Муханова
Ю.А.
ДонНУЭТ,
Украина
Основные виды рисков,
возникающих при проектном финансировании.
Каждый участник проектного финансирования имеет
собственную точку зрения на риск, часто в зависимости от роли, которую он
играет в общей структуре финансирования. Очевидно, что эта точка зрения будет
влиять на готовность участника принять на себя ту или иную меру риска.
Восприятие риска носит субъективный характер и зависит не только от
экономических факторов, но и от характеристик, определяющих финансовое положение
участника. Тот или иной риск, событие или условие, которые кажутся
неприемлемыми для одной из сторон, другая сторона может посчитать рядовыми и
вполне контролируемыми. Выявление рисков и знание участников, таким образом,
играют существенную роль в успешной организации проектного финансирования.
Проблемы проектного финансирования рассматривали
такие учёные – экономисты, как: К. Виксель, П. Дрю, Р. Манделл, Г. Марковиц, П.
Моль, Д. Портер, А. Томпсон, Ю.Ю. Екатеринославский и др., но они не уделяли
особое внимание рискам, которые могут возникнуть на любой инвестиционной
стадии. А проанализировать возможность возникновения риска, при создании нового
проекта, это первый залог успеха данного проекта. Поэтому тема рисков
возникающих при проектном финансировании очень актуальна и необходима.
Суть любой схемы проектного финансирования
состоит в выявлении всех ключевых рисков, связанных с проектом и распределении
этих рисков между сторонами, участвующими в проекте. Без тщательного анализа
этих рисков с самого начала у сторон не будет ясного понимания того, какие
обязательства они могут принять на себя в связи с проектом и, соответственно,
они будут не в состоянии своевременно рассмотреть соответствующие меры по
смягчению риска в нужное время. Если проблемы возникают по ходу реализации
проекта, это может привести к серьезным задержкам, крупным расходам и спорам по
поводу распределения ответственности. В целом, как правило, конкретный риск
должна принимать на себя та сторона, которая в наибольшей степени способна им
управлять и его контролировать. По причине своей сложности, любой проект
обладает собственными характеристиками риска, т. е. любому проекту будут
свойственны свои виды риска и степень риска. Однако, в целом, существуют
определенные области риска, которые следует учитывать в рамках любого проекта,
пытаясь выработать методы их смягчения. Основные категории рисков, отражены на
рис. 1. На первом этапе, риск строительства и проектирования, который достигает
наивысшего значения — средства, начинают перетекать от финансирующих сторон к
проектной компании. Пока что проект не генерирует никаких денежных средств, не
осуществляются процентные платежи, и во многих случаях заемщику дозволяется
«свертывать» («roll up») процентные выплаты или же произвести дополнительные
выборки для произведения процентных платежей.
Рис. 1. Этапы риска и проектные издержки
Из рисунка следует, что создавая новый проект,
проектные издержки вместе с уровнем риска проекта возрастают да определённого
момента. Этот момент наступает, когда проект прошёл стадии строительства и
запуска. На стадии запуска он достигает пика. Со стадии эксплуатации, проектные
издержки сокращаются. Проект дает прибыль, так же вслед за этим сокращается
проектный риск.
При проектном финансировании выделяют основные
виды рисков:
-
экономический риск – риск того, что продукция проекта не сможет быть продана по
цене, покрывающей все издержки проекта.
-
политический риск.
-
юридические риски – лицензии и разрешения на строительство и оформление
земельного участка зачастую получаются уже после начала строительства.
-
дополнительные риски – задержка ввода объекта в эксплуатацию, повышение цен на
сырье и материалы, превышение сметы строительства.
Для минимизации рисков в проектном финансировании банки
используют схему долевого участия, организатора проекта или привлечения других
банков для финансирования (образуя синдикат) для распределения рисков
равномерно между всеми участниками проекта. Другой вид минимизации рисков – это
страхование: профессиональной ответственности, строений, предпринимательских и
финансовых рисков.
Таким образом, реализация инвестиционного
проекта всегда предполагает возникновение рисков, для решения которых,
необходимо создание новых механизмов управления ими и их взаимодействие. При этом, данные механизмы
являются новыми для компаний - участников. Слабое
финансовое или маркетинговое обоснование или неквалифицированная оценка риска
при реализации проекта может оттолкнуть инвесторов еще до начала проекта. Также неспособность участников решить вопросы
управления риском может привести к серьезным ошибкам в период реализации
программы, а период инвестирования,
когда что-то изменить будет практически невозможно. Поэтому необходимо
определять и оценивать риск ещё на начальных стадиях создания проекта, для его
минимизации, а также без последствий, возникающих при наступлении рисковой ситуации.
Литература
1.
Иванченко
И.Ю. Экономические риски. Учебное пособие. – К.: «Центр учебной литературы»,
2004.-304с.
2.
Донец
Л.И. Экономические риски Учебное пособие. – Донецк: ДонНУЭТ, 2003.-152с.