Механизмы привлечения инвестиционных ресурсов

В процессе осуществления инвестиционной деятельности на величину показателей ее эффективности влияют множество факторов, которые необходимо выявить и классифицировать по многим признакам в целях оценки этого влияния. Проведенные исследования показали, что все факторы можно разделить на три группы в зависимости от силы их влияния: определяющие (1 уровень), существенно влияющие (2 уровень) и несущественно влияющие (3 уровень).

Прежде всего эффективность осуществляемых инвестиций зависит от характера инвестиционной деятельности. Одни инвестиционные проекты имеют более предпочтительный вид показателей эффективности, чем другие, ввиду действия определенных внутренних и внешних факторов, зависящих от объекта вложения средств. От классификации инвестиций по объекту зависит также и методология определения надбавки за риск. В соответствии с этим признаком инвестиции можно подразделить на следующие группы:

– инвестиции, вкладываемые в расширение производства. Они подразумевают собой расширение мощности производства уже производимых или технически/технологически сходных товаров в разной степени. Характеризуются большими первоначальными вложениями, носящими разовый характер, отлаженным характером производства, сложившейся маркетинговой политикой. Норма дисконта стандартна (5 – 10 %), не требуется надбавки за риск;

– инвестиции, вкладываемые в освоение новых рынков - производство ноной продукции, не так тесно связанной с существующим производством, как в первом случае - вплоть до диверсифицированных товаров. Характеризуется еще большими разовыми затратами (покупка патента), длительным временем наладки производства, требующей продуманной маркетинговой политики. Для оценки используются стандартные методы и методы оценки эффективности диверсификации; определенное значение имеет и надбавка за риск;

– инновации — очень растянуты во времени и имеют высокую степень риска, имеется отдельная статья получения дохода - продажа патента. Характеризуются длительным циклом разработки и освоения продукции и чертами предыдущего вида; маркетинговая стратегия еще более сложна. Оценка включает стандартные методы и специфические методы оценки НИОКР; существенна и надбавка за риск;

– инвестиции, вкладываемые в замену оборудования, - отличаются от первого вида тем, что не происходит увеличения производственных мощностей, а осуществляется замена оборудования по причине низкой эффективности старого. При оценке инвестиций этого вида предпочтение следует отдавать специальным методам, так как полезный эффект выражается в экономии себестоимости;

– инвестиции, вкладываемые в повышение качества труда и его безопасность. При такого рода инвестициях еще сложнее оценить полезный эффект. Хотя и присутствуют стоимостные составляющие (экономия вследствие уменьшения затрат по травматизму, экономия вследствие уменьшения затрат на исправление брака и т.д.), но не последнюю роль играет и моральная составляющая эффекта, количественная идентификация которой сложна;

– инвестиции, вкладываемые в объекты социальной сферы, не приносящие прибыли. Имеются в виду, прежде всего, объекты жилой сферы. Такие объекты изначально убыточны, поэтому должны применяться специальные методы оценки;

– финансовые вложения в оборотные средства - не являются инвестициями, но подлежат рассмотрению потому, что, во-первых, инструментарии оценки сходен, а во-вторых, такие вложения всегда часть реальных инвестиций (как затраты) — они преследуют цель оптимизации загрузки производственных мощностей, что впоследствии приводит к необходимости инвестиций для дальнейшего расширения. Такие вложения не несут в себе ощутимого риска - не создается новых капитальных объектов, период вложений мал, поэтому норма дисконта здесь мала.

От характера инвестиций зависит в существенной степени сам процесс реализации инвестиционных проектов. С этой точки зрения виды инвестиций можно разделить на три группы:

- внеуровневые – инвестиции в улучшение качества труда и социальную сферу - специфический вид инвестиций, оценка которых невозможна с помощью стандартных методов, поэтому для их оценки необходимо применять специфическую методологию;

1 уровень – определяющие - финансовые вложения в оборотный капитал - определяют весь процесс реализации;

2 уровень – существенно влияющие - инвестиции в расширение производства, освоение новых рынков, НИОКР, обновление ОПФ.

Все основные факторы, влияющие на эффективность инвестиционной деятельности, можно объединить в группы по месту их образования — соответствующий раздел бизнес-плана. Эта относится к маркетингу, производству, его организации, кредитам, налогам и др. Такое объединение позволяет легче их оценить (рисунок 1).

Рисунок 1 – Проектное финансирование в системе организации инвестиционной деятельности

Одной из проблем, оказывающей наибольшее влияние на продвижение экономических реформ и, соответственно, на благосостояние граждан регионов, является проблема отсутствия средств в реальном секторе экономики, проблема недостаточности инвестиций в эффективно действующие отрасли и, как следствие, крайней недостаточности инвестиционного спроса на продукцию регионов.

