Экономические науки

Секция Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

Карашулаков Г.Ж.

магистрант специальности «Финансы»

АО «Финансовая Академия», (Астана, Казахстан)

ОСОБЕННОСТИ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

В данной статье автором изложено понятие инвестиции и инвестиционный проект. Также рассмотрены методы оценки эффективности инвестиционных проектов и их критерия при выборе более предпочтительного проекта из ряда альтернативных или взаимно независимых проектов.

Бұл мақалада автормен инвестиция мен инвестициялық жобаның түсініктемесі келтірілген. Сонымен қатар инвестициялық жобаның тиімділігін бағалау әдістері мен баламалы немесе өзара тәуелсiз жобалардың арасындағы артықшылығы бар жабаны таңдау кезіндегі критериялары қарастырылған.

In this article the author described the concept of investment and the investment project. Also, considered the methods of evaluating the effectiveness of the investment projects and the criteria for selecting a preferred project of alternative or several mutually independent projects.

Осуществление инвестиционной деятельности любого предприятия требует предварительного анализа инвестиционных проектов при их разработке и принятия разумных и обоснованных управленческих решений.

Существуют некоторые сложности выбора по вложению инвестиций, такие как:

· множественность доступных вариантов вложения капитала;

· ограниченность финансовых ресурсов для инвестирования;

· риски, связанные с принятием того или иного решения по инвестированию, и т. п.

При выборе проектов стоит задача оптимизации инвестиционного портфеля, где выбор одного проекта из ряда альтернативных или взаимно независимых проектов будет предпочтительнее других по всем критериям. Поэтому оценка разработка системы оценки инвестиционных проектов необходима.

Дж.М. Кейнс, в своих работах, определяет инвестиции как часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода. Это определение, которое не является исчерпывающим, отличает достаточно четкое выделение двух сторон инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целью накопления дохода) и вложений (использования ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества. [1]

На микроэкономическом уровне значение инвестиций заключается в обеспечении решения таких задач [1]:

·осуществление расширенного воспроизводства;

·повышение технического уровня производства;

·повышение качества продукции;

·обеспечение конкурентоспособности предприятия;

·получение дополнительной прибыли путем осуществления финансовых инвестиций;

·проведение природоохранных мероприятий.

Представляется, что важным классификационным признаком является также организационная форма инвестиций. По данному признаку различают инвестиционный проект и инвестиционный портфель [1]. Инвестиционный проект - это план вложения инвестиций, обоснование их целесообразности, объема, сроков, предполагает получение законченного объекта инвестиционной деятельности. Инвестиционный портфель - целенаправленно сформированная совокупность объектов реального (финансового) инвестирования, предназначенная для осуществления вложения средств в соответствии со стратегией предприятия. Такое деление существенно, поскольку применяется разное управление инвестициями, разные методы финансирования. Определяющее значение для экономического роста и повышения эффективности производства имеют реальные инвестиции, в основном представленные капитальными вложениями.

В экономической литературе понятие «инвестиционный проект» применяется в двух значениях [2]:

1) как деятельность, мероприятия, которые предполагают осуществление комплекса действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

2) как комплекс, набор организационно-правовых, расчетно-финансовых, конструкторско-технологических документов, необходимых для осуществления определенных действий и описывающих такие действия.

Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьироваться. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной логической основе, но, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом. В качестве основных критериев оценки инвестиционных проектов определяют следующие [3]:

1) финансовая состоятельность проектов - используется для анализа платежеспособности проекта в ходе реализации проекта, где рассчитываются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости, ликвидности;

2) эффективность инвестиций - показывает потенциальную способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Оценка эффективности инвестиционных проектов позволяет принять обоснованное инвестиционное решение. Наиболее распространенным методом является расчет следующих взаимосвязанных показателей:

·коэффициент эффективности инвестиций;

·период окупаемости;

·чистый приведенный доход;

·индекс доходности;

·внутренняя норма доходности (внутренняя норма прибыли);

·модифицированная внутренняя норма доходности.

Коэффициент эффективности инвестиций. Коэффициент эффективности инвестиций имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN [1]. Данный показатель рассчитывается следующим образом:

ARR = PN/(IC*0.5), где

IC – инвестиции.

Период окупаемости инвестиций. Период окупаемости (Payback Period, PP) - самый распространенный из показателей оценки эффективности инвестиций. Он помогает ответить на вопрос, за какой период вложенные средства возвратятся к инвестору, и рассчитывается по формуле:

PP = IC/PVс или РР = min n, при котором >=IC, где

PVс - средняя сумма денежного потока в настоящей стоимости в конкретном периоде;

- накопленный доход за период n.

Чистый дисконтированный доход. Данный показатель оценивает привлекательность проекта, т.е. насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Чистый приведенный доход (Net present value) - это абсолютная сумма эффекта от осуществления инвестиций, который определяется по формуле:

, где

NPV (Net Present Value) - чистый дисконтированный доход;

IC - инвестиции;

r - ставка дисконта;

n - период, в котором получен доход.

Логика критерия NPV: если NPV < 0, то проект является убыточным; если NPV = 0, то в случае принятия проекта благосостояние фирмы не изменится, но объемы производства возрастут; если NPV > 0, то проект эффективен. Индекс доходности (прибыльности) инвестиций. Индекс доходности - это относительный показатель, который характеризует эффективность инвестиций. Для реальных инвестиций, осуществляемых в течение нескольких лет, критерий PI (Profitability Index) имеет исключительно важное значение. Он определяется отношением суммы денежного потока, приведенного к настоящей стоимости, к сумме инвестиционных затрат:

Логика критерия PI: если PI >1 - инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования; PI < 1,0 - инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы; PI = 0 - рассматриваемое направление инвестиций в точности удовлетворяет выбранной ставке отдачи, которая равна IRR. Внутренняя норма доходности. Внутренняя норма доходности - это такое значение нормы доходности (нормы дисконта), при котором приведенные эффекты равны приведенным инвестициям, т.е. ставка дисконта, при которой NPV = 0.

Таким образом, эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и достигнутых результатов. Однако принятие правильного решения для финансирования инвестиционного проекта требует не только расчета вышеуказанных показателей, но и анализа рынка, а также проведения сценарного анализа положения предприятия. Ведь именно предприятия являются конечным пунктом вложения средств, и в них реализуется конкретные инвестиционные проекты с определенными показателями оценки. Товар, производимый предприятием должен сопровождаться спросом, хорошей системой менеджмента и качеством, а также должен быть конкурентоспособным. Так как многие инвестиционные проекты носят характер неопределенности, необходимо учитывать все риски связанные с неблагоприятными ситуациями и последствиями.

Список использованной литературы:

1. Меньшенина А.В. Инвестиции: Конспект лекций (для студентов специальности «Финансы и кредит»), Омск: Изд-во ОмГУ, 2005.

2. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие / Под ред. В.А. Слепова. М.: Юристъ, 2002. 480 с.

3. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. СПб.: Издательство В.А. Михайлова, 2000. 422 с.