Сарбаш Л.Д., Пілягін О.В., Іващенко Я.М.

Донецький національний університет економіки і торгівлі

імені Михайла Туган – Барановського

Хедж-фонды как разновидность инвестиционных институтов

В 40-х годах прошлого века американскому журналисту и социологу Альфреду Джонсу пришла в голову идея совместить два инвестиционных приема - покупку акций в ожидании повышения их стоимости и взятие бумаг взаймы для их продажи (в расчете на падение стоимости). Так появился первый хедж-фонд Jones' Fund. Задумка зарабатывать и на растущих, и на падающих рынках воодушевила многих финансистов. Благодаря развитию производных финансовых инструментов в мире образовалась триллионная индустрия хедж-фондов. По прошлогодним оценкам журнала Forbes, двое из десяти самых молодых миллиардеров планеты сколотили свое состояние на хедж-фондах.

Целью данной статьи является рассмотрение понятия хедж-фонд, изучение мирового развития хедж-фондов как инвестиционных институтов, рисков и угроз их деятельности, а также особенности развития хедж-фондов в Украине.

Хедж-фонд представляет собой частное инвестиционное партнерство. Название происходит от английского слова hedge - страховать. Как и инвестиционные фонды, хеджевые могут продавать свои паи все время (открытые фонды), в определенный период (интервальные фонды) либо только при создании (закрытые фонды). В отличие от инвестфондов хедж-фонды могут инвестировать не только в акции, облигации и банковские депозиты, но и в валюты, производные финансовые инструменты и товары. Если задача управляющих инвестиционными фондами - обеспечить рост выше рынка или более мягкое падение, то хедж-фонды извлекают выгоду из любых ситуаций.

Фонды имеют широкие возможности благодаря тому, что в своих действиях они меньше ограничены законодательством, чем инвестиционные банки. Кроме того, хедж-фонды не обязаны раскрывать информацию о себе в той степени, в какой это предписано другим финансовым институтам.

Согласно данным информационного портала HedgeCo.Net, сейчас в мире насчитывается около девяти тысяч хедж-фондов. По итогам прошлого года, их совокупные активы превысили 1,8 трлн долларов. В числе самых влиятельных игроков - J.P. Morgan Asset Management, Goldman Sachs Asset Management, Bridgewater Associates, D.E. Shaw, Farallon Capital Management, Och-Ziff Capital Management, Barclays Global Investors, Man Group, Cerberus Capital Management.

Операции мировых хедж-фондов исчисляются сотнями миллиардов долларов, эти структуры управляют портфелями, в десятки раз превышающими их собственный капитал. В высоком соотношении заемных и собственных средств и кроется одна из главных угроз. Концентрируя проблемные или низколиквидные активы, фонды подвергают опасности не только себя, но и своих кредиторов. Еще одна угроза - увлечение хедж-фондов кредитными деривативами и другими производными финансовыми инструментами. Таким образом, по мере развития индустрии и роста количества этих структур увеличивается и вероятность краха каждой из них.

Деятельность хедж-фондов имеет непосредственное отношение и к нашей стране. По оценкам экспертов, более 60% всех портфельных инвестиций в Украину приходится на эти институты, поскольку риски при инвестировании в нее им выгодны. Крупнейшими фондами инвестиций в нашу страну являются East Capital Bering Ukraine Fund (304,68 млн долларов) и Ukrainian Investment Fund Ltd Accuro AG (260 млн долларов). В конце 2007-го британская компания Polar Capital Partners, которая управляет несколькими хедж-фондами, перенесла свой офис по инвестициям в страны Восточной Европы из Москвы в Киев. Этой компанией в ближайшие годы планируется довести объем инвестиций в Украину до 500 млн долларов. Интерес западных инвестиционных партнерств выступает одним из главных катализаторов роста фондового рынка Украины. нынешний виток кризиса на мировых рынках опять изменит ситуацию.

Украинцам пока непросто инвестировать в западные хедж-фонды, Прошлой весной предпринимались попытки смягчить нормы валютного регулирования, но соответствующий закон не был принят. Отечественным инвесторам пока выгоднее паевые фонды, а не хедж-фонды, кроме того, этот инструмент более понятен и состоятельному инвестору, и рядовому гражданину.

Специалисты рекомендуют нашим соотечественникам избегать фондов, показывающих огромные прибыли, и работать с гарантированными хеджевыми структурами (гарантируют возврат первоначальной суммы плюс несколько процентов годовых). Самыми перспективными считаются хедж-фонды, работающие с биржевыми товарами - металлами, энергоносителями и сельскохозяйственной продукцией.

По прогнозам консалтинговой фирмы McKinsey, в ближайшие годы влияние хедж-фондов будет расти: к 2012-му их активы увеличатся до 3,5 трлн долларов, а инвестируемые средства - до 9-12 трлн долларов. Таким образом, хедж-фонды наравне с фондами благосостояния и азиатскими центробанками окажутся в числе институтов, которые в наибольшей степени влияют на развитие мировой финансовой системы.

Таблица. Крупнейшие хедж-фонды в США и Европе

США			Европа
Фонд	Активы, млрд долл.		Фонд	Активы, млрд долл.
	2006 г.	2007 г.		2006 г.	2007 г.
J.P.Morgan/ Highbridge	28,0	33,1	Barclays Global Advisers	15,5	19,0
Goldman Sachs Asset Mnmg	26,3	32,5	Man Group/AHL	13,2	18,8
Bridgewater	25,7	30,2	GLG Partners	12,0	15,8
D.E. Show	23,9	27,3	Lansdowne Partners		14,0
Farallon	20,5	26,2	Brevan Howard		12,1
ESL Investments		17,5	Blue Crest Capital		11,2
Tudor		14,9	Sloane Robinson		11,1