Экономические науки/14.Экономическая теория

Попова В.И.

Донецкий национальный университет

экономики и торговли имени Михаила Туган-Барановского

Предпосылки азиатского финансового кризиса 1997 года

Трансформация экономики может вызвать финансовый кризис, кризис платёжного баланса и банковские кризисы, которые усугубляют бедность и распределение дохода. Финансовые кризисы приводят к замедлению темпов экономической деятельности, и, следовательно, повышению безработицы и падению реальной заработной платы. Нестабильная политическая ситуация в стране является ответом на финансовый кризис, включая финансовое сокращение и замедление денежно-кредитного механизма. Финансовое сокращение, в свою очередь, часто приводит к урезанию финансирования социальных программ, затрагивает финансовое состояние семей, и заработную плату. Колебания обменного курса приводят к изменениям розничных цен, что может повлиять на некоторые социальные группы в большей мере, чем другие, и, следовательно, к изменению индексов черты бедности и показателей распределения доходов населения.

Масштабы и серьезность неожиданного финансового кризиса в Азии в 1997 г. вызвали многочисленные посткризисные комментарии и подогрели политические дебаты. Для сравнения, новая работа в теоретическом моделировании соответствующих аспектов кризиса отстала от общих обсуждений. Исследование Э.Балдачи и Х. Чан-Лау - попытка составить простую теоретическую модель для анализа ключевых аспектов азиатского финансового кризиса, апробирование которой позволило сделать следующие выводы:

1.Самое негативное влияние кризиса оказывает на скорость и величину изменения в движении капитала в охваченных кризисом странах. Согласно данным, опубликованным Институтом Международных Финансов, приток частного капитала к пяти странам, наиболее затронутым азиатским финансовым кризисом: Корея, Индонезия, Малайзия, Таиланд и Филиппины - сменился от притока в 93 млрд. $ в 1996 г. к оттоку 12 в млрд. $ в 1997 г.

2. Финансирование путем получения займов. С 1990 г., среди международных проблем азиатских стран с транзитивной экономикой, обязательства по займам и финансирование торговли последовательно были доминирующими формами финансирования, сопровождаемого выпусками облигаций и некоторых акций. Данные на конец 1996 г. показывают, что Корея, Таиланд и Индонезия были среди наибольших заемщиков в Азии, в то время как Малайзия и Филиппины такими не являлись. В Корее, в разгаре кризиса в декабре 1997 г., внешний долг внутренних финансовых учреждений, назревающий в течение года, превысил 100 млрд. $, что больше чем в 10 раз уровня официального валютного резерва. В Таиланде, краткосрочное оффшорное заимствование банками, инвестиционными компаниями и корпорациями составило большую часть притока капитала страны. В Индонезии, приблизительно половина внешнего долга за 110 млрд. $, о котором официально сообщают, колебалась между краткосрочным и среднесрочным долгом частного сектора, и по неофициальным оценкам приблизительно на 30 млрд. $ больше, чем официальная оценка. Большие оффшорные заимствования были следствием различий процентной ставки между внутренними и оффшорными кредитными рынками. Исключение - Малайзия, где внутренняя процентная ставка была сохранена низкой, и краткосрочному притоку капитала создавались препятствия, и, в результате внешний долг оказал менее разрушительное воздействие.

Кредиты играли самую существенную роль в кризисе. Согласно данным Института Международных Финансов, денежные потоки коммерческих банков в Азию уменьшились с притока капитала в 55,5 млрд. $ (1996 г.) до оттока в 21 млрд. $ (1997 г.), общая разница составила 76,5 млрд. $. Пять наиболее затронутых кризисом азиатских стран имели отток капитала в 12 млрд. $, выиграв в иностранных прямых инвестициях.

3. Большие притоки капитала предшествовали кризису в рассматриваемых странах. Увеличение потока капитала в азиатские страны не происходило одновременно с быстрым ростом этих стран. Даже наоборот, большие притоки имели место только после успешного взлета этих азиатских странах, главным образом в 90-ых годах. Однако, с началом большого притока капитала, без сопровождающего ускорения роста в экономических системах - наращивание притока было быстрым и большим. Другими словами, существует инерция притока капитала.

4. Даже при том, что азиатские страны сумели усовершенствовать банковскую инфраструктуру, производительность была низкой из-за государственного регулирования кредитования, недостаточного контроля, отсутствия открытой конкуренции, прозрачности корпоративного сектора. Напротив, страны, использовавшие более развитых финансовых посредников, такие как Гонконг и Сингапур, оказались, более устойчивыми к изменениям рынка капитала.

5. Банковское кредитование было значительно уменьшено, и банки были более осторожны в предоставлении займов. В случае Японии после крушения сектора недвижимости в начале 90-х гг., банки сократили кредиты даже их постоянным клиентам. Точно так же банки в Корее, которые имели обыкновение предоставлять кредиты в нарушении принципа открытой конкуренции, в настоящее время неохотно выдают кредиты, внося свой вклад в кризис кредитования, который все еще имеет место в азиатских экономических системах.

Таким образом, исследование Э.Балдачи и Х. Чан-Лау позволило установить, что причинами азиатского финансового кризиса в 1997 г. являются: влияние кризиса на скорость и величину изменения в движении капитала, финансирование путем получения займов, увеличение потока капитала, низкая производительность и уменьшение банковского кредитования.

Литература

1. www.imf.org Emanuele Baldacci, Luiz de Mello, and Gabriela Inchauste, “Financial Crisis, Poverty, and Income Distribution”, 2002

2. www.imf.org Jorge A. Chan-Lau and Zhaohui Chen, “Financial Crisis and Credit Crunch as a Result of Inefficient Financial Intermediation—with Reference to the Asian Financial Crisis”, 1998