Методы оценки инвестиционных рисков

 

Итам Бассей Экпенионг, Кузнецов Сергей Юрьевич

 

Оценить уровень риска определённого проекта можно, пользуясь следующими методами оценки инвестиционных рисков:

1) Объективный (статистический) метод оценки риска.

Содержание статистического метода заключается в изучении дохо­дов и потерь от вложений капитала и определении частоты их возник­новения. На основе полученных данных составляют прогноз на будущее. В процессе применения этого метода осуществляют расчет среднеквадратического отклонения, дисперсии и коэффициента вариации. Показатель среднеквадратического отклонения (d) по конкретному проекту вычисляют по формуле:

                                   

где n - число периодов (месяцев, лет);

Др - расчетный доход по конкретному инвестиционному проекту при различных значениях конъюнк­туры на рынке инвестиционных товаров (высокая, средняя и низкая);  

- средний ожидаемый доход (чистые денежные поступления, NPV) по проекту;

Рi - значение вероятности, которое соответствует расчетно­му доходу (общая величина Р = 1), доли единицы. Ее устанавливают экспертным путем.

Вариация выражает изменения (колебаемость) количественной оцен­ки признака при переходе от одного случая (варианта) к другому. На­пример, изменение рентабельности активов (собственного капитала, инвестиций и др.) можно определить, суммируя произведение факти­ческих значений экономической рентабельности активов (ЭРi) на со­ответствующие вероятности (Рi):

 

                              

Средневзвешенную дисперсию по правилам математической статистики устанавливают по формуле: 

                                                

где d - параметр средневзвешенной дисперсии, %;

ЭРi – экономическая рентабельность актива i-го вида, %;

ЭРа – среднее значение экономической рентабельности активов, %;

Рi - значение вероятности получе­ния дохода по активу i-го вида, доли единицы.

Экономическую рентабельность активов (ЭРа) вычисляют по формуле:

где БП(ЧП) - бухгалтерская, или чистая, прибыль в расчетном периоде; Д - средняя стоимость активов в данном периоде.

       Стандартное отклонение вычисляют как квадратный корень из сред­невзвешенной дисперсии (). Чем выше будет полученный результат, тем более рисковым считают соответствующий актив (проект).

Коэффициент вариации (Кв) позволяет оценить уровень риска, если показатели средних ожидаемых доходов по активу (проекту) отлича­ются между собой:

                                 

где Кв - коэффициент вариации, доли единицы;

δ - показатель средне-квадратического (стандартного) отклонения;

Д - средний ожидаемый доход (чистые денежные поступления, NPV) по активу (проекту).

При сравнении активов (реальных или финансовых) предпочтение отдают тому из них, по которому значение Кв самое минимальное, что свидетельствует о наиболее благоприятном соотношении риска и дохода.

Статический метод расчета уровня риска требует наличия большого объема информации, которая не всегда имеется у инвестора (инициато­ра проекта).

Анализ целесообразности затрат ориентирован на выявление потен­циальных зон риска. Перерасход инвестиционных затрат по сравнению с параметрами проекта может быть вызван следующими причинами:

- изменением границ проектирования;

- возникновением дополнительных затрат у подрядчика в ходе стро­ительства объекта;

- первоначальной недооценкой стоимости проекта;

- различием в производительности (например, в продуктивности нефтяных и газовых скважин);

- несовпадением в эффективности проектов (доходности, окупае­мости капиталовложений, безопасности) и т. д.

Эти ключевые факторы могут быть детализированы с целью опреде­ления уровня риска осуществляемых капитальных вложений.

2) Экспертный метод оценки инвестиционных рисков.

Экспертный метод применяется, когда специалисты оценивают вероятность потерь в трёх характерных точках риска: допустимых, критических и катастрофических потерь. Происходит обработка их мнений о величине риска. Используется при отсутствии большого количества данных. Недостаток этого метода заключается в том, что на исходный результат оценки оказывает влияние индивидуальных особенностей эксперта, его субъективность.

Метод экспертных оценок применяется в случаях, когда:

а) длина исходных динамических рядов недостаточна для оценивания с использованием экономико-статистических методов;

б) связь между исследуемыми явлениями носит качественный характер и не может быть выражена с помощыо традиционных количественных измерителей;

в) входная информация неполная и невозможно предсказать влияние всех факторов;

г) возникли экстремальные ситуации, когда требуется принятие быстрых решений. Суть экспертных методов заключается в организованном сборе суждений и предположений экспертов с последующей обработкой полученных ответов и формированием результатов.

Существует масса методов получения экспертных оценок. В одних с каждым экспертом работают отдельно, он даже не знает, кто еще является экспертом, а потому высказывает свое мнение независимо от авторитетов.

В других - экспертов собирают вместе, при этом эксперты обсуждают проблему друг с другом, учатся друг у друга, и неверные мнения отбрасываются. В одних методах число экспертов фиксировано, в других - число экспертов растет в процессе проведения экспертизы.

Среди наиболее распространенных методов получения экспертных оценок можно выделить:

1) метод "Дельфы"

2) метод "снежного кома";

З) метод "дерева целей";

4) метод "комиссий круглого стола";

5) метод эвристического прогнозирования;

Список литературы

1.   Иванов А.А., Олейников С.Я., Бочаров С.А. Риск-менеджмент. Учебно-методический комплекс. – М.: Изд. центр ЕАОИ, 2008.

2.   Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М., 2007.

3.   Риск-менеджмент: учебное пособие / Ступаков B.C., Токаренко Г.С. М.:Финансы и статистика, 2005.

4.   Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками: Учебное пособие. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.