КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ КАК ВАЖНЕЙШИЙ ФАКТОР ИНВЕСТИЦИЙ И ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА

Гл.ас.д-р Сергей Найденов

Болгария, СА „Д.А.Ценов” г. Свищов

Корпоративное управление предсталяет собой систему, с помощью которой осуществляются управление корпорациями и контроль над их деятельностью. А путем распределения прав и обязанностей между различньми участниками деятельности компании корпоративное управление включает элементы, которые наиболее важны для достижения успешного результата на всех стадиях инвестиционного процесса.

На первой стадии, как указывает, М. Изакссон, основными элементами, которые способствуют мобилизации и взаимному переливу капитала являются надежные и эффективные положения о защите собственности, надежные методы регистрации собственности и возможность получения эффективной юридической защиты прав собственности. На второй стадии главные для принятия обоснованных решений относительно распределения финансовых ресурсов между альтернативными проектами - наличие надежной и прозрачной отчетности о деятельности компании и о ее финансовом положении. На третьей стадии важны для осуществления эффективного мониторинга наличие соответствующих процедур принятия в компаниях внутренних решений, распределение полномочий между органами управления компании и определение порядка отчетности.

Следовательно, с учетом перспектив экономической политики, вопрос о важности надлежащего корпоративного управления выходит далеко за рамки интересов акционеров одной конкретной компании. Слабая основа корпоративного управления наносит огромный ущерб инвестиционному процесу на всех его стадиях и общим перспективам создания сильного частного сектора как базы экономического роста. Слабое корпоративное управление наносит ущерб способности мобилизовать накопление, оно ослабляет механизм эффективного распределения финансовых ресурсов и затрудняет надлежащий мониторинг активов компании. Это обстоятельство вызывает особую озабоченность и является предметом обсуждения политики в области корпоративного управления в ведущих индустриальных странах.

Корпоративное управление, вследствие своей огромной значимости в экономической жизни, уже давно - еще до появления самого термина - стало важным направлением деятельности политиков и менеджеров компании. Главные его элементы, например распределение прав и обязанностей, формировались в процессе последовательного проведения реформ корпоративного сектора и в настоящее время стали неотъемлемой частью таких законодательных актов, как законодательство о компании, ценных бумаг, банкротстве и др. В течение нескольких лет большую работу по учету в своей деятельности положении корпоративного управления проводят фондовые биржи, ассоциации инвесторов и другие аналогичные профеесиональные организации.

Одна из главньгх причин растущего интереса к проблеме - целый ряд определенных случаев неправильного управления компаниями. Именно это обусловило деятельность в данном направлении Британского комитета Кэдбери в начале 90-х годов, а также позднее - и других аналогичных органов в ряде стран, в том числе в Канаде, Австралии, Голландии и Франции . Другой причиной роста интереса к проблеме корпоративного управления является финансовая неразбериха в странах с развивающимися рынками. Однако при всей своей важности, указанные события не объясняют сами по себе, почему проблема корпоративного управления привлекла к себе такое большое внимание. Этот интерес возник задолго до финансового кризиса в Азии и будет сохраняться еще долго после его окончания.

Частная компания во всех странах мира становится все более важным орудием создания общественного богатства. Более чем десятилетний период либерализации рынка капиталов, совершенствование политики в области конкуренции и реализация программ приватизации сыграли главную роль в развитии и укреплении частного сектора в процесее экономического роста. Частным компаниям все в большей степени доверяется решение проблемы создания рабочих мест, генерирования налоговых поступлений и насыщения рынка товарами и услугами. Все шире страны используют возможности частных компаний более эффективно управлять накоплениями, оценивать инвестиции и формировать пенсионное обеспечение.

Для того чтобы оправдывать ожидания общества и успешно выполнять все более значимую экономическую функцию, частные компании и инвесторы должны сосредоточиться на достижении поставленных целей, быть конкурентоспособными и подотчетными в своей деятельности. Если этого не будет, то страны не только могут не получить значительную часть материальных благ, но и столкнуться с растущим недоверием общества к рыночным институтам. Поэтому мероприятия по проведению экономических реформ должны сопровождаться безусловным обязательством компании совершенствовать свою деловую практику. Правильно построенная система корпоративного управления не только позволяет избежать потери активов компании. Она также рассматривается в качестве гаранта финансовой прозрачности, под отчетности компании и ответственности инвесторов. Это позволяет сохранить в глазах общественности понимание важности рыночных институтов в долгосрочной перспективе.

