ПРОБЛЕМНІ ПИТАННЯ ЩОДО ОЦІНКИ БІЗНЕСУ В УМОВАХ НЕСТАБІЛЬНОЇ ЕКОНОМІКИ

Штефан Тетяна Юріївна

Київський національний університет імені Тараса Шевченка

ІІ курс магістратури, спеціальність «Фінанси і кредит»

спеціалізована магістерська програма «Корпоративні фінанси»

Для ухвалення ефективних управлінських рішень керівництву потрібна інформація про вартість бізнесу. Визначення вартості компанії дає можливість оцінити результати роботи компанії за певний проміжок часу (її конкурентоспроможність, фінансову стійкість та платоспроможність) і слугує підгрунтям для оцінки перспектив подальшого розвитку компанії.

Для України актуальність цього питання пов'язана з певними труднощами оцінки вартості бізнесу в умовах кризи.

Питанню визначення вартості бізнесу присвячені роботи таких відомих авторів як А.Дамодаран, Р. Брейлі та С. Майерс, У. Шарп, Ф. Модельяні і М. Міллера, М. Гордон, С.В. Валдайцев, О.О. Терещенко, В.Є.Єсипов, Щербаков В.А. та інших.

Загальновідомі три основні (традиційні) підходи до оцінки вартості бізнесу: витратний, дохідний і порівняльний (ринковий).

Дослідження існуючих методичних підходів і методів оцінки вартості бізнесу дозволяє зробити висновок про необхідність для визначення обґрунтованої вартості бізнесу застосування різних підходів з урахуванням вагомості кожного з них при визначенні кінцевої вартості бізнесу.

Незважаючи на безліч методів щодо визначення вартості бізнесу, існують декілька дискусійних питань по даній проблемі.

В умовах глибокої кризи більшої уваги потребують питання визначення тривалості прогнозного періоду і ставки дисконтуванння для визначення вартості бізнесу за допомогою доходного підходу методом дисконтування грошових потоків.

Існує багато моделей визначення ставки дисконтування: на базі моделі САРМ, середньозваженої вартості капіталу WACC, кумулятивним методом та інші. В умовах нестабільної економіки зміна рівня інфляції, доходності ринкових цінних паперів та інші фактори досить суттєво впливають на ставку дисконтування в кожному році прогнозного періоду. Тому можливо є сенс обирати ставку дисконтування окремо для кожного року прогнозного періоду, прогнозуючи очікувані зміни факторів впливу.

Також існує необхідність більш обґрунтованого вибору підприємств-аналогів для визначення вартості бізнесу за порівняльним підходом методом мультиплікаторів.

По-перше, якщо вартість акцій обраного підприємства-аналогу переоцінена ринком, то мультиплікатори даного підприємства будуть завищені.

По-друге, середне значення мультиплікаторів групи підприємств – аналогів залежить від кількості і «якості» підприємств-аналогів. Успішні підприємства забезпечать вищі значення мультиплікаторів. Якщо змінити виборку підприємств- аналогів, то значення мультиплікаторів можуть змінитись.

Крім того, додаткового обгрунтування потребує питання коригування остаточної величини вартості бізнесу на величину можливої неврахованої вартості активів, які не задіяні в процесі виробництва в умовах економічної кризи. Ці непрацюючі активи мають ринкову вартість, що повинно знайти відображення в сумі кінцевої вартості бізнесу Також потребує коригування в умовах кризи можлива недооцінка матеріальних і нематеріальних активів.

Таким чином, вирішення цих дискусійних питань дозволить приймати ефективні управлінські рішення з точки зору вартісних принципів управління.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Дамодаран. А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов[Електронний ресурс] / А. Дамодаран: Пер. с англ.-7-е изд.-М.:Альпина Паблишер,2011-1340с. – Режим доступу : http://institutiones.com/download/books/1739-investicionnaya-ocenka-damodaran-asvat.html