Ефарова Н.С.

г. Самара, Самарский государственный экономический университет

Венчурное финансирование инновационных бизнес-проектов

Венчурное финансирование – это финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными, что не позволяет получить для них финансирование в виде банковского кредита и других общепринятых источников.

Существуют различные механизмы привлечения венчурного финансирования. К ним можно отнести прямое участие в формировании уставных капиталов, размещение, в том числе и публичное, дополнительный выпуск акций, выпуск облигационных займов, получение кредитов и другие формы заимствования. Однако использование данных механизмов, как правило, вызывает появление высоких издержек (организационных, технических и финансовых).

Одним из способов воплощения венчурного инвестирования на рынке коллективных инвестиций сегодня являются закрытые паевые инвестиционные фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций, первый из которых был сформирован в 2003 г. В течение следующих пяти лет количество закрытых ПИФов венчурных инвестиций возрастало кратно каждый год и на начало 2008 г. составило 68, причем стоимость чистых активов фондов превысила 32,5 млрд. руб.

Венчурные ПИФы специализируются на создании бизнеса с нуля путем аккумулирования и средств и вложения их на долгосрочной основе в реальные проекты, потенциально имеющие высокую доходность.

К допустимым активам ПИФов особо рисковых инвестиций помимо акций также относятся доли участия в уставных капиталах обществ с ограниченной ответственностью, их облигации и векселя.

Однако необходимо отметить, что на рынке коллективных инвестиций венчурный инвестор не может осуществлять финансирование проектов, связанных с развитием деятельности аффилированных с инфраструктурными организациями структур. К таким организациям относят регистратора, аудитора, оценщика и специализированный депозитарий. Кроме всего прочего имеются ограничения на вложение средств в проекты компаний финансового рынка, оценочного, строительного и туристического бизнесов.

В целом схема работы ПИФов венчурных инвестиций следующая: управляющая компания за счет средств инвесторов, составляющих активы фонда, выкупает часть акционерного (уставного) капитала компании, являющейся объектом инвестирования, а также осуществляет его долговое либо капитальное финансирование. Компания, являющаяся объектом инвестирования, использует данные средства на развитие, увеличивая при этом свою стоимость. Прибыль, как правило, не распределяется среди акционеров, а реинвестируется, так как основной инвестиционной задачей является рост капитализации компании-объекта. Через определенный промежуток времени управляющая компания производит обратный процесс продажи приобретенных ей акций на рынке или заранее определенному кругу лиц, в том числе менеджменту компании, являющейся объектом инвестирования, тем самым, фиксируя прибыль от данной инвестиционной сделки.

Одной из главных проблем, с которой сталкиваются венчурные фонды в России, является отсутствие достаточного количества высокотехнологичных венчурных проектов. К сожалению, на сегодняшний день лишь немногие отечественные компании и предприниматели привлекают венчурные инвестиции. Согласно социологическим опросам о венчурном финансировании имеют представление незначительная часть предпринимателей. Еще меньшая часть обладает достоверной и объективной информацией о механизмах венчурного инвестирования. У многих предпринимателей существуют опасения по поводу «захвата» их бизнеса венчурным фондом. Необходимость составления бизнес-плана, сбора пакета документов и убеждения управляющей компании в прибыльности предлагаемого проекта также снижают привлекательность венчурных инвестиций для предпринимателей.

Остается незначительное количество компаний, которые потенциально могут стать объектами венчурного инвестирования. Следует отметить, что среди них, как правило, представлены наиболее передовые компании.

Таким образом, в России складывается ситуация, когда венчурные инвесторы проявляют активность и желание вкладывать средства в особо рисковые инвестиции на фоне нехватки объектов инвестирования.

Не менее актуальной проблемой для развития венчурного финансирования является отсутствие квалифицированных кадров для управления высокотехнологичными проектами. Это связано, в первую очередь, с коротким сроком существования данной отрасли финансовой деятельности в России. Этим же объясняется и отсутствие полноценной правовой базы, регулирующей отношения участников венчурного инвестирования, в том числе касающейся прав интеллектуальной собственности.

Несмотря на наличие ряда проблем, связанных с осуществлением венчурного финансирования, развитие данной отрасли финансовой деятельности в рамках закрытых паевых инвестиционных фондов идет очень активно, примером может служить организация Управляющей компанией «Мономах» 6 закрытых ПИФов особо рисковых инвестиций:

1. фонд «Академия» – предназначен для инвестирования в инновационные проекты, реализуемые на базе научных разработок НИИ и ВУЗов, расположенных на территории Сибирского региона, прежде всего Новосибирского Академгородка;

2. фонд «Фармакологический центр» – создан в целях коммерциализации имеющихся научных разработок в области фармакологии на основе лицензионных соглашений с госструктурами, создания новых лекарственных препаратов, разработки технологий получения субстанций, отличающихся высокой степенью очистки и эффективностью;

3. «Сибирский региональный венчурный фонд» – создан для инвестирования в компании, находящиеся на ранних стадиях развития и реализующих инновационные проекты на территории Сибирского федерального округа;

4. фонд «Инновации НГУ» – создан в интересах Новосибирского государственного университета и предназначен для инвестирования в инновационные наукоемкие бизнес-проекты;

5. фонд «Золотая долина»;

6. «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Томской области».