Емохонова Ю.М.

Сибирская академия финансов и банковского дела, ГКУ КО «Агентство по привлечению и защите инвестиций»

Оптимальная форма создания и функционирования фонда прямых инвестиций для неквалифицированных инвесторов

История фондов прямых инвестиций в России началась сравнительно недавно. Подобные фонды ориентированы на приобретение доли в уставном капитале российских компаний, последующее наращивание ее стоимости и продажа компании или только доли инвестора. Создание фонда прямых инвестиций для неквалифицированных инвесторов возможно в организационно-правовой форме договора инвестиционного товарищества [1], имеющего признаки коммандитного и простого товарищества [2].

До 2014 года данная форма создания фондов прямых инвестиций встречалась редко в связи с рядом ограничений, а именно, полного запрета на рекламу. После внесения изменений в закон, только Российской Венчурнной Компанией за два года было создано десять инвестиционных товариществ [3].

Согласно закону «Об инвестиционном товариществе» между участниками инвестиционной деятельности заключается договор. В качестве сторон договора инвестиционного товарищества могут выступать коммерческие и некоммерческие организации, за исключением физических лиц.

Управляющие товарищи в отличие от инвесторов осуществляют сделки, распоряжаются активами и получает вознаграждение за ведение общих дел. Уполномоченный товарищ – юридическое лицо, которое уполномочено открывать банковские счета, предоставлять информацию товарищам. Управляющих товарищей может быть несколько, уполномоченный из них – только один [4].

Распределение прибыли среди участников договора происходит пропорционально стоимости вклада каждого участника в общее дело.

Договор и все вносимые изменения в договор подлежат нотариальному удостоверению по месту нахождения уполномоченного товарища.

Создание инвестиционного товарищества можно представить последовательностью следующих этапов (Таблица 1).

Таблица 1

Этапы создания фонда прямых инвестиций в форме договора инвестиционного товарищества

№	Этапы
1	Формирование структуры инвестиционного товарищества; выбор формы участия товарищей.
2	Формализация договора инвестиционного товарищества.
3	Открытие банковского счета.
4	Формирование фонда.
5	Формирование списка инвестирования.
6	Осуществление инвестирования.

Источник: исследование автора

На основе анализа законодательной базы, практики применения различных организационно-правовых форм создания и функционирования фондов прямых инвестиций, процедуры налогообложения доходов фондов было выявлено, что фонды прямых инвестиций, осуществляющие свою деятельность в форме инвестиционных товариществ, имеют следующие преимущества и недостатки как для инвесторов, так и для владельцев компаний / инициаторов проектов [5] (Таблица 2).

Таблица 2

Преимущества и недостатки создания фондов прямых инвестиций в форме договора инвестиционного товарищества

Преимущества

Недостатки

- Получение дополнительного дохода на остаток средств. Денежные средства, которые еще были не направлены на реализацию инвестиционных проектов, могут быть размещены в банке в качестве банковского вклада (депозита), а также предоставляться в займ. - Защита средств, находящихся на счетах инвестиционного товарищества, от взыскания по долгам управляющего товарища. - Отсутствие двойного налогообложения участников фонда. - Минимальные сроки при создании фонда и организации сотрудничества с инвесторами. - Индивидуальный подход, который позволяет составить договор таким образом, чтобы учесть интересы всех участников данного процесса. - Минимальные издержки при создании и ведении дел.

- Стороны договора инвестиционного товарищества и другие лица не вправе размещать рекламу совместной инвестиционной деятельности, а также привлекать новых лиц к совместной инвестиционной деятельности, кроме размещения информации в Интернете на сайте инвестиционного товарищества. - Возможность взыскания кредитором долга одного из товарищей из общего имущества товарищей (в пределах доли товарища в общем имуществе), что в свою очередь негативно может отразиться на реализации инвестиционного проекта в связи с досрочным изъятием средств из фонда. - Необходимость собирать всех участников для совершения нотариальных действий в случае изменения полномочий управляющего. - Количество возможных участников товарищества ограничено до 50 человек.

Источник: исследование автора

Гибкость договоров между инвесторами и управляющим товарищем в инвестиционном товариществе, в которых инвесторы могут выразить свои предпочтения, а также защита вложенных средств и отсутствие двойного налогообложения позволяют сделать вывод, что создание фонда прямых инвестиций в форме инвестиционного товарищества для неквалифицированных инвесторов достаточно надежный инструмент управления средствами инвесторов на российском рынке прямых инвестиций.

Литература:

1. Федеральный закон от 28.11.2011 № 335-ФЗ «Об инвестиционном товариществе».

2. Костенкова Т.Ю. Особенности корпоративного управления в инвестиционном товариществе // Научный аспект. 2015. Т. 1. № 2. С. 22-26.

3. Фонды, созданные в форме договора инвестиционного товарищества [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.rvc.ru/investments/partnership_funds/ (02.01.2017).

4. Пратьков Д. Договор инвестиционного товарищества // Хозяйство и право. 2013. № 1. С. 42-54.

5. Федулова Е.А., Емохонова Ю.М. Оптимальная организационно-правовая форма функционирования фондов прямых инвестиций для квалифицированных инвесторов // Финансы и кредит. 2017. №.4. С. 233-248.