Экономические науки/14. Экономическая теория

Студент Котанджян В.А.

Национальный исследовательский Саратовский государственный университет им. Н.Г. Чернышевского

Стратегии слияний и поглощений в формировании

архитектуры предпринимательства

В период кризисного и посткризисного развития предпринимательской деятельности ключевым звеном становится не только экономное использование ресурсов, но и рационализация форм и способов хозяйствования в нерыночной модели экономики. Одно из направлений качественного изменения рыночной модели связано с новой ролью государства, выступающего регулятором экономической динамики. Его регулирующее воздействие, конечно, не должно использоваться в качестве инструмента передела собственности и финансовых потоков, ведущего к формированию коррупционной системы и создающего иллюзию усиления роли государства как субъекта рыночной среды по удовлетворению сугубо частных интересов, как это наблюдалось в стране в докризисный период.

Государство оказывает регулирующее влияние на рационализацию форм, способов и условий хозяйствования в соответствии с национальными и глобальными тенденциями развития экономики, вводит более жесткие требования к собственникам и менеджерам корпораций со стороны властных

структур, усиливает личную ответственность за результаты деятельности, способствует использованию долгосрочного планирования и прогнозирования [1]. Регулирование процессов слияний и поглощений – один из методов повышения конкурентоспособности российского реального сектора в мировой архитектуре предпринимательства. Это тем более важно, что эти явления в условиях глобализации вышли за пределы отдельных стран и превратились в сложный социально-экономический процесс, затрагивающий интересы всех уровней национальной и мировой экономики. Основное преимущество слияний и поглощений по сравнению с эволюционным развитием заключается в ускорении темпов и вероятности достижения экономического роста даже в кризисных условиях. Объемы сделок по слиянию и поглощению в мире измеряются в миллиардах долларов, а количество ежегодно совершаемых сделок – десятками тысяч.

Процесс слияний и поглощений – это проявление закономерностей концентрации и централизации производства и капитала. И тот и другой процессы – отдельно организационные (централизация) и экономические (концентрация) – формы увеличения масштабов индивидуального и всего общественного капитала. При централизации укрупняются компании сложением капитала, при концентрации – растет величина всего общественного капитала, поскольку увеличение бизнеса достигается капитализацией части прибыли на расширение объемов производства.

Анализ этих процессов нашел широкое отражение в научно-практической литературе в трактовке двух способов интеграции инсортингового и аутсортингового типов [2, с. 95-96]. Тип инсортинговой интеграции предполагает рост производства в рамках одной компании, увеличивая ее присутствие как в отрасли, так и на рынке. Аутсортинговый тип интеграции предполагает увеличение компании методом объединения с другими предпринимательскими структурами, как в рамках одной отрасли, так и за ее пределами. Это своего рода промышленная интеграция, формирующаяся по отраслевому принципу. Такая интеграция производителей приводит к переходу от конкурентной структуры отраслевого рынка к квазиконкурентному рынку, где доминирующее значение занимают корпоративные структуры ведения бизнеса. Методами объединения бизнес-структур выступают слияния и поглощения. В случаях слияния можно говорить о полном «сращивании» предприятия-покупателя с предприятием-целью и прекращении существования последнего как субъекта права. Поглощение – более мягкая форма объединения предприятий, зачастую предшествующая слиянию.

Совокупная масса сделок по слиянию и поглощению формирует мировой рынок с определенными сегментами: США, Англия, Европейский Союз, Восточная Европа, включая Россию, страны Азиатско-Тихоокеанского региона. Лидирующие позиции на рынке занимают США и Европа. Россия также является перспективным и привлекательным объектом инвестирования средств иностранных компаний. В основном портфельных инвестиций. С начала современного мирового экономического кризиса произошел массовый отток иностранного капитала с российского рынка слияний и поглощений. Заметим, что доминирующей стратегией игроков на отечественном рынке корпоративного контроля является стратегия горизонтального (аутсортингового) типа. Такой стратегии придерживаются предприятия и на мировом рынке. Однако мотивы ее выбора отличаются. Укрупняясь и концентрируя свои усилия на профильных активах, отечественные предприятия готовятся к грядущей волне экспансии со стороны Запада. Зарубежные фирмы, используя стратегию горизонтальных объединений, стремятся в большей степени сконцентрировать усилия на ключевых компетенциях с целью получения эффекта масштаба. Мотив же «выживания» для многих западных фирм стоит не столь остро, как для большинства отечественных предприятий, которые пока не научились эффективно работать в изменяющейся рыночной экономике. Любое предприятие, планирующее сделку слияния или поглощения, может использовать либо формы долевого или долгового финансирования, либо самофинансирования. Основной формой финансирования сделок в мировой практике являются заемные средства, а российские игроки в большинстве случаев предпочитают собственные средства. Но такое положение доминировало до глобального экономического кризиса. Обострение экономической ситуации внесло свои изменения.

Итак, для российского рынка слияний и поглощений характерной особенностью является в первую очередь непубличность сделок за счет собственных средств. Сделки по слияниям и поглощениям рискованны, особенно когда речь идет о закрытых компаниях, отчетность которых не проверялась независимыми аудиторскими агентствами. Как правило, сторонние инвесторы вряд ли предоставят капитал под этот проект, а если и согласятся, то процентная ставка в силу высоких рисков будет высокий. Поэтому все рейдерские захваты на российском корпоративном рынке носят закрытый характер, поскольку трудно проследить источники возникновения средств и механизм их финансирования. Эксперты утверждают, что зачастую рейдерские захваты осуществляются на капитал инвесторов, банков, инвестиционных фондов частных и зарубежных инвесторов. Инвестор подыскивает подходящую рейдерскую компанию и предлагает предприятие-цель, финансируя эту сделку из собственных средств. По официальным статистическим данным, от 20-30 % всех сделок по слияниям и поглощениям в России финансируются за счет собственных средств. Это один из основных источников финансирования для предприятий, которые не имеют доступа к фондовой бирже или не получают доверия со стороны кредитных институтов. Как правило, это закрытые компании. Открытые компании имеют широкие возможности по мобилизации капитала на фондовом рынке и обладают значительным заемным финансовым потенциалом. Эти предприятия отдают предпочтение заемным ресурсам кредитных институтов, раскрывая им информацию о сделке. В чистом виде самофинансирование происходит редко. Чаще предприятия используют собственные и заемные ресурсы в определенной пропорции (так называемое смешанное финансирование).

Таким образом, в посткризисной экономике процессы слияния и поглощения приведут к динамичному росту корпоративной формы организации бизнеса во многих сферах экономики реального и виртуального секторов.

Литература

1. Ромашкин Т.В., Фимушкина А.А. Государственная поддержка малого бизнеса: миф или реальность? //Известия Саратовского университета. Новая серия. Серия: Экономика. Управление. Право. Выпуск 2. Научный журнал. 2016. Том 16.

2. Татаркин А., Пумпянский Д. Интеграция корпоративных структур в окружающее бизнес-пространство. //Экономика и управление. 2005. № 2.