Економічні науки/4. Інвестиційна діяльність та фондові ринки

Макарова А.Ю.

Одеська національна академія харчових технологій, Україна

Категорія інвестиційна привабливість та її місце

в інвестиційній теорії

Питанням інвестиційної привабливості присвячені праці багатьох науковців, які на даний час не дійшли одностайності у визначенні сутності даної економічної категорії. Це обумовлено в першу чергу багатогранністю цієї категорії, яка застосовується на різних рівнях управління економікою: на рівні підприємства, регіону, галузі та народного господарства в цілому. Прихильники спрощеного підходу під інвестиційною привабливістю розуміють сукупність характеристик об’єкту, яка дозволяє потенційному інвестору оцінити, наскільки цей об'єкт привабливіше за інших для вкладення наявних інвестиційних ресурсів.

В якості об’єкту оцінки інвестиційної привабливості може розглядатися підприємство, або його структурна складова, регіон, країна.

Найбільш важливим є визначення інвестиційної привабливості первинної ланки суспільного виробництва, якою є підприємство, оскільки саме підприємства виступають в якості реально існуючого об’єкту інвестування.

Існують різноманітні підходи до визначення сутності інвестиційної привабливості підприємства. Так визначено «інвестиційна привабливість - це інтегральна характеристика окремих підприємств як об'єктів майбутнього інвестування з позиції перспективності розвитку виробництва і об'ємів збуту продукції, ефективності використовування активів, їх ліквідності, стану платоспроможності і фінансової стійкості». Тобто автори в якості показників інвестиційної привабливості розглядають прогнозні показники, його майбутньої діяльності, які як відомо залежать не лише від підприємства, але й від зовнішніх чинників.

Деякі автори, зокрема М.Н. Крейнина, зв'язують поняття інвестиційної привабливості підприємства лише з його фінансовим станом, що суттєво обмежує змістовність цієї категорії. На цей недолік вказано, що інвестиційну привабливість слід розглядати не тільки як фінансово-економічний показник, а й як модель кількісних та якісних показників-оцінок зовнішнього середовища(політичного, економічного, соціального, правового) та внутрішнього - позиціонування об’єкта у зовнішньому середовищі, оцінка його економічного, фінансового, технічного потенціалу. Отже на думку автора інвестиційна привабливість – це справедлива кількісна та якісна характеристика зовнішнього та внутрішнього середовища об’єкта потенційно можливого інвестування.

Ще один підхід до визначення інвестиційної привабливості - це розгляд її як сукупності двох факторів - інвестиційного потенціалу (кількісна характеристика) та інвестиційного ризику (якісна характеристика). При цьому під інвестиційним потенціалом розуміється сукупність об’єктивних передумов для здійснення інвестування, які можуть бути виражені у кількісних показниках. Інша складова інвестиційної привабливості, поняття «інвестиційний ризик», відображає доцільність здійснення капіталовкладень в даний об’єкт, вірогідність втрати інвестицій або доходу від них. На відміну від інвестиційного потенціалу, інвестиційний ризик - динамічніша характеристика, здатна змінитися в порівняно короткий проміжок часу.

Найбільш докладно поняття інвестиційної привабливості розкривається у «Методиці інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств і організацій», розробленої Агенцією запобігання банкрутству. Там інвестиційна привабливість представлена як «рівень задоволення фінансових, виробничих, організаційних і інших вимог або інтересів інвестора до конкретного підприємства, які можуть бути визначені або оцінені значеннями відповідних показників, у тому числі і інтегральною оцінкою».

Одним з різновидів комплексного підходу до розкриття інвестиційної привабливості є наведений в детальний перелік параметрів інвестиційної привабливості, який дозволяє скласти «економічний паспорт підприємства». На думку авторів інвестиційну привабливість підприємства загалом можна визначити за такими параметрами.

1. Загальна характеристика виробництва.

2. Характеристика технічної бази підприємства, технологія, вартість основних фондів, коефіцієнт зношення.

3. Номенклатура продукції, що випускається: обсяг виробництва; експорт; імпорт сировини й матеріалів; зв'язки з іншими підприємствами; постачальники ресурсів; споживачі продукції; оцінка стабільності збуту (попиту).

4. Виробнича потужність, можливість нарощування виробництва.

5. Місце підприємства в галузі, на ринку. Рівень монополізму і конкуренції на ринку продукції підприємства.

6. Характеристика дирекції; схеми управління підприємством; чисельність персоналу, його структура, заробітна плата.

7. Статутний фонд; власники підприємства (номінальні та реальні); номінальна і ринкова ціна акції; розподіл пакетів акцій між великими акціонерами.

8. Структура витрат на виробництво, у тому числі за основними видами продукції, їх рентабельність.

9. Обсяг прибутку за останні роки і структура його використання.

10. Фінансовий стан підприємства:

- склад дебіторської та кредиторської заборгованості (аналіз за часом виникнення і характеристикою боржників);

- показники фінансової стабільності та ліквідності;

- аналіз платоспроможності;

- оцінка прибутковості.

Особливістю цього підходу є включення до складу оціночних показників не тільки кількісних, але й якісних показників. Однак, таке поєднання не дозволяє отримати єдиного інтегрального показника, що ускладнює процедуру оцінки інвестиційної привабливості.

Отже під інвестиційною привабливістю підприємства будемо розуміти його комплексну характеристику, яка відповідає інтересам інвестора за складом і значенням техніко-економічних показників діяльності цього підприємства.