного инвестиционного проекта из нескольких, а капитала для инвестирования много). Почему нельзя сказать - соответствующие теории инвестиционного анализа, часто, кроме финансовых соображений, важное значение для выбора имеют, начиная от производственных, технологических, организационных, логистических и заканчивая экологическими факторами.

Главная задача инвестиционного анализа рассчитать эффективность инвестиционного проекта и оценить его рискованность. Иначе говоря, оптимальный выбор делается по двум параметрам: эффективность и риск. [1]

Процесс анализа инвестиций включает следующие этапы:

1. Составление списка альтернативных инвестиций.

2. Подготовка для каждой альтернативы прогноза денежных потоков.

3. Прогноз данных для расчета и расчет барьерных ставок (Rбар).

4. Прогноз данных для расчета и расчет уровня реинвестиций (Rреин).

5. Расчет на каждый период чистого денежного потока.

6. Расчет параметров инвестиционного проекта (текущей стоимости денежных потоков NPV, IRR, PI, MIRR, DPI и т.д.).

7. Анализ чувствительности и оценка качественных факторов.

8. Оценка и сравнение альтернативных инвестиций.

9. Анализ изменения ликвидности и платежеспособности (делается для относительно крупных проектов).

10. Послеинвестиционный анализ.

11. Инвестиционный факторный анализ (по необходимости).

Первые четыре пункта должны занимать приблизительно 85% времени анализа инвестиционного проекта. [2]

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно определить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

1) основанные на дисконтированных оценках;

2) основанные на учетных оценках.

К первой группе относятся критерии:

- чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV);

- индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI);

- внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR);

- модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR);

- дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

- Ко второй группе относятся критерии:

- срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP);

- коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).

Метод расчета чистого приведенного эффекта (чистая современная стоимость, чистый дисконтированный доход, интегральный экономический эффект) - превышение интегральных (за расчетный период времени) дисконтированных денежных поступлений над интегральными дисконтированными денежными выплатами, обусловленными реализацией инвестиционного проекта. [3]

В основе данного метода заложен принцип - увеличение цены фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтирования чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента, устанавливаемого инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет иметь на инвестируемый им капитал.

Литература:

1 Бланк И.А. «Инвестиционный менеджмент: Учебник». – М.: ИНФРА-М, 2008.

2 Станиславчик Е.Н., «Основы инвестиционного анализа». «Финансовая газета», № 48, 2003.

3 Кузьмина Л.М. «Анализ производственных инвестиций» // «Финансовая газета. Региональный выпуск», № 13, 2001.