Экономические науки/2. Финансы и банковское дело

Магистрант Рустемов Аблай Рустемович

Доцент кафедры экономики и финансов Кулшенбаева С.С.

Академия экономики и права им. Джолдасбекова.

Трансформация передового опыта банковских систем развитых стран в экономику Республики Казахстан

В 2014 году на мировую экономическую ситуацию существенно повлияло сокращение антикризисных программ по поддержанию финансового сектора в США , спровоцировавшее отток капитала из развивающихся стран в развитые. В результате возросло давление на валюту развивающихся стран (Бразилии, России, Индии, Китая и Южно-Африканской Республики). Большинство валют развивающихся стран были девальвированы или имели тенденцию к снижению курса. Переоцененный реальный обменный курс тенге привел к снижению конкурентоспособности и ухудшению условий внешней торговли для казахстанских экспортеров.

В результате в экономике Казахстана усилились девальвационные ожидания, вырос объем спекулятивных операций. В этой связи Национальный Банк осуществлял значительные валютные интервенции, снижался уровень золотовалютных резервов страны. В этой связи, 11 февраля 2014 года Национальный Банк принял решение отказаться от поддержания обменного курса на прежнем уровне, снизить объемы валютных интервенций и сократить вмешательство в процесс формирования обменного курса тенге. Новый курс сформировался на уровне 185 тенге (±) 3 тенге за доллар США. Это обусловило незначительное ускорение инфляционных процессов, вследствие повышения цен на импортируемые товары, а также девальвационных ожиданий, усилившихся в результате снижения мировых цен на нефть сорта Brent. Тем не менее, по итогам 2014 года уровень инфляции составил 7,4% в рамках целевого коридора 6-8%

Сложившаяся на денежном и валютном рынках ситуация снижает эффективность государственных программ по предоставлению кредитных средств субъектам экономики. Проводниками данных программ в основном выступают банки. Однако в настоящее время они предпочитают хранить резервы в иностранной валюте и воздерживаются от кредитования в тенге. В целом, это обусловливает необходимость пересмотра государственной экономической политики в целях повышения эффективности реализации денежно-кредитной политики, соответствующей режиму инфляционного таргетирования.

Основными режимами денежно-кредитной политики являются таргетирование обменного курса, таргетирование денежных агрегатов, денежно-кредитная политика без установления «номинального якоря» и таргетирование инфляции. Режим таргетирования обменного курса предусматривает или фиксирование обменного курса национальной валюты по отношению к валюте страны с низким уровнем инфляции, или установление горизонтального или наклонного коридора, в пределах которого обменный курс национальной валюты может двигаться свободно или таргетирование реального обменного курса по отношению к корзине валют стран – торговых партнеров.

Таргетирование валютного курса Таргетирование валютного курса может позволить быстро и эффективно снизить высокий уровень инфляции, что актуально в кризисные периоды. Такой режим повышает прозрачность и ясность денежно-кредитной политики центрального банка. Если национальная валюта обесценивается, то денежно- кредитная политика ужесточается, и наоборот – повышение стоимости национальной валюты требует смягчения политики.

Таргетирование валютного режима в отдельных странах (Чили, Бразилия, Колумбия, Тунис) проводилось путем установления цели по реальному обменному курсу. При этом успешным является опыт Чили и Туниса, которые значительно снизили уровень инфляции. В Чили в период применения режима таргетирования целевого показателя по реальному обменному курсу уровень инфляции снизился со 130% в 1970-х годах до 15% в 1992 году. В Тунисе, который поддерживал стабильный курс национальной валюты по отношению к валютам стран – торговых партнеров, инфляция была снижена с 7% в 1990 году до среднего уровня 3% в 2000-2008 годах, что позволило в последующем начать подготовку к переходу на режим инфляционного таргетирования.

Ключевым недостатком таргетирования валютного курса является невозможность проведения независимой денежно-кредитной политики при свободной мобильности капитала и сложность реагирования на внутренние шоки. К примеру, рост процентных ставок в Германии в 1990-1991 годы привел к увеличению ставок во Франции, и в дальнейшем вызвал замедление экономического роста и рост безработицы.Другой проблемой для стран, таргетирующих валютный курс, являются риски спекулятивных атак на их национальные валюты.

