«Новости передовой науки »/Экономические науки/ 10.Экономика предприятия

Антонюк В. В., доцент Вінницького соціально-економічного інституту Відкритого міжнародного університету розвитку людини «Україна», м. Вінниця, Україна

Брюхаль К. П., студентка групи ФНК-61-12 Вінницького соціально-економічного інституту Відкритого міжнародного університету розвитку людини «Україна», м. Вінниця, Україна

МОДЕЛЮВАННЯ ЙМОВІРНОСТЕЙ

ФІНАНСОВОГО БАНКРУТСТВА ПІДПРИЄМСТВА

(на прикладі ПАТ «Біолік» Тростянецького району Вінницької області)

Актуальність теми. Одним із важливих завдань діяльності підприємства є своєчасне виявлення негативних тенденцій у фінансовому стані підприємства. Тому здійснюється відстеження їх на основі попереджувальних сигналів про можливість настання фінансового банкрутства підприємства.

Метою дослідження є обґрунтування перспектив діяльності підприємств галузі охорони здоров’я на основі тенденцій ймовірностей банкрутства.

Завданням дослідження є обґрунтування ймовірностей банкрутства та встановлення порівняльної сили впливу факторів на кінцевий результат.

Інформаційною базою дослідження є державна річна фінансова звітність підприємства ПАТ «Біолік» [1; 2; 3].

Методика і методологія дослідження. Міжнародна практика виробила ряд моделей, які на основі попереджувальних сигналів, дають можливість виявити негативні тенденції, що ведуть до банкрутства чи процвітання підприємства. Тому для досягнення мети дослідження використовуються моделі Альтмана та Спрінгейта, в яких доданки впорядковано в порядку нумерації змінних величин. Завдяки цьому досягнуто плавності переходу від попередньої моделі до наступної і єдності викладу результатів дослідження.

Основні результати дослідження. Для оцінки ймовірності зміни фінансового стану підприємства і встановлення порівняльної сили впливу факторів на кінцевий результат застосовано шестифакторну модель Альтмана:

Z = 1,5X₁ + 0,08X₂ + 10X₃ + 5X₄ + 0,3X₅ + 0,1X_6.

Отримані результати розрахунків ймовірності зміни фінансового стану підприємства наведено в таблиці 1.

Таблиця 1

Вихідні дані та розрахункові параметри основних факторів

шестифакторної моделі Альтмана для підприємства ПАТ «Біолік»

	2009	2010	2011
Коефіцієнт забезпеченості позикового капіталу рухом коштів, х1	-0,015	0,000	0,027
Коефіцієнт навантаження загального капіталу на позичений капітал, х2	2,626	2,257	7,549
Коефіцієнт економічної рентабельності, х3	-0,065	-0,039	-0,018
Коефіцієнт рентабельності по реалізованій продукції, х4	-0,261	-0,104	-0,101
Норматив запасів на 1 грн. чистого доходу, х5	0,272	0,409	0,222
Рівень доходів на 1 грн. активів, x6	0,248	0,379	0,180
Ймовірність банкрутства
- норматив	0<Z<1	0<Z<1	0<Z<1
- фактична	-1,659	-0,575	0,042
Оцінка ймовірності банкрутства	Наявна загроза банкрутства

Отже, згідно шестифакторної моделі Альтмана ймовірність банкрутства в 2011 р. оцінено рівнем 0,042. Це значно кращий результат за три останні роки, що засвідчує настання точки перегину у зміні фінансового стану підприємства.

Так як ймовірність банкрутства ( Z₂₀₁₁ =0,042) знаходиться в діапазоні 0<Z₂₀₁₁<1, то підприємству загрожує банкрутство, якщо воно не здійснить заходів, щодо покращення фінансових результатів діяльності.

