Васьковская.И.П.

Телегина Ю.

ДонНуэт

Налоговая политика и Экономический Кризис

Несмотря на увеличивающуюся уместность банковских проблем во многих недавних кризисах, налоговая политика осталась ключевым источником от кризиса и также неизбежный элемент ответа политики на кризис. На современном этапе исследуеться две ключевых финансовых проблемы: оценка того, когда финансовое положение нежизнеспособно и вероятно в конечном счете вызвать кризис, и роль налоговой политики, отвечая на кризис.

Оценивая долговую возможность поддержки, в прошлом там был тенденцией, в том числе в МВФ, чтобы основать анализ на чрезмерно оптимистических предположениях о вероятной среднесрочной работе экономики и условии эксплуатации. МВФ поэтому недавно развил новую структуру, чтобы обеспечить более дисциплинированный подход к подготовке проектов, создавая явным их основные предположения и близко систематически, подвергая эти предположения к чувствительности, проверяет основано ли это на историческом опыте.

Новая структура для долговой возможности поддержки применяется ретроспективно к Аргентине, Бразилии, Мексике, и Турции, чтобы посмотреть, были ли фактические результаты в пределах диапазонов нагрузочных испытаний. В трех из четырех случаев, результаты превысили верхний конец диапазона для нагрузочных испытаний для соотношения государственного долга к валовому внутреннему ПРОДУКТУ. Одна важная причина для этого отклонения была непредвиденной секьютиризацией заранее скрытого контингента и текущие обязательства и нефинансируемые долги правительства, в частности стоимость перепревращения во внутренний капитал банковской системы, которая добавила в среднем почти 15 процентных точек валового внутреннего продукта к отношению долга общественного сектора. Второй важный источник недооценок за государственный долг был то, что фактические движения в обменном курсе были существенно больше чем учтенный в тестах напряжения, снова подразумевая скачок в отношении государственного долга к валовому внутреннему продукту до степени, в которой долг назвался иностранной валюты. Эти результаты обеспечивают уместные указатели на продолжающуюся обработку новой структуры.

Поворачиваясь, чтобы испытать с поведением налоговой политики в кризисе, авторы исследуют опыт с финансовым сжиманием после кризиса и рассматривают отношения с экономической деятельностью. Как правило, первичный баланс улучшился скромно в кризисном году(Таблица 1) непосредственно, в то время как регулирование становится более существенным в пост - кризисные годы, суммирование почти 4 процентных точки валового внутреннего продукта более чем три года. Анализ делит изменение в первичном излишке в два компонента: циклически приспособленный компонент, отражая решения налоговой политики, и циклический компонент, отражая воздействие делового цикла на финансовом балансе. Авторы оценивают, что усовершенствование циклически приспособленного первичного баланса для четырех кризисных стран было в среднем приблизительно 3 процентные точки валового внутреннего продукта в первом году, когда финансирование было ограничено и вероятность политики, была низкой, оставляя страну с небольшой альтернативой, но преследуя проциклическое финансовое сжимание. (Приложение к Секции VI представляет в больших деталях методы, используемые в случае Аргентины, чтобы оценить потенциальную продукцию и получить циклически приспособленные первичные балансы.) Общей особенностью кризисов было очень острое начальное обесценивание номинального обменного курса, в пределах от приблизительно 50 процентов к 375 процентам. В почти всех случаях, реальный обменный курс, казалось, промахивался его фундаментальные уровни равновесия. Опыт с последующей инфляцией изменился значительно среди стран, которые перенесли кризисы валюты. Большинство азиатских стран (и также Бразилия в 1998) видело только умеренную погрузку в инфляции.

Значения изменений в финансовом положении на деятельности трудны распутать. В простой Кейнсианской структуре, финансовое сжимание является проциклическим, хотя значения для совокупного требования также зависят от масштаба компенсации автоматических стабилизаторов. Но каждый также должен принять во внимание роль финансового сжимания в ослаблении непосредственных наличных ограничений на правительство и в восстановлении веры долговременной финансовой устойчивости. Таким образом, сжимание налоговой политики принесет выгоды в терминах более низких реальных процентных ставок и распространений процентной ставки. Хотя эти эффекты трудно определить количество, испытывать предлагает, чтобы, в то время как реальные процентные ставки повышаются резко в кризисном году, быстрое падение норм за два пост-кризисных года, внося свой вклад в восстановление продукции. Кроме того, опыт прошлых кризисов показывает, что потребление частного сектора и инвестиции - не расходы публики - были главными водителями для обоих: крах продукции и ее последующего восстановления. Никакое ясное свидетельство не выяснило, что финансовое сжимание внесло вклад значительно в глубину спада в течение кризисов. Конечно, спад, возможно, был бы более умерен, если бы устойчивость и ограничения финансирования менее привязали налоговую политику.