Саноцкая А. И., ст. преп. Ермилова Е.В.

ДонНУЭТ имени Михаила Туган-Барановского

Перспективы развития фондового рынка Украины

Современный украинский рынок ценных бумаг значительно отстаёт в своём развитии как от рынков промышленно развитых стран, так и от рынков государств с переходной экономикой и не соответствует потребностям экономики страны.

Операции с ценными бумагами субъектов хозяйствования в основном происходят на неорганизованном рынке. Неорганизованная торговля не даёт возможности реально оценить ценные бумаги, спрос на них, объёмы их реализации, направления движения капитала. Возможность проведения «фиктивного» котирования приводит к искажению цен. В следствии возрастает риск осуществления операций с ценными бумагами как коммерческими банками, так и Национальным банком Украины.

Неразвитость национального фондового рынка не только сдерживает рост объёмов инвестиций, необходимых для структурной перестройки экономики и повышения конкурентоспособности реального сектора, но и препятствует развитию банковской системы, ограничивает возможности Национального банка Украины по регулированию предложения денег [1].

Развитие фондового рынка в Украине сдерживается по многим причинам: неразвитость вторичного рынка ценных бумаг, низкий уровень корпоративного управления в акционерных обществах и несовершенная операционная инфраструктура. Самая основная причина – это отсутствие действующей системы защиты прав инвесторов, что является одним из последствий необязательности выполнения в Украине принципов корпоративного управления, отсутствие в законодательстве четкой регламентации прав акционеров и ответственности за их невыполнение. Положение действующего законодательства, которое регулирует деятельность акционерных обществ, даёт возможность их управляющим органам нарушать права акционеров путём:

- Размытия доли акционеров в уставном фонде в следствии размещения акций дополнительных эмиссий среди определённого круга акционеров по цене, значительно ниже рыночной, лишении других акционеров возможности покупать акции;

- Изъятие активов общества путём их продажи связанным лицам по цене, ниже рыночной;

- Перераспределение денежных потоков в пользу должностных лиц или акционеров, которые владеют значительным пакетом акций;

- Подписание соглашения при участии зависимых субъектов хозяйствования для получения прибыли лицами, которые контролируют этих субъектов, в ущерб акционерам родительской компании.

Принятие закона, в котором должны быть определены принципы эффективного корпоративного управления, даст возможность устранить явные недостатки и обеспечить защиту акционеров [1].

В связи со сложившейся ситуацией на фондовом рынке была разработана Программа развития корпоративного управления и рынка ценных бумаг на 2004 – 2010 годы.

Программой предусмотрено два этапа реализации программы. Первый этап – 2004-2005 годы – создание условий для внедрения корпоративного управления в акционерных обществах, формирование инфраструктуры для развития регионального рынка ценных бумаг. Второй этап – 2006-2010 годы – развитие корпоративного управления и рынка ценных бумаг.

Ожидаемые результаты реализации Программы:

- повышение роста инвестиций на предприятиях области за счёт развития фондового рынка.

- увеличение количества компаний среднего бизнеса, которые осуществили первичное размещение собственных ценных бумаг на публичном фондовом рынке.

- привлечение средств мелких акционеров в региональные институты совместного инвестирования в размере не менее 200 млн. грн.

Кроме того, разработаны методы достижения целей и реализации заданий Программы, которые в укрупненном виде можно представить следующими разделами: взаимодействие с инвесторами, взаимодействие с эмитентами, усовершенствование операционной структуры рынка ценных бумаг.

Также Программа включает законодательное регулирование корпоративного управления в акционерных обществах и развития рынка ценных бумаг, усовершенствование системы защиты прав акционеров через внедрение в практику деятельности акционерных обществ принципов корпоративного управления; усовершенствование системы раскрытия информации и обеспечение прозрачности деятельности акционерных обществ; материально-техническое и информационное обеспечение акционерных обществ.

В заключение хотелось бы отметить, что анализ состояния корпоративного управления в акционерных обществах подтверждает необходимость программно-целевого подхода при решении проблем в данной сфере как в целом по стране, так и в области в частности.

Литература

1. Обзор рынка инвестиционной компанией Conkorde Capital// Инвестгазета.- 2007. - №2.