Экономические науки/
4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки.
К.э.н., доц. Юрина Н.А., Клепакова М. А.
Донецкий национальный университет
ИНСТИТУТЫ
СОВМЕСТНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ НЕБАНКОВСКОГО ТИПА В УКРАИНЕ: СТАТИСТИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
Актуальность. На современном этапе развития экономики Украины институты
совместного инвестирования (ИСИ) являются достаточно перспективной формой
инвестирования. Они опосредуют движение средств от индивидуальных инвесторов
(собственников сбережений) к их конечным пользователям, привлекая и размещая
средства от собственного имени. Такая форма инвестирования является новой для
Украины, поэтому эти услуги - труднодоступные, а стоимость обслуживания и
объектов инвестирования достаточно высока. Это объясняет то, что ИСИ занимают
невысокую долю от всех сделок на фондовом рынке Украины и свидетельствует о
том, что совместное инвестирование как потенциальная форма капитальных вложений
находится на начальной стадии развития.
Целью работы является анализ основных показателей деятельности ИСИ в
Украине для оценки тенденций развития рынка совместного инвестирования и
формирования направлений эффективного функционирования.
Инвестирование представляет
собой долгосрочное вложение средств (государственного или частного капитала)
внутри страны или за рубежом в предприятия различных видов экономической
деятельности, проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты
с целью получения дохода [1]. В Украине профессиональными участниками рынка
инвестиций являются не только банки, но и институты совместного инвестирования.
Деятельность ИСИ в Украине
регулируется Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку, а так
же такими законодательными актами, как Закон Украины «Об инвестиционной
деятельности» от 18.09.1991 г.; Закон Украины «О ценных бумагах и фондовой
бирже» от 23.02.2006 г.; Закон Украины «Об институтах совместного
инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)» от 15.03.2001 г.
с соответствующими дополнениями и изменениями.
ИСИ – организационная форма
коллективного инвестирования, при которой привлеченные средства участников
объединяются и включаются Управляющей компанией в различные активы с целью
получения дохода инвестирования [3]. Выделяют два основных вида: паевые (ПИФ) и
корпоративные (КИФ) инвестиционные фонды.
КИФ создаются в форме открытого акционерного общества и
проводят исключительно деятельность по совместному инвестированию.
ПИФ создаются в виде активов, которые принадлежат инвесторам
на правах совместной частичной собственности и не имеют статуса юридического
лица. Их активы находятся в компании по управлению активами, которая и
занимается вложением средств инвесторов.
По структуре активов
различают следующие виды ИСИ:
-
диверсифицированные (вкладывают привлеченные средства в более широкий спектр
инвестиционных инструментов, что уменьшает риск вероятных потерь);
-недиверсифицированные
(концентрируют средства в рисковых ценных бумагах, что обеспечивает высокий
потенциальный доход);
- венчурные фонды (ориентируются на
инвестирование средств в нерыночные ценные бумаги с высокой степенью риска и
потенциалом доходности) [4].
По
временному ограничению купли-продажи инвестиционных паев выделяют такие виды
ИСИ:
-
открытые (диверсифицированные и бессрочные, выпускают ценные бумаги порциями и
обязуются их выкупить при первом требовании);
-
интервальные (фонд обязуется выкупить ценные бумаги в установленный период, но
не реже 1 раза в год);
-
закрытые (срочные, невенчурные, выпускают ценные бумаги единожды и в большом
количестве, владельцы не могут их выкупить в любой момент) [4].
Анализ распределения видов
ИСИ по стоимости активов в 2008 и 2012 гг. представлен в таблице 1.
Таблица 1
Распределение видов
ИСИ по стоимости активов за 2008-2012 гг.
|
Вид ИСИ |
2008 г. |
2012 г. |
||
|
Стоимость активов, млрд.
грн. |
Удельный вес, % |
Стоимость активов, млрд.