Режим денежного таргетирования в 1970-х годах приобрел особую популярность среди центральных банков развитых стран, таких как Великобритания, Канада, Япония, Германия, Швейцария, США. Денежное таргетирование часто используется в странах с переходной экономикой для обуздания высокой инфляции. Основное преимущество денежного таргетирования по сравнению с валютным таргетированием заключается в том, что оно предоставляет центральному банку широкие возможности в приведении денежно-кредитной политики в соответствии с внутренними потребностями экономики, независимо от внешних шоков. Кроме того, данная стратегия характеризуется большой гибкостью в корректировке денежно-кредитной политики. Результат от принятых центральным банком мер проявляется практически сразу.

Центральный банк непосредственно влияет на денежное предложение и имеет возможность довольно точно оценить показатели узких денежных агрегатов, что значительно упрощает соблюдение целевого уровня. Однако можно выделить ряд объективных причин, делающих невозможным использование данного режима денежно-кредитной политики центральными банками. Все приведенные выше преимущества зависят от того, существует ли сильная и устойчивая связь между стратегической целевой переменной, например, уровнем инфляции, и выбранным денежным агрегатом.

Среди развитых стран наилучшие успехи по денежному таргетированию демонстрировала Германия. Национальный Банк Казахстана имел опыт в проведении таргетирования денежных агрегатов до 2000 года. Главной причиной отказа от данного режима послужила его неэффективность. Преимуществом этого режима является четкая идентификация целей и приоритетов денежно-кредитной политики, что, в том числе, способствует формированию экономически благоприятных ожиданий в обществе. Четкая ориентация центрального банка на одну цель – снижение и стабилизация инфляции на низком уровне – потенциально повышает доверие рынков к центральному банку.

Кроме того, снижение инфляции и эффективное поддерживание ее низких темпов в конечном итоге обеспечивает устойчивый и сбалансированный экономический рост. Критики режима инфляционного таргетирования считают, что строгое следование цели может оказать негативное влияние на экономический рост. Однако опыт стран, применяющих данный режим, показывает, что на практике страны не применяли чрезмерно жесткую денежно-кредитную политику и позволяли отклонение от инфляционных целей в качестве реакции на шоки предложения. В случае ухудшения макроэкономической ситуации, влияния финансового и экономического кризиса многие центральные банки имеют «оговорку от ответственности». Это предполагает отклонение от целевых ориентиров по инфляции, и объявление периода времени, в течение которого центральный банк обязуется вернуться к целевым ориентирам по инфляции.

Внедрение инфляционного таргетирования требует наличия определенных условий, которые можно разделить на следующие группы. Первая группа включает в себя полномочия центрального банка и его подотчетность. Во-первых, это законодательно закрепленные полномочия 22 центрального банка на достижение целевых показателей инфляции и независимость в выборе инструментов денежно-кредитной политики. Во- вторых, это прозрачность и открытость проводимой центральным банком денежно-кредитной политики, способствующие укреплению доверия населения.

Национальным Банком была проведена аналитическая работа по выбору адекватного режима денежно-кредитной политики с учетом особенностей финансового сектора и уровня развития экономики Казахстана. Наиболее приемлемым режимом является инфляционное таргетирование, особенностями и преимуществами которого являются четкая идентификация конечной цели и приоритетов денежно-кредитной политики наряду со «свободой действий» центрального банка при принятии решений. Внедрение инфляционного таргетирования в Казахстане будет осуществляться поэтапно. На подготовительном этапе будут проводиться работы по расширению системы инструментов денежно-кредитной политики и залогового обеспечения по операциям Национального Банка, построению системы анализа и прогнозирования на краткосрочный и среднесрочный периоды. Кроме того, будет построена система принятия решений, предполагающая полную независимость Национального Банка.

В рамках коммуникаций, стратегия будет направлена на повышение доверия к проводимой Национальным Банком денежно-кредитной политике, а также смещению приоритета экономических агентов с обменного курса на инфляцию. На этапе внедрения инфляционного таргетирования Национальный Банк будет тестировать процентный канал для определения операционной цели. Коммуникационная стратегия будет направлена на формирование и управление инфляционными ожиданиями экономических агентов. Таким образом, денежно-кредитная политика до 2020 года будет направлена на реализацию комплекса мер для перехода к режиму инфляционного таргетирования. Данный режим денежно-кредитной политики будет способствовать устойчивому экономическому росту и содействовать достижению стратегических целей страны по вступлению в тридцатку наиболее развитых стран мира.

Литература:

1. Назарбаев Н.А. «Повышение благосостояния граждан Казахстана – главная цель государственной политики». Послание Президента страны народу Казахстана . // Казахстанская правда, 7 февраля 2015 года

2. Основные направления единой государственной денежной политики на 2015 г., Астана. Национальный банк Казахстана .

3. Официальный сайт Нацбанка РК http://www.nationalbank.