Економічні науки/4. Інвестиційна діяльність і фондові ринки.

Штанько Л.О.

Національний університет харчових технологій, Україна

Оцінка економічної ефективності процесів створення вертикально-інтегрованих корпоративних структур
(на базі крупних молочних підприємств Київської області)

В сучасних умовах розвитку ринку молочної продукції в Україні для крупних виробників домінуючою повинна стати стратегія, спрямована на укрупнення організаційно-економічних структур, на максимально широке встановлення контролю над виробниками сировини та каналами розподілу продукції за рахунок придбання їх контрольних пакетів через створення вертикально-інтегровані структури за принципом функціональних холдингів. [1, 117]

Для оцінки економічної ефективності процесів створення вертикально-інтегрованих корпоративних структур на базі крупних молочних підприємств було запропоновано модель оцінки збільшення потенціалу структури за рахунок вертикальної інтеграції. Доцільно оцінювати потенціал нової вертикально-інтегрованої структури та його зміну за такими трьома основними складовими:

1. По-перше – це рентабельність підприємства та її зміна після структурних перетворень.

2. По-друге – це гнучкість нової і старої структури та можливості її адаптації і пристосування до зовнішніх умов.

3. По-третє – це ступінь контрольованості нової та старої корпоративної структури.

В такому разі оцінка потенціалу корпоративної структури повинна здійснюватись за такою формулою:

ПКС =

ПКС – потенціал корпоративної структури; Р, ГА, СК – рентабельність, гнучкість і адаптованість та ступінь контрольованості корпоративної структури, виражені в балах за шкалою від 0 до 10 балів; аі - вагові коефіцієнти параметрів, визначені експертним шляхом в процесі опитування менеджерів середніх та крупних молочних підприємств, які відображають роль окремого параметру у формуванні потенціалу корпоративної структури.

Проведене опитування експертів дало змогу визначити такі значення коефіцієнтів при параметрах моделі:

ПКС =

Для оцінки ефективності та доцільності створення вертикально-інтегрованих холдингів в молочній галузі необхідно порівняти потенціал нової та старої структури і якщо у разі інтеграції потенціал корпоративної структури збільшується, даний варіант розвитку визнається ефективним.

Було здійснено оцінку ефективності створення вертикально-інтегрованих холдингів в молочній промисловості на базі крупних національних виробників Київської області. В таблиці 1 представлено оцінки рентабельності до інтеграції та прогнози щодо її збільшення у разі можливої інтеграції.

Таблиця 1

Прогноз зміни рентабельності у разі створення вертикально-інтегрованої корпоративної структури

Показники	Значення
1. Рівень рентабельності до структурних змін	26,3
2. Експертна оцінка поточного рівня рентабельності (в балах від 0 до 10)	6,5
3. Збільшення рентабельності за рахунок економії на адміністративних витратах, %	1,5
4. Збільшення рентабельності за рахунок ефекту масштабів виробництва, %	2,5
5. Збільшення рентабельності за рахунок закупівлі більш крупно оптових партій сировини, %	3
6. Збільшення рентабельності за рахунок зростання продуктивності праці через спеціалізацію, %	3,5
7. Прогноз рентабельності нової вертикально-інтегрованої структури	36,8
8. Експертна оцінка нового рівня рентабельності (в балах від 0 до 10)	9,0

Друга виділена нами складова потенціалу корпоративних структур – це гнучкість та адаптованість структури до зовнішніх умов, яка може бути виміряна наступними факторами:

- максимально можливі втрати структури у разі прийняття рішення про вихід з галузі;

- швидкість переорієнтації структури на виготовлення нових молочних продуктів у разі зміни ринкової кон’юнктури;

- можливість гнучкого переливу капіталів у разі зміни прибутковості ведення бізнесу в окремих продуктових сегментах ринку молочної продукції;

- можливість організувати обмін технологіями, розробками, персоналом між учасниками вертикально-інтегрованих молочних холдингів.

В таблиці 2 представлені бальні оцінки потенціалу не інтегрованої та інтегрованої корпоративної структури за факторами гнучкості та адаптивності до умов зовнішнього середовища, визначено вагу окремих параметрів та розраховано зважені оцінки двох структур.

Таблиця 2

Оцінки гнучкості та адаптованості корпоративних структур

Параметри гнучкості та адаптованості	Вага параметрів, частка	Не інтегрована корпоративна структура		Вертикально інтегрована корпоративна структура
		Балів*	Зважена	Балів*	Зважена
1. Максимальні втрати у разі виходу з галузі	0,3	5,0	1,50	8,5	2,55
2. Швидкість переорієнтації на випуску нових продуктів	0,3	6,5	1,95	9	2,70
3. Можливість переливу капіталів	0,2	8,0	1,60	8,5	1,70
4. Можливість обміну технологіями	0,2	9,0	1,80	9	1,80
Зважена оцінка	1,0	-	6,85	-	8,75

* Кращому значенню параметрів відповідає більш висока оцінка

Заключний крок в процесі оцінки потенціалу інтегрованої та не інтегрованої корпоративної структури - це оцінки ступеню контрольованості даних структур. В таблиці 3 представлено оцінки ступеню контрольованості в рамках поточних не інтегрованих структур та прогноз зміни контрольованості через здійснення вертикальної інтеграції.

Таблиця 3

Прогноз зменшення ступеню контрольованості структури через вертикальну інтеграцію

Показники	Значення
1. Експертна оцінка поточного ступеню контрольованості (в балах від 0 до 10) , балів	9,5
2. Втрата контрольованості через територіальне розмежування підприємств структури, балів	0,5
3. Втрата контрольованості через децентралізацію повноважень та передачу їх на нижні рівні управління, балів	1,0
4. Втрата контрольованості через пріоритет особистих інтересів учасників технологічного ланцюга, балів	0,7
5. Прогнозований рівень контрольованості вертикально-інтегрованої структури, балів	7,3

На підставі здійснених попередніх розрахунків було проведено оцінку потенціалу поточної не інтегрованої та перспективної вертикально-інтегрованої корпоративних структур молочних підприємств за допомогою запропонованої моделі:

- потенціал не інтегрованої корпоративної структури становитиме: ПКС = 0,3*6,5+0,35*6,85+0,25*9,5 = 6,72

- потенціал вертикально-інтегрованої корпоративної структури становитиме: ПКС = 0,3*9,0+0,35*8,75+0,25*7,3 = 7,59.

На підставі здійснених розрахунків можемо сказати, що за рахунок створення вертикально-інтегрованих холдингів в молочній галузі підвищується рентабельність подібних структур, збільшується їх гнучкість та ступінь адаптованості до зовнішніх умов, що компенсує часткову втрату контрольованості структури.

Литература:

1. Храброва И.А. «Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика» М., 2002. - 198 с.