Лобанов А.В.
НАУ им.Н.Е.Жуковского
«ХАИ» (г.Харьков)
Фондовый рынок как барометр
развития предпринимательства
Одним их основных
показателей эффективности развития национальной экономики является эффективность
функционирования фондового рынка страны.
Не говоря о масштабах
отечественного фондового рынка – без сомнения ни идущий в сравнение не только с
фондовыми рынками развитых зарубежных стран, но и с нашим ближайшим соседом –
Россией, следует заметить, что фондовый рынок на Украине есть, и перспективы
его развития, даже западные эксперты оценивают весьма положительно.
Учитывая специфику
формирования корпоративной собственности на Украине – через процесс ваучерной приватизации, с последующим перераспределением
акций среди населения в пользу директоров приватизируемых предприятий или
стратегических инвесторов, были созданы условия для быстрого расслоения
общества и сосредоточения крупных (контрольных) пакетов акций в руках
руководителей предприятий или сторонних стратегических инвесторов.
Данная
структура акционерного капитала не стимулировала выход предприятий на фондовый
рынок. Однако времена меняются, и для развития предприятия требуются все больше
и больше оборотных средств. Один из наиболее дешевых и доступных источников –
публичное размещение своих ценных бумаг, в том числе и на организованно -
оформленных торговых площадках.
В настоящее время в
Украине функционируют семь таких площадок, имеющих статус фондовой бирже, но
реально торги проходят на трех-четырех, причем 80%-85% всех реальных торгов
приходится на долю ПФТС (Первой фондовой торговой системы), являющейся по сути
единственной в Украине биржей, на которой проходят ежедневные торги и
рассчитывается фондовый индекс.
По данным ГКЦБФР в
Украине на 01.09.06г. насчитывалось более 7 тыс. предприятий в форме открытого
акционерного общества, из них в прошлом году дивиденды выплатили только порядка
500-550 предприятий. Это около 8,5% всех открытых акционерных обществ.
Остальные или не показали прибыль, или приняли решения дивиденды не
выплачивать.
В то же время из 711
ценных бумаг находящихся в листинге ПФТС (данные на 18.02.07г.) только 316 –
это акции открытых акционерных обществ, причем реально торгуются не более 70-80
эмитентов в неделю (по данным ПФТС).
Чем же обусловлен такой
низкий процент акционерных обществ, представленных на фондовых биржах Украины?
Отчасти в нежелании
раскрывать информации и становиться публичным, поскольку основные собственники
таких акционерных обществ, как правило, относительно небольшая группа людей
получающих основную прибыль не в виде дивидендов, а путем «ухода в тень» и
оптимизации налогообложения на самих предприятиях.
Отчасти в боязни потери
контроля над предприятием, если на биржах будет продаваться достаточно большие
пакеты, отчасти в отсутствии интереса у потенциальных инвесторов, не верящих в возможности
украинского фондового рынка, отчасти в трудоемкости и достаточно сложной
процедуре листинга.
Тем не менее, если
предприятие хочет действительно развиваться, без выхода на публичный фондовый
рынок ей не обойтись.
Возьмем пример России,
где наблюдается, по сути, фондовый бум. Причем в разряд основными инвесторами
постепенно выходят физические лица. Аналогичные тенденции ожидаются и на
Украине. Уже сейчас прогнозируют всплеск эмиссий корпоративных облигаций в 2007
году. Причем этот сектор заполняют не только банки (получающие относительно
недорогие и стабильные ресурсы) но и предприятия промышленного и торгового
сектора.
Эти прогнозы
подтверждаются и растущим фондовым индексом ПФТС, по сути, единственным индексом,
отражающим процессы, протекающие на украинском фондовом рынке.
Только за неполных два
месяца этого года индекс ПФТС прибавил более 190 пунктов. Причем динамика этого
роста просто поразительна. Вот основные этапы этого роста: уровень в 100
пунктов (не считая базового значения индекса - 100 пунктов на 01.01.97г.)
индекс достиг 17.02.04г., 200 пунктов – 07.12.04г., 300 пунктов – 14.01.05г.,
400 пунктов – 15.02.06г., 500 пунктов – 10.01.07г. и 600 пунктов – 08.02.07г.
Вторая составляющая такого
роста, на наш взгляд относительная политическая стабильность, наступившая с
момента формирования антикризисной коалиции.
Посмотрим на график
движения индекса и сравним его с политическими событиями, проходившими в нашей
стране[1].
Как видно,
этот график чутко отражает все политические процессы.
Что нужно сделать, на наш
взгляд, что бы предприниматели поверили в силу фондового рынка?
Во-первых, принятие
соответствующих законов, защищающих права моноритарных
акционеров, во-вторых, возможность широкого участия физических лиц как частных
инвесторов и, в третьих – политическая стабильность в стране.