Ймовірність зміни фінансового стану підприємства в гіршу сторону знаходиться в позитивній частині діапазону банкрутства

Отже, в звітному році в порівнянні із попереднім та базисним роками відбулося зміщення ймовірності банкрутства із негативної частини діапазону банкрутства до позитивної частини ймовірності банкрутства. Тому в умовах 2009-2011 рр. підприємству загрожувала ймовірність банкрутства за умови одночасного виставлення вимог щодо погашення заборгованостей. Водночас, отримані результати Z₂₀₁₁ (0,042) > ₂₀₀₉ (-1,659) вказують про потенційне зростання зменшення загрози банкрутства. Водночас попереджувальні сигнали перспективи виходу зі стану ймовірного банкрутства достатньо слабкі при їх позитивній динаміці.

Для оцінки порівняльної сили впливу факторів на кінцевий результат досліджено значення коефіцієнтів еластичності (та бета-коефіцієнтів () (табл. 2).

Таблиця 2.

Оцінка сили впливу факторів у моделі

Z = 1,5X₁ + 0,08X₂ + 10X₃ + 5X₄ + 0,3X₅ + 0,1X₆

на ймовірність банкрутства підприємства ПАТ «Біолік»

	Cереднє значення	Коефіцієнт еластичності, ε	Середнє квадратичне відхилення, β
Коефіцієнт забезпеченості позикового капіталу рухом коштів, х1	0,004	-0,01	0,07
Коефіцієнт навантаження загального капіталу на позичений капітал, х2	4,144	-4,54	6,86
Коефіцієнт економічної рентабельності, х3	-0,041	0,56	0,34
Коефіцієнт рентабельності по реалізованій продукції, х4	-0,155	1,06	0,02
Норматив запасів на 1 грн. чистого доходу, х5	0,301	-0,12	0,09
Рівень доходів на 1 грн. активів, x6	0,269	-0,04	0,03

Отже, часткові коефіцієнти еластичності достатньо різні, що є підставою вказати на їх неоднозначний вплив на зміну абсолютного значення ймовірності банкрутства.

Найбільшу силу впливу на ймовірність банкрутства має співвідношення між загальним капіталом підприємства та позиченим капіталом. При зміні цього співвідношення на 1 %, значення ймовірності банкрутства змінюється на 4,54 %. Бета-коефіцієнт цього фактора має максимальне значення. Отже, це фінансове плече повинно контролюватися фінансовими менеджерами підприємства, тому що цьому фактору відповідає максимальне значення бета-коефіцієнта.

Згідно чотирьохфакторної моделі Спрінгейта Z = 0,4x₆+1,03x₇ + 3,07x₈ + 0,66x₉, що передбачає визначення ймовірності банкрутства на основі відносних показників рівня реалізації продукції на 1 грн. активів (x₆), частки оборотних активів в валюті балансу (x₇), економічної рентабельності (x₈), рівня доходів від звичайної діяльності на 1 грн. поточних зобов’язань (x₉), отримано наступні оцінки ймовірності настання банкрутства підприємства (табл. 3).

Таблиця 3

Вихідні дані та розрахункові параметри основних факторів

чотирьохфакторної моделі Спрінгейта для підприємства ПАТ «Біолік»

	2009	2010	2011
Рівень доходів від реалізації продукції на 1 грн. активів, x6	0,248	0,379	0,180
Питома вага оборотних активів у валюті балансу, x7	0,236	0,316	0,068
Коефіцієнт використання фінансових ресурсів (економічна рентабельність) , x8	-0,059	-0,037	-0,016
Рівень доходів від звичайної діяльності на 1 грн. поточних зобов’язань, x9	-0,173	-0,107	-0,150
Ймовірність банкрутства
- норматив	Z = 0,862	Z = 0,862	Z = 0,862
- фактична	0,049	0,294	-0,007
Оцінка результату	Наявна загроза банкрутства

Показник ймовірності банкрутства в 2011 р. є найнижчим за 2009-2011 рр. Так як ймовірність банкрутства (  Z₂₀₁₁ (-0,007)< Z₂₀₀₉ (0,044)<Z₂₀₁₀(0,294), та значно менші нормативного значення, то з високою достовірністю можна стверджувати, що підприємство ПАТ «Біолік» відноситься до категорій потенційних банкрутів.