грн. |
Удельный вес, % |
|
|
Закрытые |
4327,85 |
6,4 |
11365,06 |
7,1 |
|
Интервальные |
200,07 |
0,3 |
164,02 |
0,1 |
|
Открытые |
308,43 |
0,5 |
162,94 |
0,1 |
|
Венчурные |
63000,24 |
92,8 |
148725,02 |
92,7 |
|
Итого |
67836,59 |
100,00 |
160417,04 |
100,00 |
Рассчитано автором по
данным годового отчета НКЦБФР за 2012 г. [2]
Анализ данных табл. 1
показал, что в 2008 и 2012 г. наибольший удельный вес в стоимости активов
занимали венчурные ИСИ (92,8 и 92,7% соответственно). Наименьший удельный вес
приходился на открытые и интервальные ИСИ. Это объясняется тем, что венчурные
являются наиболее доходными, а их ценные бумаги более ликвидны. При этом
открытые и интервальные – менее доходны, при примерно равном уровне риска, их ценные
бумаги менее ликвидны, и реализуются в установленный период. За 2008-2012 гг.
наблюдаются незначительные изменения в распределении ИСИ по стоимости активов в
среднем на 0,63 п.п.
Анализ распределения ИСИ по
основным регионам Украины за 2012 г.
представлен в таблице 2.
Распределение ИСИ по
основным регионам Украины в 2012 г.
|
Регионы |
Количество ИСИ |
|
|
Отделения |
Удельный вес, % |
|
|
Львовская обл. |
19 |
1,60 |
|
Ивано-Франковская обл. |
25 |
2,10 |
|
Киевская обл. |
841 |
70,61 |
|
Черкасская обл. |
3 |
0,25 |
|
Одесская обл. |
20 |
1,68 |
|
Кировоградская обл. |
2 |
0,17 |
|
Херсонская обл. |
9 |
0,76 |
|
АРК |
17 |
1,43 |
|
Полтавская обл. |
20 |
1,68 |
|
Днепропетровская обл. |
96 |
8,06 |
|
Запорожская обл. |
36 |
3,02 |
|
Харьковская обл. |
64 |
5,37 |
|
Донецкая обл. |
39 |
3,27 |
|
Итого |
1191 |
100,00 |
Рассчитано автором по
данным годового отчета НКЦБФР за 2012 г. [2]
Таким образом, наибольший
удельный вес отделений ИСИ приходится на Киевскую область (70,61%), а
наименьшую долю занимает Кировоградская область (0,25%) от общего числа
отделений. Киевская область и г. Киев являются главным инвестиционным центром,
где сосредоточено наибольшее количество инвестиционных фондов, финансовых
корпораций и других участников фондового рынка.
Анализ динамики объема
выпущенных ценных бумаг представлен в таблице 3.
Таблица 3
Динамика объема
зарегистрированного выпуска ценных бумаг ИСИ за 2008-2012 гг.
|
Годы |
Выпуск ценных бумаг,
млрд. грн. |
Цепные темпы прироста, % |
||||
|
ПИФ |
КИФ |
ИСИ |
ПИФ |
КИФ |
ИСИ |
|
|
2008 |
65,37 |
8,89 |
74,26 |
- |
- |
- |
|
2009 |
47,21 |
3,90 |
51,11 |
-27,78 |
-56,13 |
-31,17 |
|
2010 |
36,60 |
8,87 |
45,47 |
-22,47 |
127,44 |
-11,04 |
|
2011 |
75,75 |
8,77 |
84,52 |
106,97 |
-1,13 |
85,88 |
|
2012 |
19,96 |
14,08 |
34,04 |
-73,65 |
60,55 |
-59,73 |
Рассчитано автором по
данным годового отчета НКЦБФР за 2012 г. [2]
Таким образом, в развитии
объемов выпуска ценных бумаг не наблюдается четкой закономерности. Так, до 2011 г. выпуск ценных бумаг ПИФ имел
тенденцию снижения, интенсивный рост наблюдался в 2011 г. на 106,97%, но в 2012
г. выпуск снизился на 73,65%. Это связано с экономическим кризисом, вследствие
которого объем инвестирования сократился. Так, до 2011 г. ПИФ не нуждались в
дополнительной эмиссии, т.к. их инвестиционные сертификаты не пользовались
спросом. В 2011 г. после стабилизации уровня экономики в Украине последовал
массовый выпуск ценных бумаг, но уже к 2012 г. эмиссия приостановилась.
