Экономические науки/3.Финансовые отношения

Пихтарева А.В.

ФГБОУ ВПО «Поволжский государственный университет сервиса», Россия

Особенности моделей корпоративного управления

Важнейшим условием экономического роста и повышения конкурентоспособности крупных компаний в современной экономике является эффективное корпоративное управление [2].

Корпоративное управление – это система взаимодействия между органами управления компании, акционерами и заинтересованными лицами, которая отражает баланс их интересов и направлена на получение максимальной прибыли от деятельности компании в соответствии с действующим законодательством и с учетом международных стандартов.

В современной теории и практике менеджмента существуют различные модели корпоративного управления, которые были основаны на особенностях конкретных стран (таблица 1).

Таблица 1

Модели корпоративного управления и их особенности

Критерии	Модели корпоративного управления
	Англо-американская	Японская	Немецкая
Участники	Управляющие, директора, акционеры (институциональные инвесторы), правительственные структуры, биржи, саморегулируемые организации, консалтинговые фирмы	Банк (основной внутренний акционер), кэйрэцу, Правительство, Правление, внешние акционеры, независимые акционеры	Банк, корпорации
Структура владения акциями	Институциональные инвесторы владеют пакетом акций более 50% по сравнению с индивидуальными инвесторами	Финансовым организациям принадлежит более 50% акций	Более 50% акций принадлежит корпорация, институциональным инвесторам (банкам), наблюдается влияние иностранных инвесторов
Состав совета директоров	«Инсайдеры» и «аутсайдеры»	Внутренние участники (исполнительные директора, управляющие, руководители крупных отделов и правления)	Наблюдательный совет (представители банков и корпораций – «аффилирован-ные аутсайдеры») и Правление (сотрудники корпорации)
Особенности правового регулирования в деятельности корпораций	США: Комиссия по ценным бумагам и биржам, Конгресс США	Правительственные министерства во главе Министерства финансов и Министерства международной торговли и промышленности (Бюро ценных бумаг Министерства финансов и Комитет по надзору за фондовыми биржами)	Федеральное агентство по ценным бумагам
	Великобритания: Парламент, Коллегия по ценным бумаг и инвестициям
Требования к раскрытию информации	США: финансовая информация ежеквартально; данные о структуре капитала; справка о прежней деятельности назначаемых директоров; размеры зарплаты, выплачиваемой высшему руководству; данные обо всех акционерах, владеющих свыше 5% акционерного капитала; сведения об аудиторах	Финансовая информация (каждое полугодие); данные о структуре капитала; сведения о каждом кандидате в совет директоров; данные о вознаграждениях; сведения о предполагаемых слияниях и реорганизации; предполагаемы поправки к уставу; сведения об аудиторах	Финансовая информация (каждое полугодие); данные о структуре капитала; сведения о каждом кандидате в наблюдательный совет; данные о вознаграждениях; данные обо всех акционерах, владеющих свыше 5% акционерного капитала сведения о предполагаемых слияниях и реорганизации; предполагаемы поправки к уставу; сведения об аудиторах
	Великобритания: аналогичны США, однако, отчетность предоставляется каждые 6 месяцев, объем финансовой информации меньше
Действия корпорации, требующие одобрения акционеров	Избрание директоров и назначение аудиторов, учреждение или поправки к планам выпуска акционерных опционов; вопросы слияния и поглощения; реорганизация; поправки к уставу корпорации	Выплата дивидендов и распределение средств, выборы совета директоров и назначение аудиторов. Вопросы слияния, поглощения и реорганизации	Распределение чистого дохода, ратификация решений Правления и наблюдательного совета за прошедший финансовый год, выборы наблюдательного совета и назначение аудиторов
Взаимоотношения между участниками	Акционеры могут осуществлять свое право голоса, не присутствуя на ежегодном общем собрании, а также имеют возможность голосовать по доверенности	Акционеры могут присутствовать на собрании лично или голосовать по доверенности	Акционеру необходимо либо присутствовать на собрании лично, либо быть представленным своим банком-депозитарием

*Составлено автором

Англо-американская (американская, рыночная) модель корпоративного управления получила наиболее широкое распространение в США, Великобритании, Канаде, Австралии, Новой Зеландии и ЮАР. Одним из специфических факторов данной модели является распыленность акций корпораций. Участниками американской модели являются саморегулируемые организации, биржи, правительственные структуры, акционеры, директора, управляющие, предоставляющие консультационные услуги акционерам и корпорациям по вопросам голосования по доверенности и корпоративного управления, консалтинговые фирмы. Основными участниками являются менеджеры, директора и акционеры [1].

Англо-американская модель предполагает разделение владения и контроля в корпорациях. Такое юридическое разделение важно с деловой и социальной точек зрения, с вязи с тем, что инвесторы, вкладывая свои средства и владея корпорацией, не несут юридической ответственности за действия корпорации. В свою очередь, функции по управлению осуществляют менеджеры, которым уплачиваются денежные средства как агентам по ведению дел корпорации.

