Євсюков Д.М., студент 5 курсу спец. 7.104-1

КЕІ ДВНЗ «КНЕУ» ім. Вадима Гетьмана

Аналіз інвестиційної діяльності недержавних пенсійних фондів України за 2005-30.09.2010 рр.

Головна мета інвестування пенсійних активів, насамперед, полягає у збереження пенсійних заощаджень громадян. Через це стратегія інвестування недержавних пенсійних фондів є більш консервативною, ніж у інших фінансових установ. До того ж існує ряд законодавчих обмежень, щодо диверсифікації активів недержавних пенсійних фондів, що значно обмежує рамки управління інвестиційної стратегією фінансової установи. Ще однією метою функціонування накопичувальної пенсійної системи поряд з соціальною складовою є формування потужного довгого інвестиційного ресурсу, здатного стабілізувати внутрішню ситуацію у фінансовій сфері та надати поштовх стрімкому розвитку економіки. На жаль поки що пенсійні накопичення не стали вагомим джерелом інвестиційного ресурсу для потреб національної економіки. Загальні активи НПФ станом на 30.09.2010 року складають лише 1057,3 млн. грн., тоді як капіталізація вітчизняного фондового ринку перевищує 200 млрд. грн..

Спробуємо проаналізувати основні напрями інвестування пенсійних активів та запропонувати необхідні шляхи подальшого їх розвитку.

2005 рік став роком становлення недержавних пенсійних фондів, і зважаючи на незначні активи та відсутність досвіду в управлінні ними, найбільшу частку в структурі пенсійних активів становили банківські депозитні рахунки та ощадні сертифікати банків, певну частку становили облігації та акції українських емітентів, і також значну частку займали активи не заборонені законодавством, переважно це були кошти на поточних рахунках.

На протязі всього досліджуваного періоду банківські метали займали постійну частку в структурі інвестованих пенсійних активів в межах 2,7-3,7%, що пояснюється найбільшою надійністю вкладань в банківські метали, до того ж, вони з року в рік демонструють позитивну динаміку зростання своєї вартості. А незначна частка їх в структурі активів пояснюється тим, що дані активи мають низький ступінь ліквідності, і при їх реалізації втрачається значна частка їх вартості. Цінні папери, погашення за якими гарантовано Радою міністрів АРК, і облігації місцевих запозичень в структурі пенсійних активів мають також стабільні невисокі межі 0,5-1,5%. Це викликано з одного боку, тим що вони пропонують не надто великий дохід з поміркованим ризиком, з іншого боку нерозвиненістю даного ринку цінних паперів та відсутністю з боку держави методики гарантування даних зобов’язань. Цінні папери іноземних резидентів зовсім не набули поширення у менеджерів НПФ через складнощі з оформленням та придбанням даних цінних паперів. Іпотечні сертифікати займають незначну частку в структурі активів, так як дані цінні папери за українських реалій є досить ризикованими, та не мають значного поширення на фондовому ринку.

Таблиця 1

Структура та обмеження щодо напрямів інвестування активів НПФ України за 2005-30.09.2010 рр.

Фінансовий інструмент	Макс. частка в загальній вартості активів фонду, %	2005	2006	2007	2008	2009	30.09.10
банківські депозитні рахунки та ощадні сертифікати банків	40, але не більше, 10 в одному банку	70,0	35,76	38,6	56,3	40,0	38,0
банківські метали	10	1,6	3,23	2,7	3,7	3,7	3,0
цінні папери, погашення за якими гарантовано КМУ	50	-	1,58	1,3	3,6	16,4	14,7
цінні папери, погашення за якими гарантовано Радою міністрів АРК, і облігації місцевих запозичень	20	0,5	1,4	1,5	1,1	0,8	0,5
облігації українських емітентів	40	10,5	40,73	23,8	22,6	18,9	16,4
акції українських емітентів	40	7,0	12,11	25,0	9,0	8,8	8,3
цінні папери іноземних емітентів	20	-	-	-	-	-	-
іпотечні сертифікати	40	-	0,02	0,2	0,1	0,05	-
об'єкти нерухомості	10	-	0,91	0,9	1,0	2,1	3,0
Активи не забороненні законодавством в т.ч. поточний рахунок		10,4	4,32	5,9	3,7	9,1	16,1
цінні папери одного емітента (крім цінних паперів, погашення яких гарантовано КМУ)	5
Сума інвестованих пенсійних активів, млн. грн.	-	45,15	130,8	280,9	612,2	857,9	1057,3

Об’єкти нерухомості також не набули значного поширення через низький ступінь ліквідності, нерозвиненість ринку будівництва первинного житла, значні коливання цін на ринку нерухомості та через пов'язаний з цими факторами високий ризик.

