Экономические науки/2. Внешнеэкономическая деятельность

студентка Анциферова В.

Донецкий национальный университет экономики и торговли им.М.Туган-Барановского, Украина

Влияние внешнего долга на экономический рост

За прошлые года многие развивающиеся страны накопили большой внешний долг, который препятствует экономическому росту и является ограничением к устранению бедности. Высокое долговое бремя отрицательно влияет на экономический рост из-за негативных эффектов внешнего долга и эффектов ограничений ликвидности. Международные организации (МВФ, Всемирный банк), так же как и двусторонние кредиторы, присоединились к традиционным вспомогательным механизмам, осуществляющим Инициативой (HIPC - бедные страны с большим внешним долгом), которая и обеспечивает условную помощь странам.

Существуют некоторые смоделированные причины отрицательного влияния долга на экономический рост.

Во-первых, существуют модели, где политическая интерпритация экономики приводит к сверхзаимствованию и низкому росту, часто сопровождающемуся оттоком капитала при высоких налоговых затратах (Alesina и Tabellini, 1989 г.; Tornell и Velasco, 1992 г.) [2,c.8].

Во-вторых, наиболее известное - долговые теории „выступа”. Эти модели показывают, если есть незначительная вероятность, которая в будущем долге будет большей чем способность выплаты страны, тогда долговое обслуживание будет увеличивающейся функцией уровня ВВП страны. У правительства будет менше стимула предпринять координальные реформы, такие как либерализация торговки или финансовое регулирование. Это означает, что канал для эффекта дольового „выступа” на рост может бать не только объемом инвестиций, но и неэффективной политикой макроэкономической окружающей среды. Окружающая макроэкономическая среда способствует инвестиционным проектам, которые плохо разработаны и осуществляются при плохом ассигновании, понижая вклад накопленого капитала на рост.

В-третьих, долг может оказывать отрицательные эффекты на экономическую работу из-за неуверенности в том, какая часть долга будет фактически обслуживаться собственными ресурсами страны. Инвестиции, которые имеют место в высокой долговой макроэкономической среде, находятся в торговых операциях с быстрыми возвращениями, а не долгосрочных рискованных, необратимых инвестициях, как в другой среде с более высокой уверенностью (Serven, 1997 г.) [2,c.18]. Это нерациональное использование ресурсов инвестиций в свою очередь понизит эффективность полного накопления капитала.

Экономическая литература исследовала и проверила опытным путем три главных канала, через которые долг затрагивает экономический рост: долговой эффект «выступа», эффект неуверенности и эффект ограничения ликвидности (Addison, Hansen (2004 г.) [1,c.35-39], Bhattacharya и Clements (2004 г.) [1,c.33], Hanmer и Shelton (2001 г.) [1,c.31] и Elbadawi и др. (1997 г.)).

1. Долговой эффект «выступа».

Литература о долговой теории «выступа» начинается с двух работ Krugman (1988 г.) и Sachs (1989 г.), которые анализируют, что случается со страной, которая неспособна обслужить ее долговые платежи полностью, без нового заимствования. Долговой «выступ» определен как ситуация, в которой кредиторы не ожидают быть полностью возмещенными из-за присутствия большого запаса долга. Присутствие запаса долга изменяет стимулы и кредитора и должника, и долговое облегчение может принести пользу обоим. У первого мог быть стимул продолжить предоставлять кредит, чтобы избежать потери, с надеждой, что получатель улучшит экономические условия и возместит все требования в ближайшем будущем. У последнего есть препятствие вложить капитал, потому что он чувствует, что вся прибыль будет использоваться для возврата займа и, в некотором роде, она будет высоко облагаться налогом. Неявный налог, который весит на должнике, имеет искаженный эффект на инвестиционные выборы и уменьшает экономический рост. Этого искажения можно было избежать или ограничить сокращением долга.

2. Ограничение ликвидности.

Так как HIPC получают чистые передачи ресурса, эффект препятствия большого долгового бремени мог бы быть смягчен, а долговые платежи обслуживания стали бы главный детерминант экономического роста. Hansen (2004 г.) усиливает различие между текущим опытом HIPC и долговым кризисом в 1980-ых, который был отправной точкой для долговой гипотезы выступа. HIPC, вопреки обязанным странам в 1980-ых, получают чистые передачи ресурса, которые уменьшат препятствия для вложения капитала. Поэтому уменьшающийся уровень долговых платежей обслуживания - решающий детерминант для инвестиций и роста. Hansen призывает к большему количеству добавлений, потому как его результаты [2,c.16] показывают, что и инвестиции и рост значительно зависят от долгового обслуживания и эффективной поддержки.

3. Эффект неуверенности в будущих потоках ресурсов и долговых выплатах.

Предполагается, что большое долговое бремя увеличивает неуверенность в том, сколько из неуплаченного долга будет фактически возмещено. Третий канал, через который большой внешний долг мог затронуть экономическую работу, касается неуверенности в будущей помощи и притоках ресурсов, в долговых платежах обслуживания, вместе с их эффектами на макроэкономическую стабильность. Риск неплатежа, перепланирования и долгов увеличит изменчивость будущих притоков и дополнительного предоставления, в то время как доступ к рынкам капитала зависит от воспринятой устойчивости. Долговое сокращение уменьшает неуверенность и увеличивает уверенность в правительстве страны должника и в его политике, способствуя экономическому росту. Этот аргумент подобен долговой гипотезе «выступа», но здесь центр не находится на препятствиях, являющихся результатом вероятности, что прибыль будет облагаться высоким налогом иностранными кредиторами, а на общей неуверенности, которая доминирует над экономикой и оказывает влияние на инвестиционные выборы в терминах нерационального использования ресурсов и изъятий. Долговое сокращение имеет эффект увеличивающихся притоков капитала, усиливая уверенность в правительственных реформах и в новой политике.

Данные каналы были сгруппированы Инициативой HIPC, которая имеет дело с долгосрочной внешней долговой устойчивостью и сокращением бедности. Для сокращения задолженности страны необходимо страхование постоянного выхода из долговой зависимости и оказание бюджетной поддержки, чтобы осуществить стратегии сокращения бедности, непосредственно разработанные HIPC.

Литература:

1. Marco Arnone, Luca Bandiera, Andrea F.Presbitero. External debt sustainability: theory and empirical evidence// IMF Working Paper. – 2005. - №2. – с.47

2. Catherine Pattilo, Helene Poirson, Luca Ricci. External debt and growth// IMF Working Paper. – August 10, 2001. – с.54.