К.э.н. Кухаренко С.И.

Южно-Уральский государственный университет, Россия

Минимизация предпринимательских и финансовых рисков при формировании инвестиционной политики предприятия

Исходя из цели предпринимательской деятельности – сохранение и приумножение бизнеса – одной из главных задач развития предприятия является рациональное управление его активами. Решение данной задачи неразрывно связано с инвестированием в реальные активы предприятия. Практика показывает, что общей тенденцией развития инвестиционных процессов в основной капитал является рост инвестиций. Однако, отдача этих инвестиций чаще всего мала. Причиной этого является то, что объемы инвестиций не соответствуют тем задачам, которые решаются. Либо они занижены, и тогда необходимо говорить о наличии предпринимательских рисков в процессе инвестирования. Либо они излишни, тогда процесс инвестирования связан с финансовыми рисками. Устранение указанных моментов требует сведения к минимуму субъективности при принятии решений в формировании инвестиционной политики предприятия. Добиться этого можно с помощью модели, которая устанавливает связь между необходимой инвестиционной активностью предприятия и этапами его развития.

Теория жизненного цикла говорит о том, что любое предприятие в своем развитии последовательно проходит этапы рождения, роста, зрелости и стагнации. Данные этапы определяют естественное развитие предприятия. Понятно, что каждый из них характеризуется своим естественным уровнем инвестиционной активности, наивысшим для стадии рождения и низшим для стадии стагнации. Сказанное позволяет построить диагностическую матрицу, клетки которой определяются двумя параметрами: уровень инвестиционной активности предприятия (К_ИА) и этап его жизненного цикла (ЭЖЦ) (рис. 1).

К_ИНВ

1	2	3	4
5	6	7	8
9	10	11	12
13	14	45	16
рожде- ние	рост	зре- лость	стагна- ция

ЭЖЦ

Рис. 1 – Диагностическая матрица

Данная матрица позволяет выделить следующие зоны.

Зона (траектория) естественного развития бизнеса (позиции 1; 6; 11; 16) – располагается на основной диагонали матрицы и отражает постепенный характер стратегических изменений в процессе естественного развития предприятия. На этой диагонали границам клеток матрицы соответствуют значения показателя естественного уровня инвестиционной активности (К_ЕСТ) для соответствующего ЭЖЦ.

Позиция 1. Формирование нового бизнеса. На этом этапе внутренние источники инвестирования существенно меньше инвестиционной потребности во внешних источниках финансирования из-за неспособности нового бизнеса генерировать денежный поток в необходимом объеме, поэтому относительное значение показателя инвестиционной активности велико.

Позиция 6. Концентрированный, интегрированный рост. Этап характеризуется существенным наращиванием объемов производства и значительным приростом совокупных активов. Как следствие – темпы роста собственных источников развития выше темпов роста инвестиционных потребностей во внешних источниках финансирования, что отражается в относительном снижении показателя инвестиционной активности.

Позиция 11. Экономия издержек. На данном этапе объемы производства и прирост величины совокупных активов бизнеса замедляются при дальнейшем увеличении доли собственных источников развития, что приводит к дальнейшему снижению показателя инвестиционной активности.

Позиция 16. Ликвидация. На этом этапе наблюдается снижение совокупных активов, так как внеоборотные активы не обновляются, а оборотные активы сокращаются в результате падения объемов производства. Без радикальных перемен предприятие «умирает».

Зона повышенной инвестиционной активности (позиции 2; 3; 4; 7; 8; 12; рис. 2 а, б) – располагается выше основной диагонали матрицы и характеризует область позиций с излишне высокими темпами прироста совокупных активов. Значения показателя инвестиционной активности выше величины естественного уровня инвестиционной активности.

К_ИНВ

1	2
	6	7
		11	12
			16
рожде- ние	рост	зре- лость	стагна- ция

ЭЖЦ

К_ИНВ

1		3	4
	6		8
		11
			16
рожде- ние	рост	зре- лость	стагна- ция

ЭЖЦ

а) б)

Рис. 2 – Зона повышенной инвестиционной активности

При реализации любых стратегий, кроме стратегий диверсификации, привлечение сверхнормативных инвестиций приводит к высоким финансовым рискам. Инвестиционная политика в позициях 2; 3; 4; 7; 8; 12 должна быть направлена на приведение показателя К_ИА к естественному уровню инвестиционной активности (рис. 2 а).

Темпы снижения интенсивности инвестиционной деятельности в общем случае определяются отношением фактического значения показателя инвестиционной активности к его естественному уровню.

Если управленческие решения связаны с реализацией стратегий диверсификации (радикальное обновление бизнеса), то инвестиционная политика должна быть направлена на приведение значения показателя К_ИА соответствующее этапу роста, т. е. в позицию 6 (рис. 2 б).

Зона пониженной инвестиционной активности (позиции 5; 9; 10; 13; 14; 15 рис. 3 а, б, в) – располагается ниже основной диагонали матрицы и характеризуется низкими темпами прироста совокупных активов из-за недостаточного привлечения источников инвестирования. Значения показателя инвестиционной активности (К_ИА) ниже естественного уровня инвестиционной активности.

К_ИНВ

1
5	6
	10	11
			16
рожде- ние	рост	зре- лость	стагна- ция

ЭЖЦ

К_ИНВ

1
	6
6		11
	14		16
рожде- ние	рост	зре- лость	стагна- ция

ЭЖЦ

К_ИНВ

1
	6
		11
13		15	16
рожде- ние	рост	зре- лость	стагна- ция

ЭЖЦ

а) б) в)

Рис. 3 – Зона пониженной инвестиционной активности

В процессе естественного развития инвестиционная политика направлена на рост показателя К_ИА и приведение его к естественному уровню, т.е. в зону естественного развития бизнеса (позиции 1; 6; 11; 16).

Темпы повышения интенсивности инвестиционной деятельности, в общем случае, можно определить отношением естественного уровня инвестиционной активности к фактическому значению показателя.

Особую роль в зоне пониженной инвестиционной активности имеет позиция 15. Она характеризуется тем, что отсутствие необходимости прироста совокупных активов не требует и источников инвестирования даже при их наличии. У бизнеса есть два варианта развития. В рамках естественного развития следует проводить инвестиционную политику, соответствующую стратегии ликвидации (позиция 16) и использовать имеющиеся инвестиционные ресурсы на другие цели. Другой вариант может быть связан с проведением инвестиционной политики, направленной на диверсификацию деятельности (позиция 11).

Формирование инвестиционной политики может быть выполнено и в рамках траектории развития предприятия, отличающейся от естественной. Так позиции 11 и 16 могут казаться бесперспективными с точки зрения дальнейшего развития, диагностическая матрица поможет сформировать инвестиционную политику, направленную на приведение показателя К_ИА на этап «роста» (позиция 6, рис 4) .

К_ИНВ

1
	6
		11
			16
рожде- ние	рост	зре- лость	стагна- ция

ЭЖЦ

Рис. 4 – Траектории специфического развития

Таким образом, предлагаемая диагностическая матрица, используя оценку инвестиционной активности, позволяет осуществлять контроль и корректировку инвестиционной политики предприятия, снижая как предпринимательские, так и финансовые риски. Причем этого можно достигать и в рамках естественной траектории развития предприятия, а также в рамках траектории специфического развития.

Литература:

Шикина, С.А., Кухаренко, С.И. К вопросу о формировании инвестиционной политики промышленной компании на основе оценки уровня ее инвестиционной политики. European Social Science Journal (Европейский журнал социальных наук), 2013. № 11 (38). Том 1