Экономические науки /10 Экономика предприятия

Старостина Н.О.

Одесская государственная академия строительства и архитектуры

Основные методы прогнозирования банкротства

Рыночной экономике присуще такое явление, как банкротство субъектов предпринимательской деятельности. Согласно ст. 1 Закона Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом» № 2343-XII от 14.05.92 г., банкротство — это признанная хозяйственным судом невозможность должника восстановить свою платежеспособность и удовлетворить признанные судом требования кредиторов не иначе как через применение ликвидационной процедуры [1].

Для оперативного выявления потенциальной угрозы банкротства предприятия и своевременной разработки мер для его раннего предупреждения используют специальные методы прогнозирования. Основное значение прогнозирования банкротства заключается в своевременной разработке контрмер, направленных на преодоление предприятием отрицательных тенденций. Существует мнение, что прогнозирование банкротства является оценкой кредитоспособности предприятия. В таком случае основное содержание прогнозирования - определение вероятности возможных отрицательных сценариев деятельности предприятия, которые могут привести к его неплатежеспособности и потере ликвидности.

В экономической литературе можно найти немало методов прогнозирования банкротства. Рассмотрим некоторые из них.

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Эдвардом Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z=1,2Х₁+1,4Х₂+3,3Х₃ +0,6Х₄+1,0Х₅, где:

Х₁ - оборотный капитал/сумма активов;

Х₂ - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х₃ - операционная прибыль/сумма активов;

Х₄ - рыночная стоимость акций/задолженность;

Х₅ - выручка/сумма активов.

Значение Z < 1,81 свидетельствует о высокой вероятности банкротства, а значение Z > 2,7 говорит о малой его вероятности в течение двух лет.

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Х =8,38 Х₁+1,0 Х₂+0,054 Х₃+0,63 Х₄, где:

Х₄ - балансовая, а не рыночная стоимость акций/

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, и он не лишен недостатка: согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью "непотопляемыми" [2].

Такой метод, как «Четырехфакторная прогнозная модель» с отличающимся набором факторов, была построена в 1977 г. британскими учеными Р. Тафлером и Г. Тишоу, которые апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний. Она имеет вид:

Z = 0,53Х₁ + 0,13Х₂ + 0,18Х₃ + 0,16Х₄, где:

Х₁ — отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;

Х₂ — отношение оборотных активов к сумме обязательств;

Х₃ - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;

Х₄ - отношение выручки к сумме активов.

Если величина Z-счета больше 0,3 - риск банкротства невелик, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно [2, 3].

Метод по модели Спрингейта вычисляется по формуле:

Z = 1,03А + 3,07В + 0,66С + 0,4D, где:

А — рабочий капитал / общая стоимость активов;

В — прибыль к уплате налогов и процентов / общая стоимость активов;

С — прибыль к уплате налогов / краткосрочная задолженность;

D — объем продажи / общая стоимость активов.

Считается, что точность прогнозирования банкротства по этой модели составляет 92%, тем не менее со временем этот показатель уменьшается. Если

2 < 0,862, то предприятие является потенциальным банкротом [4].

В международной практике также используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации:

Х₁ — показатель текущей ликвидности;

Х₂ - показатель удельного веса заемных средств в активах.

Формула двухфакторной модели имеет вид:

Z = -0,3877 - 1,0736Х₁ + 0,05779Х₂

Если Z₂ < 0, вероятность банкротства невелика, если Z₂ > 0, вероятность банкротства высокая [3].

Метод бальной оценки (показатель Аргенти). Согласно данной методике, исследование начинается с предположений, что:

1. Идет процесс, ведущий к банкротству.

2. Процесс этот для своего завершения требует нескольких лет.

3. Процесс может быть разделен на три стадии:

а) недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства;

б) ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству);

в) симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей, признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.

Каждому фактору (недостатки подбора персонала, ошибки ведения бизнеса, симптомы упадка) присваивают определенное количество баллов (в соответствии с таблицей прогноза по Аргенти) и рассчитывают агрегированный показатель - А-счет, который может быть выражен либо нулем, либо количеством баллов согласно таблице, промежуточные значения не допускаются [2].

В завершение необходимо отметить, что применение зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях, экономическую ситуацию в стране и различия в законодательной и информационной базе). В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.

Литература:

1. Законодавство України http://www.rada.gov.ua.

2. Антикризисное управление: учеб. пособие / В.Д. Дорофеев, Д.Н. Левин, Д.В. Сенаторов, А.В. Чернецов - Пенза: Изд-во Пензенского института экономического развития и антикризисного управления, 2006.- 209.: Библиогр.: с. 206., с. 99-110.

3. Зевайкина С.Н. Диагностика вероятности банкротства организации, http://www.gaap.ru.

4. Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств: Навч. посібник, – К: КНЕУ, 2004 – 412 с., с. 48-52.