В 2009 г. наблюдается
сокращение выпуска ценных бумаг КИФ на 31,17%. В 2010 и 2012 гг. отмечен
прирост показателя. Причиной этого является невысокое развитие и
распространение корпоративных фондов как организационно-правовой формы ИСИ В
Украине. Следует отметить перспективность выпуска КИФ, т.к. они имеют меньшие
ограничения для вкладчиков (могут участвовать в управлении фондом, получать
дивиденды). Разница между выпуском ценных бумаг ПИФ и КИФ в 2008-2011 гг. была
значительной, с 2012 г. объемы практически сравнялись, составляют 19,96 и 14,08
млрд. грн. соответственно.
В 2012 г. наблюдается
снижение объемов выпуска ценных бумаг по сравнению с 2008 г., одним из
факторов, который привел к сокращению эмиссии ценных бумаг ИСИ, является
сворачивание инвестиционных проектов в связи с обновлением законодательной
базы. В среднем ежегодно за 2008-2012 гг. выпуск ценных бумаг ИСИ сокращался на
17,7%, ПИФ на 25,7%, КИФ – увеличивался на 12,2%. Интенсивное изменение выпуска
ценных бумаг КИФ связано с объединением средств участников фонда, при
этом у каждого инвестора появляется возможность принимать участие в проектах и
приобретать активы, доступные немногим инвесторам. Большой объем денежных
средств фонда дает возможность диверсифицировать портфель между разными
эмитентами, видами активов, рынками, что снижает риски инвестирования. [5]
Таким образом, институты
совместного инвестирования являются перспективным способом вложения средств.
Как профессиональные участники фондового рынка они осуществляют вложения в
больших объемах, при которых достигается экономия за счет эффекта масштаба, так
же они экономят на транзакционных издержках. Основными преимуществами ИСИ, с
точки зрения отечественных инвесторов, можно назвать потенциально высокую
доходность, сравнительно с традиционными способами хранения и приумножения
капитала, незначительные расходы времени на управление инвестициями.
Развитие этих финансовых инструментов зависит от уровня развития экономики, а
так же политической ситуации в стране. При этом стоимость затрат и доходов от
совместного инвестирования определяется видом ИСИ, в ценные бумаги которого
вложены средства.
Основными факторами,
которые определяют доходность инвестиций, являются: время вклада, срок
осуществления деятельности, риск, вид вложений, тип капитализации ИСИ и т.п.
Важными направлениями развития рынка совместного инвестирования является
диверсификация видов ИСИ в Украине, повышение эффективности управления их
активами, усовершенствование законодательной базы, регулирующей инвестиционную
деятельность, что обеспечит его развитие в дальнейшем.
Список литературы
1. Воробьев
Е.М. Экономическая теория. Учебное пособие / Е.М. Воробьев, А.А. Гриценко, М.Н.
Ким. - Харьков: Пресс-Фортуна, 2002. - 406 с.
2. Годовой
отчет НКЦБФР «Инновации для развития рынка». 2012 г. - Электронный ресурс] –
Режим доступа: http://nssmc.gov.ua/user_files/content/58/1370875350.pdf
3. Институты
совместного инвестирования (ИСИ) в Украине. [Электронный ресурс] – Режим
доступа: http://uallfinanz.com/news/view_text.php?id=32
4. Украинские
инвестфонды. Институты совместного инвестирования [Электронный ресурс] – Режим
доступа: http://www.investor.ua/school/division-71.html
5. Украинские фонды. Что такое совместное инвестирование [Электронный
ресурс] – Режим доступа: http://www.ukrfunds.com.ua/ru/joint-investment/general-information/what-is-it/