В условиях глобализации большинство инвесторов не ограничиваются инвестициями только в компании, зарегистрированные в стране пребывания. Постоянно изыскивая наиболее прибыльные сферы инвестирования, они направляют финансовые потоки далеко через национальные границы. Это не только позволяет в большей степени диверсифицировать инвестиционный портфель, но и создает также новые возможности обеспечить поступления финансовых ресурсов для тех компаний, которые способны привлечь инвестиции от более широкого круга инвесторов. Реализация коммерческих выгодных проектов уже не сдерживается недостатком финансовых ресурсов на внутреннем рынке.

Предпринимаемые в настоящее время меры по совершенствованию корпоративного управления в развитых странах строго определяются деловыми кругами и их собственными интересами в установлении эффективных и надежных взаимоотношений между главными поставщиками ресурсов компании. Этот интерес разделяют и инвесторы, и получатели капитала, поэтому значительная часть проблем корпоративного управления конструктивно решается в процессе переговоров между участниками рынка.

Несмотря на существенные различия в уровне развития компании, совершенно очевидно, что корпоративное управление появилось не на пустом месте. Помимо специфики самой компании в предпочтении инвестора, организация корпоративного управления в значительной степени определяется законодательством, системой государственного регулирования и принятой деловой практикой, которые формируют институциональные рамки корпоративного управления.

Практика компании развитых стран свидетельствует, что институциональная основа корпоративного управления состоит из следующих основны элементов:

• нормы и правила статутного права;

• соглашения о добровольно принятых стандартах и внутренние нормы, регулирующие корпоративное управление;

• негласные правила, социальные нормы и культура деловых отношений.

Нормы и правила статутного права относятся к области государственной политики, и в этом смысле корпоративное управление обычно рассматривается как средство совершенствования основ частного сектора в целях обеспечения экономического роста в интересах всего общества. Главная цель регулирования при этом - поддержание эффективных методов ведения коммерческой деятельности путем формирования надежных основ законодательства и обеспечения его выполнения. Эта законодательная база является неотъемлемой частью разграничения основных прав и обязанностей различных субъектов рынка, очерчивает сферу действия закона, определяет заранее установленную юридическую процедуру возмещения ущерба и обеспечивает соответствие законов коммерческой практике.

Одним из важнейшых элементов законодательной базы при организации системы корпоративного управления является корпоративное законодательство. Главная проблема для развитых стран состоит в том, что деятельность компании одних государств попадает под действие норм гражданского права, в то время как других - под действие норм общего права. Некоторые нормы законодательства о компаниях в странах с гражданским правом оказываются более жесткими по сравнению с нормами в странах с общим правом.

Особый интерес при рассматрении вопросов корпоративного управления предтавляет проблема способности экономики обезпечить соответствие коммерческих выгодных проектов объему финансовых ресурсов, которые нужны для превращения идеи в еффективно работающее предприятие.

Литература:

1. Saint – Paul G. Technological choice, financial markets and economic development // European Economic Review. 1992. vol. 36, N 4. P. 763-781.

2. Bond S., Elston J., Mairesse J., Mulkay B. Financial factors and investment in Belgium, France, Germany, and the UK: A comparison using company panel data // NBER Working Paper. 1997. N 5900.

3. Rajan R., Zingales L. Which capitalism? Lessons from the East Asian crisis // Journal of Applied Corporate Finance. 1998. vol. 11. N 3.

4. Bolton P., Scharftsein D. Optimal debt structure and the number of creditors // Journal of Political Economy. 1996. vol. 104, N 1. P. 1-25.

5. Singh F., Hamid J. Corporate financial structures in developing countres // IFC Technical Paper / International Finance Corporation Wash. (D.C.), 2002. N 1.

6. Myers S. Capital structure // Journal of Economic Perspectives. 2001. vol. 15, N 2. P. 81-102.

7. Изакссон М. Инвестиции, финансирование и корпоративное управление. Роль и организация корпоративного управления в странах ОЭСР // Тезисы на конференции „Корпоративное управление в России”. М., 1999.