Эту проблему со всей остротой можно проследить на примере одной из важнейших отраслей промышленности Ставропольского края – отрасли, как по производству, так и использованию продукции.

Таким образом, давно назревшее и сформулированное решение проблемы состоит в привлечении значительного капитала в торгово-финансовое посредничество между российскими производителями и их заказчиками, без создания такого промежуточного звена организовать движение продукции из производства в эксплуатацию не удается, и российские потребители вынуждены переходить на приобретение ее иностранной постройки через лизинг и кредитование закупки под залог. Это наносит серьезный ущерб стратегическим интересам экономики и обороноспособности Российской Федерации.

Для предотвращения развития ситуации в таком направлении Правительству Ставропольского края необходимо создать недостающее звено в цепи «завод-производитель техники – предприятие – покупатель техники» в виде такой инвестиционной Компании, которая сможет через различные формы привлечь значительные инвестиционные ресурсы в организацию оборота на рынке.

Организационной формой привлечения столь крупных зарубежных инвестиций может выступить только специализированная Компания, созданная в виде открытого акционерного общества со значительным уставным капиталом, пользующаяся поддержкой Правительства края (рисунок 2).

Такая инвестиционная Компания может привлечь для своей инвестиционной программы заемные средства либо в виде кредитов под собственное обеспечение, либо в виде выпусков облигаций, векселей и т. д.

Предприятия машиностроения и металлообработки

Рисунок 2 – Структуры управления ОАО «Инвестиционная компания Ставропольского края»

Из этого требования вытекает необходимость решения Правительства о консолидации в капитале инвестиционной Компании развития предприятий, закрепленных в настоящее время в государственной собственности.

Такой подход позволит:

– пакеты акций предприятий, одновременно позволят привлечь крупные зарубежные инвестиции в отрасль, заставляя раскручиваться все цепочки взаимодействия народнохозяйственного механизма, давая заработок людям и прибыль экономике;

– это реальная возможность привлечь крупные деньги частных зарубежных инвесторов в развитие отраслей без увеличения государственного долга.

Негативным фактором консолидации закрепленных в федеральной собственности пакетов акций в уставном капитале инвестиционной Компании развития отраслей может быть названа монополизация силами такой Компании.

В этой связи необходимо отметить следующее.

Во-первых, закрепленные в государственной собственности пакеты акций, как правило, не являются контрольными, т. е. не позволяют монопольно, одной этой Компании определять политику всех предприятий.

Во-вторых, многие пакеты акций принадлежат одному лицу, а именно государству, причем такому лицу, которое намерено проводить активную политику и настаивать на своих интересах через право голоса в органах управления всех предприятий, где есть закрепленные пакеты акций. То есть консолидация заключенных в федеральной собственности пакетов акций не меняет существенным образом ситуацию с аффилированием всех предприятий между собой, т.е. не меняет существующий порядок.

В-третьих, некоторые отрасли в основном являются естественными монополиями в силу своего положения в регионах и регулируются органом по контролю за монополиями в части возможных попыток монополизации. При этом наличие антимонопольного регулирования исключает возможности монополизации рынка, влияние на деятельность через пакеты акций инвестиционной Компании.

В-четвертых, сама Компания как монопольная структура будет находиться под контролем соответствующих антимонопольных органов, чем еще раз нейтрализуется ее возможная монопольная политика.

Немаловажно и то, что для инвесторов будет существенной гарантией при выдаче кредитов инвестиционной Компании развития отраслей именно ее монопольное положение и государственный контроль над ее операциями.

Нецелесообразно создавать несколько инвестиционных Компаний по отраслям, поскольку только крупная инвестиционная Компания, объединяющая основные федеральные пакеты акций, способна выступить реальным заемщиком и привлечь необходимый объем инвестиционных ресурсов на выгодных условиях. Конкуренция на международных финансовых рынках сразу нескольких небольших российских инвестиционных Компаний с подобным капиталом приведет к конкуренции инвестиций между компаниями и, естественно, к удорожанию заемных средств в целом, а также вызовет непонимание и осторожность у потенциальных инвесторов. Напротив, для зарубежных инвесторов будет важен факт именно исключительности и повышенного внимания Правительства России к успеху и надежности операций такой инвестиционной Компании, что скажется на объеме и цене привлекаемых ресурсов. Кроме того, контролировать финансовую деятельность одного юридического лица проще и доступней, чем контролировать и координировать деятельность сразу несколько компаний. И, наконец, для организации эффективной деятельности такого инвестиционного института на международных рынках капитала требуется значительное число высокопрофессиональных специалистов и руководителей. Найти таких специалистов для нескольких средних инвестиционных Компаний гораздо труднее, чем для одной крупной, что неизбежно скажется на качестве управления и успехе инвестиционных программ, т. е. создание инвестиционной Компании развития отраслей продиктовано рыночными обстоятельствами России.