К.э.н., доцент, Закалинская Е. А., Гузеева В. Г.

Донецкий национальный университет экономики и торговли

имени Михаила Туган - Барановского

Due diligence в помощь инвесторам

Несколько лет назад термин «Due diligence» не был широко известен в Украине. Приход крупных иностранных инвесторов на украинский рынок, увеличение сделок по слиянию и поглощению компаний привели к тому, что термин Due diligence получил более широкое распространение. Мы считаем, что данная процедура позволяет выгодно вкладывать капитал без значительных потерь, так как Due diligence это процедура формирования объективного представления об объекте инвестирования, включающая в себя инвестиционные риски, независимую оценку объекта инвестирования и множество других факторов.

Целью данной статьи является исследование процедуры Due diligence: определение, история возникновения, цели, сроки и объемы проведения, а также описание процесса Due diligence.

Считается, что термин Due diligence возник в США, а именно из статьи 11(б)(3) Закона о ценных бумагах 1933 г. Данная статья предусматривала защиту от последующих исков со стороны инвесторов для тех эмитентов, кто провел необходимое и разумное исследование вопросов, вошедших в проспект эмиссии ценных бумаг. Именно с того момента, как данная статья была принята, такой процесс исследования оценки в США и получил название Due diligence. С течением времени термин Due diligence приобрел еще более широкое значение и стал включать в себя любое исследование дел компании, ее бизнеса, активов в связи с каким-либо существенным финансовым инвестированием или намерением заключить контракт [1].

Целью этой процедуры является оценка «жизнеспособности» и выгодности планируемой сделки, избежание или максимальное снижение существующих предпринимательских рисков (экономических, правовых, налоговых, политических, маркетинговых), а также анализ последствий реализации таких рисков.

Объем Due diligence зависит от типа исследуемой компании, структуры сделки, а также от поставленных целей и задач и может включать в себя совместно или по отдельности анализ финансовых, юридических, налоговых и других дел компании. Для Due diligence редко проводится каким-то одним лицом. В зависимости от того, какие вопросы исследуются, привлекаются соответствующие специалисты, то есть те, кто непосредственно проводит Due diligence (сотрудники юридических фирм, банков, аудиторы, финансовые и налоговые консультанты и др). Необходимо руководствоваться принципом: «что не увидел один, обязательно увидит другой». Во главе этой команды назначается лидер, который должен контролировать всю работу[1].

Продолжительность процедуры Due diligence занимает от нескольких недель до года в зависимости от структуры и размера бизнеса. Но затраты, понесенные на проведение Due diligence ни в коем случае не должны быть причиной отказа от этой полезной процедуры.

В процессе проведения Due diligence, как правило, осуществляется оценка стоимости пакета акций, оценка системы бухгалтерского учета и достоверности отчетности и финансовый анализ, оценка налоговых рисков, юридическая оценка рисков и обязательств и совершенных сделок.

В Украине во время проведения Due diligence , в основном, принимают участие 3 группы специалистов: финансовые аналитики, юристы и аудиторы.

Финансовые аналитики определяют справедливую стоимость объекта инвестирования, дают покупателю диапазон стоимости предприятия при различных вариантах его будущего использования. Может быть определена рыночная, инвестиционная или ликвидационная стоимость, в зависимости от цели проведения Due diligence. Результатом работы этой группы специалистов является отчет об оценке бизнеса[2].

Целью аудиторов является проведение финансовой проверки, экспертиза деятельности предприятия, а также выделение налоговых выгод и рисков. На этом этапе должен быть проведен анализ структуры выручки и затрат компании, оценка системы внутреннего контроля, анализ основных средств, финансовых вложений, дебиторской и кредиторской задолженности и т.д. Заключительная стадия работы - выделение потенциальных налоговых рисков и выгод, а также выявление и цифровое выражение потенциальных налоговых обязательств, имеющихся у компании. Результатом работы аудиторов является отчет о финансовой экспертизе[2].

Юристы проводят юридическую и правовую экспертизы деятельности компании, с целью максимально выявить риски, связанные с ее покупкой. Они проводят обзор учредительных документов юридического статуса, документов о корпоративном управлении и основных доверенностей. Результатом работы юристов является отчет о юридической экспертизе компании[2].

При этом аналитики, аудиторы и юристы работают в тесном взаимодействии, поскольку полная информация по сделке может быть дана только совместными усилиями. В конце проведения Due diligence формируется Due diligence report[1]. Такой отчет обычно состоит из вступления, краткого изложения основных вопросов, детального описания исследуемых вопросов, списка предоставленных документов, а также определенного количества кратких описаний контрактов, лицензий и других существенных документов.

Информация, полученная в ходе Due diligence естественно очень полезна для заказчика. На основе данных, которые содержатся в отчете, он принимает важные решения, которые в дальнейшем будут выгодны ему. Поэтому, несмотря ни на что, Due diligence стоит затраченных средств заказчика и усилий специалистов!!!

Литература:

1. Дроздовская Н. В. Что такое Due diligence?/ Н. В. Дроздовская. [Электронный ресурс]. – Режим доступа к статье: http://pro-u4ot.info/index.

2. www. mv-audit.com.ua