Отримані результати ймовірностей банкрутства, що змінюють свої знаки з позитивних на негативні та мають досить обмежений діапазон абсолютних змін, дають підставу вказувати на наявність перехідного періоду в діяльності підприємства та значну ймовірність покращення його фінансового стану.

Таблиця 4

Оцінка сили впливу факторів у моделі Спрінгейта

Z = 0,4x₆+1,03x₇ + 3,07x₈ + 0,66x₉

на ймовірність банкрутства підприємства ПАТ «Біолік»

	Cереднє значення	Коефіцієнт еластичності, ε	Бета-коефіцієнт, β
Рівень доходів від реалізації продукції на 1 грн. активів, x6	0,269	0,96	0,25
Питома вага оборотних активів у валюті балансу, x7	0,207	1,90	0,81
Коефіцієнт використання фінансових ресурсів (економічна рентабельність), x8	-0,037	-1,02	0,41
Рівень доходів від звичайної діяльності на 1 грн. поточних зобов’язань, x9	-0,143	-0,84	0,14

Встановленні бета-коефіцієнти дають підставу стверджувати, що найбільшу силу впливу на ймовірність банкрутства має структура активів підприємства. При зміні питомої ваги оборотних активів у валюті балансу на 1 %, значення ймовірності банкрутства змінюється на 1,90 %. Бета-коефіцієнт цього фактора має максимальне значення і це є підтвердженням його максимальної сили впливу на зміну здатності підприємства до банкрутства. Отже, керівництвом підприємства повинна контролюватися структура активів.

Перспективи фінансового стану досліджено на основі п’ятифакторної моделі Альтмана

Z = 0,847X₃ + 0,995X₆ + 3,107X₈+ 0,42X₁₀ +0,717X₁₁

розробленої для великих компаній, що не котирують свої акції на біржах.

Таблиця 5

Вихідні дані та розрахункові параметри основних факторів п’ятифакторної Альтмана за умов, що підприємство ПАТ «Біолік» не котирує свої акції на біржі

	2009	2010	2011
Коефіцієнт рентабельності економічної, х3	-0,065	-0,039	-0,018
Рівень доходів від реалізації на 1 грн. активів, x6	0,248	0,379	0,180
Коефіцієнт використання фінансових ресурсів, x8	-0,059	-0,037	-0,016
Коефіцієнт фінансової стійкості, x10	1,626	1,257	6,549
Питома вага оборотних активів у валюті балансу, х11	0,236	0,316	0,068
Норматив	Z > 1,23	Z < 1,23	Z < 1,23
Фактично	0,862	0,984	2,912
Оцінка ймовірності банкрутства	Наявна загроза банкруства		Відсутня загроза банкрут-ства

П’ятифакторна модель Альтмана Z = 0,847X₃ + 0,995X₆ + 3,107X₈+ 0,42X₁₀ +0,717X₁₁ що, описує умови коли підприємство ще не котирує свої акції на біржах, вловлює започаткування тенденцій до зменшення ймовірності банкрутства підприємства.

Значення ймовірності банкрутства Z₂₀₀₉ (0,862) засвідчило не тільки наявність стану потенційного банкрута, а й початки виходу зі стану постійної загрози банкрутства.

Так як значення індексу кредитоспроможності звітного року ( Z₂₀₁₁ (2,912) перевищило критичну точку, то це дає підставу констатувати якісний перехід підприємства в зону діяльності з відсутністю ймовірності потенційного банкрутства підприємства.

Таблиця 6

Оцінка сили впливу факторів у моделі Альтмана

Z = 0,847X₃ + 0,995X₆ + 3,107X₈+ 0,42X₁₀ +0,717X₁₁

за умов, що підприємство ПАТ «Біолік», ще не котирує свої акції на біржі

	Cереднє значення	Коефіцієнт еластич-ності, ε	Бета-коефіцієнт, β
Коефіцієнт рентабельності економічної, х3	-0,041	-0,02	0,02
Рівень доходів від реалізації на 1 грн. активів, x6	0,269	0,17	0,09
Коефіцієнт використання фінансових ресурсів, x8	-0,037	-0,07	0,06
Коефіцієнт фінансової стійкості, x10	3,144	0,83	1,08
Питома вага оборотних активів у валюті балансу, х11	0,207	0,09	0,08

Отже, розраховані коефіцієнти еластичності та бета-коефіцієнти дають підставу стверджувати, що для покращення фінансового стану підприємства та недопущення його банкрутства необхідно контролювати рівень фінансової стійкості та плече фінансового важелю.

