Д.е.н., проф. Волощук Г.О.

Черкаський державний технологічний університет, Україна

ДЕРЖАВНЕ РЕГУЛЮВАННЯ МУНІЦИПАЛЬНИХ ЗАПОЗИЧЕНЬ ТА ЇХ ЗНАЧЕННЯ ДЛЯ МІСЦЕВИХ БЮДЖЕТІВ

В умовах розвитку адміністративно-територіальних одиниць та нестачі фінансових ресурсів для їх підтримки, облігації місцевої позики можуть стати додатковим джерелом поповнення фінансових ресурсів.

За останніми даними в 2012 році частка операцій з облігаціями (облігації підприємств, державні облігації України, облігації місцевих позик) зросла з 51,36% до 80,18%, в першу чергу, за рахунок збільшення обсягу операцій з державними облігаціями з 99,12 млрд. грн. до 179,13 млрд.грн. [1]. Обсяг торгів за муніципальними цінними паперами в 2012 році збільшився більше ніж у 4,4 рази і становив 601,4 млн. грн. (в 2011 році – 136,47 млн.грн.). Згідно даних Національної комісії з цінними паперами та фондового ринку (НКЦПФР), ринок облігацій місцевої позики, як сегмент вітчизняного фондового ринку, за обсягами операції є одним з найменших. Зокрема, питома вага операцій, здійснених організаторами торгів за облігаціями місцевої позики становила 27,54% (табл.1).

Таблиця 1

Структура операцій з облігаціями місцевих позик на фондовому ринку України в 2005-2011рр.

Показники	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Загальний обсяг операцій, млрд. грн.	2.23	2.85	4.31	2.2	0.66	0.50	1.67
Обсяг операцій, здійснений організаторами торгів, млрд. грн.	0.67	0.99	0.79	0.46	0.03	0.14	0.46
Частка операцій, здійснених організаторами торгів у загальному обсязі операцій на фондовому ринку,%	30.04	34.74	18.33	20.91	4.55	28.00	27.54

Складено автором на матеріалах [2]

Узагальнюючи факти здійснення запозичень міськими радами, відмітимо, що необхідні фінансові ресурси для подальшого обслуговування позик мали переважно міста — обласні центри: серед 20 міських рад, що здійснили емісію облігацій місцевої позики у 2003-2011 рр., тільки 6 міських рад не відповідали цій ознаці. По-друге, розвиток ринку облігацій місцевої позики гальмується через проведення державної боргової політики. За міжнародними стандартами борг місцевих органів влади є складовою державного боргу країни, із загостренням проблеми обслуговування держаного боргу зменшується можливість у міських рад отримати зазначений дозвіл.

Унаслідок складної економічної ситуації, що склалась в Україні, інвестори не поспішають вкладати кошти в облігації місцевих органів влади. Перешкодою на шляху отримання позикових коштів стає пониження суверенного кредитного рейтингу України[3].

Згідно Національний плану дій на 2012 рік щодо впровадження програми економічних реформ на 2010–2014 роки "Заможне суспільство, конкурентоспроможна економіка, ефективна держава" для підвищення ефективності управління державним та місцевим боргом було запропоновано ряд заходів, які прискорять процеси на ринку місцевих запозичень:

- удосконалення системи управління державним боргом;

- запровадження реєстру місцевих запозичень та місцевих гарантій (місцеві бюджети);

- удосконалення порядку здійснення місцевих запозичень з метою підвищення прозорості та ефективності запозичень;

- запровадження системи управління ризиками, пов'язаними з місцевим боргом та наданням місцевих гарантій.

Крім зазначених заходів НКЦПФР схвалила законопроект, яким пропонується, зокрема, скасувати обмеження, що не дозволяють містам з населенням менше 300 тисяч чоловік здійснювати місцеві запозичення. Також пропозиції комісії стосуються можливості здійснення місцевих запозичень представницькими органами місцевого самоврядування; використання фінансових ресурсів, залучених шляхом емісії облігацій місцевих позик, на фінансування поточного місцевого бюджету; погашення місцевого боргу та платежів з його обслуговування за рахунок коштів загального фонду місцевого бюджету та надання Національному банку України функцій з виконання операцій з обслуговування місцевого боргу, пов'язаних з погашенням та виплатою доходів за місцевими запозиченнями, а також здійснення депозитарної діяльності за цими запозиченнями і т.д.

Запропоновані зміни дадуть можливість залучати ресурси не тільки муніципалітетам, а й обласним, а також районним радам, що в свою чергу розширить можливості залучення ресурсів для потреб місцевих бюджетів [4].

Найголовнішим в удосконаленні процесу випуску і розміщення місцевих облігацій є ефективна нормативно-правова база, спрямована на встановлення чітких і послідовних правил здійснення місцевих запозичень і надання місцевих гарантій та на створення ефективного і безпечного механізму фінансування органами місцевого самоврядування пріоритетних напрямків соціально-економічного розвитку міст. Перші кроки в цьому напрямі вже зроблено, тому місцеві облігаційні позики мають шанс стати тим інструментом фондового ринку України, що дозволить профінансувати створення та розвиток вільних економічних зон; дасть поштовх до подальшого розвитку фондового ринку; стане одним із напрямів легалізації коштів, що обертаються в тіньовій частині нашої економіки.

Література:

1. Національне рейтингове агентство «Рюрік». Аналітичний огляд ринку облігацій України за 2012 рік. [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://rurik.com.ua/documents/research/bonds

2. НБУ. Загальний огляд фондового ринку України за 2012 рік. [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document; jsessionid=DE9012AD8367DC3F31669FD0F8EFAA72?id=125759

3. Гапонюк М.А., Телятников В.М. Ринок облігацій місцевих органів влади в умовах кризи//Фінанси, облік і аудит – 2010 - №16 – С.43-50

4. Інформаційний ресурс «Час Пік». [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://vchaspik.ua/ukraina/127920nkcbfr-predlagaet-otmenit-ryad-ogranicheniy-na-razmeshchenie-mestnyh-zaymov