Байдалина Г.Ш.

Казахский агротехнический университет им. С.Сейфуллина

СПЕЦИФИКА ПРАВОВОЙ ПРИРОДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг, являясь одной из важнейших составляющих финансового рынка, представляющая собой механизм привлечения и перераспределения средств в целях создания и развития бизнеса, в том числе и производства. В структуре же самого рынка ценных бумаг можно выделить по крайней мере две сферы - рынок капиталов и денежный рынок, которые различаются между собой прежде всего по своим целям, обусловленными сроками и другими условиями существования обязательств. По своей сути рынок ценных бумаг есть постоянный процесс приобретения и передачи имущественных прав, которые фактически являются правами на получение денежных сумм (либо правами требовать предоставления денежных сумм). Одной из важнейших особенностей ценной бумаги является ее имущественный характер, что означает обязательное закрепление в ее содержании определенного имущественного права, принадлежащего владельцу определенной ценной бумаги, которое и подтверждается этой ценной бумагой. Содержание этого права может быть различным. Чаще всего ценными бумагами подтверждаются отношения по инвестированию денежных средств в хозяйственное предприятие с целью периодического получения дохода в виде дивидендов по акциям или процентов по облигациям и другим видам долговых ценных бумаг, являющихся предметом массовых эмиссий. Такие виды ценных бумаг называют инвестиционными.

Следует отметить, что, как и в любом другом правиле, в теории ценных бумаг может иметь место определенное исключение. Речь идет о том, что акция удостоверяет не только право на денежную сумму в виде дивидендов и часть имущества предприятия в случае его ликвидации. Владельцы обыкновенных акций, а в некоторых случаях и привилегированных акций, кроме этого имеют право на участие в процессе управления соответствующим акционерным обществом посредством голосования при принятии ряда важных управленческих решений. Такое исключение обусловлено экономической природой акции. Поскольку акционер является сособственником предприятия, постольку он имеет право определять направления осуществления его деятельности и контролировать эту деятельность с точки зрения использования средств, переданных предприятию его акционерами. В сущности право на участие в управлении акционерным обществом так или иначе представляет собой право решать вопросы имущественного характера. Например, решение о выплате дивидендов и их размерах.

На развитых рынках ценных бумаг большое применение получили так называемые производные финансовые инструменты. Под производными в общем понимаются такие инструменты, чья стоимость базируется (производится) на стоимости тех товаров (либо активов), которые лежат в основе появления данных инструментов. По своей сути такое определение является больше экономическим, чем юридическим, и совершенно не создает базу для установления правового режима производных инструментов.

А для того, чтобы такой режим создать, необходимо четко определиться хотя бы по следующим направлениям:

- что лежит в основе появления производных (дать юридически значимое определение производных, определить сферы их обращения и дать классификации и юридически значимые основания этих классификаций);

- являются ли производные инструменты ценными бумагами (определить позитивные и негативные факторы существования производных).

Уже сегодня в Казахстане предпринимаются попытки внедрить подобную практику на внутреннем рынке. Наиболее распространенными видами производных являются опционы и фьючерсы. Опцион представляет собой договор, в силу которого его владельцу предоставляется право на покупку (call option) либо продажу (put option) определенного товара (в том числе ценных бумаг) по определенной цене в течение определенного срока (до определенной даты).

Опционы могут иметь место как на бирже, так и на внебиржевом рынке. Если опционы используются на внебиржевом рынке, их отличительными чертами являются:

- покупатель и продавец опциона сами договариваются о размере премии;

- цена использования опциона может равняться либо биржевому курсу на лежащий в основе опциона товар, который имел место на момент закрытия биржи в предшествующий день, либо той сумме, о которой договорятся сами стороны;

- срок обращения опциона устанавливается сторонами в момент его покупки.

Помимо этого и фьючерс, и опцион, даже являясь ценной бумагой, могут обращаться на любой бирже (специализированной на торговле производными либо товарной), кроме фондовой. Исключение могут составлять лишь опционы и фьючерсные контракты на ценные бумаги.

Литература:

1 Гражданский Кодекс Республики Казахстан 27 декабря 1994 г. Ст.129 Алматы, "Жетi жаргы", 1995 г. С. 304.

2 Единообразный торговый кодекс США. Раздел 8 / Гражданские и торговые кодексы. М., 1986 г.

3 Например, Временное положение о ценных бумагах, утвержденное Постановлением Кабинета Министров Республики Казахстан N 1099 от 3 октября 1994 г. П. 13, 24.

4 Меерзон С.И. Ценные бумаги как объекты вещных прав / Советское гражданское право Казахской ССР. Под ред. Басина Ю.Г., Ваксберга М.А. Выпуск 2 Алма-Ата, 1969 г. С.78.