Для умов, коли підприємство стане котирувати свої акції на біржах ймовірність настання стану банкрутства досліджено на основі п’ятифакторної моделі Альтмана:

Z = 1,4X₃ + X₆+3,3X₈ + 1,2X₁₂ +0,6X₁₃

Проведені в таблиці розрахунки параметрів основних факторів стали підставою для встановлення Z - розрахунку ймовірності банкрутства в фактичних умовах господарювання при виставленні своїх акцій на біржі (табл. 7.).

Таблиця 7

Вихідні дані та розрахункові параметри основних факторів для п’ятифакторної моделі Альтмана за умов, коли підприємство ПАТ «Біолік» стане котирувати свої акції на біржах

	2009	2010	2011
Коефіцієнт рентабельності економічної, х3	-0,065	-0,039	-0,018
Рівень доходів від реалізації на 1 грн. активів, x6	0,248	0,379	0,180
Коефіцієнт використання фінансових ресурсів, x8 (економічна рентабельність)	-0,059	-0,037	-0,016
Рівень дефіциту активів для покриття поточних зобовязань, х12	0,104	0,028	0,040
Коеф. покриття позиченого капіталу цінними бумагами (акціями), х13	0	0	0
- норматив	Z < 1,8	Z < 1,8	Z < 1,8
- фактична	0,089	0,237	0,149
Оцінка результату Розрахунку	Значна потенційна загроза банкрутства та низький індекс кредитної придат-ності

Так як Z₂₀₁₀ (0,237) та Z₂₀₁₁ (0,149) і всі дані рівні менше нормативного, то можна стверджувати, що підприємство є потенційним банкрутом. Водночас наявна позитивна динаміка останнього року свідчить про зародження слабких та нестійких попереджувальних сигналів про можливість виходу із стану потенційного банкрута.

Таблиця 8

Оцінка сили впливу факторів у моделі Z = 1,4X₃ + X₆+3,3X₈ + 1,2X₁₂ +0,6X₁₃

за умов, коли підприємство ПАТ «Біолік» стане котирувати свої акції на біржах

	Cереднє значення	Коефіцієнт еластич-ності, ε	Бета-коефіцієнт, β
Коефіцієнт рентабельності економічної, х3	-0,041	-0,36	0,44
Рівень доходів від реалізації на 1 грн. активів, x6	0,269	1,70	1,36
Коефіцієнт використання фінансових ресурсів, x8	-0,037	-0,78	0,95
Рівень дефіциту активів для покриття поточних зобовязань, х12	0,057	0,43	0,66
Коеф. покриття позиченого капіталу цінними бумагами (акціями), х13	-	-	-

Приведенні коефіцієнти еластичності та бета-коефіцієнти дають підставу концентрувати увагу керівництва підприємства в умовах ведення біржових торгів цінними паперами на підвищеному контролі обсягів виручки та рівня її в розрахунку на одиницю активів підприємства. Отже, керівництво підприємства повинно здійснювати заходи щодо збільшення оборотності активів підприємства та зменшення його тривалості.

Висновки. Таким чином, завдяки моделюванню ймовірностей погіршення фінансового стану підприємства отримується достатньо ємка управлінська інформація щодо попереджувальних сигналів про можливість настання фінансового банкрутства підприємства. Дана інформаційна база про резерви підприємства рекомендується для практичного використання органами управління як підприємства так і галузі.

Література

1. Річна фінансова звітність ПАТ «Біолік» за 2010 р. Режим доступу : http://smida.gov.ua/db/emitent/year/showform/75/208418.

2. Річна фінансова звітність ПАТ «Біолік» за 2011 р. Режим доступу : http://smida.gov.ua/db/emitent/year/showform/77/226731.