Выделяют следующие преимущества англо-американской модели: высокая степень мобилизации личных накоплений через фондовый рынок, легкость и быстрота их перетока между компаниями и отраслями; ориентированность инвесторов на поиск сфер, обеспечивающих высокий уровень дохода; легкость «входа» и «выхода» для инвесторов в компании; высокая информационная прозрачность компаний.

Основные недостатки англо-американской модели: высокая стоимость привлеченного капитала; завышенные требования к доходности инвестиционных проектов; значительные искажения реальной стоимости активов фондовым рынком, высокая опасность переоценки (чаще) или недооценки (реже) активов; завышенный уровень вознаграждения высшего менеджмента [5].

Японская модель управления корпорацией характеризуется такими чертами, как пожизненный найм персонала; подключение главных (ключевых) банков; организация сетевой системы (финансово-промышленной сети) или кэйрецу для внешних взаимодействий компаний; особая роль экономической политики государства в корпоративном управлении, предполагающая представительство правительства в Совете корпорации, когда она находится в затруднительном положении [1].

Основными владельцами акций в большинстве японских корпорациях являются инсайдеры, интересы же внешних инвесторов практически не учитываются. Процент иностранных инвесторов в японских корпорациях минимален, хотя даже небольшое число акционеров из других стран могло бы сделать японскую систему более удобной для внешних инвесторов.

Немецкая (европейская) модель корпоративного управления является продуктом исторического развития страны, которая была феодально-раздробленной вплоть до последней трети XIX в. Банки и крупные корпорации играют большую роль в организации экономики, чем государство, и это представляется как пример организованного капитализма [4]. У немецкой (европейской) модели свои уникальные особенности. Они отличают ее от других моделей управления тем, что правление советов двухпалатное, в нем выделяются исполнительный (менеджеры и инсайдеры корпорации) и наблюдательный (представители акционеров, служащих и рабочих корпорации) советы; численность наблюдательного совета установлена законом и не может быть изменена акционерами; относительно голосования имеются законные ограничения в правах акционеров; это модель с доминирующим положением акционеров в процессе осуществления контроля над корпорацией. Ее используют многие страны, такие как Германия, Австрия, Франция и Бельгия [1].

Сложившаяся практика управления в российских компаниях не вписывается ни в одну из классических моделей корпоративного управления и представляет смешанный вариант их использования. Специфика российской модели корпоративного управления обусловлена историей возникновения компаний в процессе массовой приватизации и последующего перераспределения собственности, приведшего к ее высокой концентрации и слабому отделению от управления [2].

Выделяют следующие особенности российской системы корпоративного управления [3]:

- концентрация собственности. В настоящее время большинство российских акционерных обществ находятся в руках одного или нескольких крупных акционеров. Такая ситуация характерна в первую очередь для сектора природных ресурсов, например для нефтяной отрасли, но она также наблюдается и в сфере связи, в металлургической и лесной промышленности.

Государство не теряет своих позиций доминирующего акционера крупнейших российских компаний реального и финансового сектора (ОАО РЖД, Газпром, Роснефть, Сбербанк и др.). Оно не только контролирует производство весомой части ВВП, но и превратилось в крупнейшего инвестора на фондовом рынке. Высокая концентрация капитала и наличие крупных акционеров определяют такую особенность российской практики корпоративного управления, как недостаточное внимание к правам миноритарных акционеров.

- Недостаточное разграничение функций собственности и контроля. Многие крупные акционеры также являются генеральными директорами акционерных обществ и (или) входят в совет директоров. Для таких компаний характерно отсутствие подотчетности и механизмов контроля (мажоритарные и контролирующие акционеры сами осуществляют контроль за менеджментом).

- Российской практике корпоративного управления также свойственен относительно низкий уровень раскрытия информации и прозрачности бизнеса. Таким образом, совершенствование корпоративного управления должно быть нацелено на эффективное использование капитала, поддержание доверия инвесторов. Надлежащая система корпоративного управления позволит не только наилучшим способом использовать возможности имеющихся акционеров, но и привлекать новых инвесторов.

Литература:

1. Бор, А. Особенности корпоративного управления монгольскими компаниями [Текст] // Управленческое консультирование. - 2015. - № 4 (76). - С. 198 – 203.

2. Бочарова, И. Ю., Ганин, А. М. Особенности корпоративного управления предприятий по производству пищевых продуктов [Текст // Современные проблемы науки и образования. - 2014. - № 4. - С. 425 - 430.

3. Давильбекова Ж.Х., Амиргазы Ы.К. Корпоративное управление нефтегазовым производством (международные модели) // Современные проблемы науки и образования. - 2015. - № 1 -2. - С. 15 - 26.

4. Дементьева, А. Г. Модели корпоративного управления в условиях глобализации. М. : МГИМО-Университет, 2011.

5. Нароян А.А., Удалова К.В., Саипова А.Р. Зарубежный опыт англо-американской модели корпоративного управления [Текст] // Научный альманах. - 2015. - № 11-1(13). - С. 417 - 421.