З початку 2006 року та до початку кризи спостерігалася тенденція до збільшення в структурі активів акцій та облігацій українських емітентів, що забезпечували більшу дохідність пенсійних активів. А також на рівні законодавчих обмежень становили банківські депозитні рахунки та ощадні сертифікати банків 35-40%. Світова економічна криза болісно вразила український фінансовий ринок і з 2008 року частка акції та облігацій українських резидентів почала падати, особливо стрімке падіння стосувалося акцій. На кінець 2008 року банківські депозитні рахунки та ощадні сертифікати банків сукупно перевищили законодавчі обмеження та становили 56,3% від загальної вартості активів, управляючі КУА намагалися мінімізувати втрати від падіння котирувань акцій та від можливих дефолтів емітентів облігацій. Починаючи з 2009 року банківські депозитні рахунки та ощадні сертифікати банків становили приблизно 38-40%, що відповідає законодавчим обмеженням. Натомість після початку кризи почала стрімко зростати частка цінних паперів, погашення за якими гарантовано КМУ, що викликано більшою надійністю даних цінних паперів на противагу акціям та облігаціям українських емітентів та активною діяльністю КМУ щодо їх випуску та розповсюдження. Дана тенденція з одного боку є негативною, так як свідчить про неефективність українського фондового ринку, а з іншого боку позитивною так як формується внутрішні позикові ресурси, та пожвавлюються торгівельні операцій на фондовому ринку України. Стрімке зростання активів не заборонених законодавством в т.ч. поточний рахунок, також є негативним фактором та також свідчить про неефективність фондового ринку України.

Виходячи з вище наведеної ситуації нами пропонується наступні кроки задля поліпшення управління інвестиційної стратегії недержавних пенсійних фондів та збільшення їх ефективності та надійності:

- законодавчо закріпити можливість НПФ інвестувати власні пенсійні активи на рівні 10% у цінні папери інститутів спільного інвестування відкритого типу, що дозволить збільшити дохідність інвестованих активів;

- відтермінувати спрощення придбання іноземних цінних паперів з метою більшої диверсифікації структури портфелю на 10-15 років, коли вітчизняний фондовий ринок стане потужним джерелом залучення інвестиційних ресурсів;

- натомість запровадити паралельний лістинг ліквідних акцій українських компаній, які провели IPO на зарубіжних фондових біржах, що дасть змогу збільшити ліквідність інвестиційних портфелів НПФ, встановивши законодавчі обмеження щодо їх придбання до 20%;

- законодавчо заборонити вкладання у вторинну нерухомість, так як це призводить до безпідставного підвищення цін на житло і жодним чином не створює додаткової вартості;

- створити механізм гарантування державою цінних паперів, погашення за якими гарантовано Радою міністрів АРК, і облігації місцевих запозичень, що дозволить збільшити попит на дані цінні папери;

- законодавчо зменшити до 30% інвестування в банківські депозитні рахунки та ощадні сертифікати банків , так як це тільки опосередковано впливає на розвиток реального сектору економіки;

- 1/4 вкладень в банківські депозитні рахунки та ощадні сертифікати банків слід обмежити виключно державними фін установами, що дозволить підняти конкурентоздатність національних фінансових установ, та надасть більше можливостей державним банкам фінансувати національні програми розвитку.

Дані заходи не тільки дозволять збільшити розміри пенсій та підняти рівень життя наших пенсіонерів, а й допоможуть України залучити значні внутрішні фінансові інвестиції, що дозволить стати їй на стрімкий шлях розвитку.

Список використаних джерел:

1. Закон України «Про недержавне пенсійне забезпечення» ( Відомості Верховної Ради України (ВВР), 2003, N 47-48 http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=1057-15

2. "Мотивація участі держави, роботодавців та робітників у недержавних пенсійних фондах". Аналітична записка http://www.niss.gov.ua/articles/356/

3. "Щодо основних напрямів інвестування пенсійних активів обов’язкової накопичувальної системи". Аналітична записка http://www.niss.gov.ua/articles/396/

4. Сайт Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг http://www.dfp.gov.ua/1058.html

5. Стратегія реформування та розвитку фінансового сектору до 2015 року http://ndei.me.gov.ua/downloads/strategy.pdf