Лепа Н.Н., Самуйлов В. О., Нестерова З. И.

Институт экономики промышленности НАН Украины

НАПРАВЛЕНИЯ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ

Мировой опыт свидетельствует о том, что появление венчурного инвестирования способствовало активной структурной перестройке общественного производства, опережающему развитию инновационной сферы, созданию дополнительных рабочих мест. Углубление реформирования украинской экономики нуждается в ускоренном развитии инновационной сферы, которая может быть обеспечена путем нагромождения в ней необходимого количества капитала, который представлен не только физическим капиталом, но и человеческим капиталом, знанием, информацией и тому подобное. Это вызывает необходимость применения соответствующих форм нагромождения капитала в инновационной сфере, в первую очередь венчурного инвестирования. Актуальность становления и развития венчурного инвестирования в Украине предопределена потребностью реализовать национальную стратегию развития, направленную на формирование его инновационной модели и обеспечения высоких социальных стандартов жизни.

Теоретические и практические аспекты венчурного инвестирования в процессе накопления капитала исследовали зарубежные ученые В. Бард, Г. Брейли, А. Дагаев, Е. Долан, П. Завлин, С. Майерс, Д. Норт и другие. [1-6]. Мировая экономическая мысль изучает эту проблему при условиях развитой рыночной экономики, в которой инновационная сфера играет ведущую роль в расширенном воспроизводстве, а венчурный капитал составляет заметную часть общественного капитала.

Во всех промышленно развитых странах определяющую роль в формировании системы венчурного финансирования играет государство, осуществляющее целенаправленную политику в области налогов, информационного обеспечения, создания инфраструктуры, правовой области. Государственная инновационная политика предполагает правовое регулирование деятельности венчурных фондов и обеспечения льготного налогообложения всей или части прибыли его вкладчиков, направляемой в эти фонды.

Кроме льгот по налогообложению инновационных кредитов, комплекс нормативно-правовых актов должен предусматривать возможность расширенного воспроизводства финансовых средств фонда за счет отчислений от прибыли, полученный от реализации инновационных проектов; льготы при формировании кредитных ресурсов в качестве оборотных средств фонда, льготы участникам инновационных проектов в части таможенных сборов и пошлин.

По нашему мнению, средства венчурного фонда должны носить смешанный характер и образовываться, помимо взносов акционеров, от доходов от научно-технической и производственной деятельности фонда, поступлений от прибыли предприятий, внедривших новшества, профинансированные фондом, поступления от участия в совместных предприятиях, добровольных взносов министерств, ведомств, банков, предприятий, отдельных граждан, зарубежных и международных организаций и фирм.

Представляется перспективным подход, при котором государство выделяет некоторую сумму средств из бюджета в инновационный фонд в качестве взноса в уставной капитал, а сам фонд в дальнейшем функционирует за счет отчислений от прибыли предприятий, реализующих финансируемые фондом инновационные проекты, а также части налогов и поступлений этих предприятий и других заинтересованных инвесторов.

Учредителями венчурных фондов могут выступать коммерческие банки, международные финансовые структуры (Международная финансовая корпорация и др.), Академия наук Украины и ее учреждения, инновационные предприятия, созданные при учреждениях Академии наук и другие юридические и физические лица.

Основной целью деятельности венчурного фонда явится обеспечение доходности вложений учредителей в результате их инвестирования в коммерческую реализацию, осуществляемых в Украине, а также в других государственных научных исследований и разработок посредством создания конкурентоспособных инновационных предприятий и формирования новых наукоемких производств в республике.

Основными видами деятельности венчурного фонда могут быть:

— финансирование предварительных исследований и разработок, оценка потенциального рынка для нововведений, разработка бизнес-планов будущих компаний, патентование изобретений, приобретение прав на патенты и лицензии;

— создание инновационных предприятий, осуществляющих производственное освоение нововведений, финансирование расширения деятельности таких предприятий и увеличения ими объема продаж продукции и услуг;

— деятельность по обеспечению ликвидности акций инновационных предприятий, продажа их акций на вторичном рынке ценных бумаг.

Для осуществления этих видов деятельности венчурные фонды будут осуществлять анализ рынка ценных бумаг, разрабатывать стратегию выхода на фондовый рынок консультировать разработчиков и предпринимателей, проводить экспертизу их инновационных проектов, оказывать созданным фондом инновационным предприятиям широкий спектр услуг, связанных с выбором контрагентов, посредников, с привлечением кадров, осуществлением информационного обеспечения и др.

Фонд может осуществлять разработку и реализацию стратегий деятельности создаваемых им инновационных предприятий в области дивидендной политики, проведении программ рекапитализации, быстрого расширения капитала и др.

Венчурные фонды могут для стимулирования развития приоритетных направлений деятельности инновационных предприятий в рамках региональных программ поддержки частного предпринимательства и малого бизнеса выдавать рисковым предприятиям кредиты, а страховым учреждениям гарантии по ссудам, выделяемым таким предприятиям, и по страховым взносам при страховании коммерческих рисков.

При формировании венчурных фондов следует предусмотреть не только чисто административный характер контроля за их деятельностью, но и контроль со стороны предприятий, являющихся потребителем инновационных работ, профинансированных фондом. Следует предусмотреть возможность обращения части средств фонда в ценные бумаги, направление части средств на кредитование инновационных проектов с договорным установлением условий возмещения кредита с выплатой оговоренного процента, и, наконец, право на определенную часть прибыли («роялти» фонда) в случае высокой доходности инновационных проектов. Данное предложение обеспечивает установление обратной связи между эффективностью деятельности фонда и объемом средств, идущих на его формирование.

Таким образом, создание рынка венчурного капитала основанного на деятельности венчурных фондов, будет способствовать преодолению слабой заинтересованности коммерческих банков и основных потребителей научно-технической продукции в инновационных проектах из-за высокой инфляции и нестабильного состояния производящих структур, ориентировать на работу с инновационными предприятиями, осуществляющими коммерческую реализацию научно-технических новшеств. Важнейшую роль в функционировании финансово-кредитной сферы в нашей стране играют инновационные фонды. К числу основных функций региональных инновационных фондов относятся: финансовая, материальная и информационная поддержка инициативных изобретательно-инновационных проектов.

Литература:

1. Бард В.С. Финансово – инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 450 с.

2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративних финансов. – М., 1997. - С. 3.

3. Дагаев А.А. Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опит и перспективы развития в России // Экономика XX века. 2005. – № 1. – С.45 – 52.

4. Доллан Э. Дж., Линдсей Д. Рынок: макроэкономическая модель / Пер. с англ. М.: Автокомп, 1992. – 268 с.

5. Завлин П. Н., Васильев А. В. Оценка эффективности инноваций. – С.Пб.: Бизнес – пресса, 1998. – 215 с.

6. Норт Д. Институциональные изменения: рамки анализа // Вопросы экономики. – 1997. – №3. – С.6 -17.