Економічні науки / 10. Економіка підприємства

Лєднєва Н. С.

Харківський національний економічний університет ім. Семена Кузнеця

Оцінка ймовірності банкрутства підприємства для розробки рекомендацій з підвищення його фінансової стійкості

Проблема регламентації процесів банкрутства є для України надзвичайно актуальною, оскільки світовий досвід підтверджує, що саме даний інститут є одним з найбільш важливих інструментів ринкових перетворень та оздоровлення економіки. В той же час механізм банкрутства в Україні ще є недосконалим та потребує глибокого і ретельного дослідження, в першу чергу з точки зору оцінки ефективності забезпечення ним виведення неплатоспроможних суб’єктів господарювання зі стану кризи або їх ліквідації. Саме тому актуальним уявляється огляд та характеристика сучасних методичних підходів до оцінки ймовірності настання банкрутства підприємств.

Метою дослідження є огляд і застосування сучасних методичних підходів до оцінки ймовірності банкрутства та розробка рекомендацій щодо підвищення фінансової стійкості для досліджуваного підприємства.

Ймовірність банкрутства підприємства за моделлю Е.Альтмана визначається наступним чином [1]:

(1)

де Х1 = відношення чистого оборотного капіталу до суми активів;

Х2 = частка формування активів за рахунок нерозподіленого прибутку;

Х3 = рентабельність активів, розрахована виходячи з прибутку до виплати відсотків та податків;

Х4 = коефіцієнт співвідношення акціонерного капіталу та зобов’язань;

Х5 = коефіцієнт оборотності активів.

Інтерпретація отриманого значення показника Z:

1) якщо Z<1,23, то ймовірність банкрутства дуже висока, підприємство є практично неспроможним (банкрутом);

2) 1,23<Z<2,89 (зона невизначеності) – ймовірність банкрутства досить висока;

3) Z>2,89 – ймовірність банкрутства дуже низька.

Порядок розрахунку показників для підприємства, що надає послуги оренди майна, подано в табл. 1. Результати розрахунку представлено в табл. 2.

Таблиця 1

Порядок розрахунку показників моделі Альтмана

Показник	Формула розрахунку
Х1	(оборотні активи – поточні зобов’язання) / активи
Х2	нерозподілений прибуток / активи
Х3	прибуток до оподаткування + фінансові витрати / активи
Х4	власний капітал / зобов’язання
Х5	чистий дохід / активи

Таблиця 2

Розрахунок оцінки ймовірності банкрутства підприємства за моделлю Альтмана

Показник	Значення показника за роками
	2011 р.	2012 р.	2013 р.
Х1	0,08	-0,08	0,32
Х2	-0,09	-0,10	-0,05
Х3	-0,07	-0,05	0,01
Х4	6,99	0,91	1,66
Х5	0,09	0,18	0,20
Z	2,78	0,26	1,12

Таким чином, зроблено висновок, що показник Z має дуже нестійку динаміку – в 2011 році підприємство лише розпочало свою діяльність, але значення Z знаходиться в зоні невизначеності, хоча й наближається до зони, де ймовірність банкрутства дуже низька. В 2012 році значення Z різко скоротилось, показник потрапляє в зону, де ймовірність банкрутства дуже висока. Це пояснюється тим, що у підприємства виникла велика кількість поточних зобов’язань, при цьому зросли збитки. Все це привело до різкого падіння Z з 2,78 до 0,26. В 2013 році показник Z дещо зріс, що є позитивною тенденцією, однак навіть не потрапляє до зони невизначеності і залишається в зоні, де ймовірність банкрутства висока. Це пов’язано з тим, що підприємство продовжує мати непокриті збитки, низькою також залишається оборотність активів. Таким чином, зроблено висновок про високу ймовірність банкрутства досліджуваного підприємства згідно до моделі Альтмана.

Проведено оцінку банкрутства за моделлю Г. Спрінгейта, яка має наступний вигляд [2]:

(2)

де А – відношення робочого капіталу до загальної вартості активів;

В – відношення оподатковуваного прибутку і відсотків до загальної вартості активів;

С – відношення оподатковуваного прибутку до короткотермінової заборгованості;

D – відношення об'єму продаж до загальної вартості активів.

Якщо Z<0,862, то підприємство вважається потенційним банкрутом, при показнику Спрінгейта більше за 0,862 підприємство можна вважати таким, що функціонує нормально.

Порядок розрахунку показників, що використовуються в моделі, представлено в табл. 3.

Таблиця 3

Порядок розрахунку показників моделі Г. Спрінгейта

Показник	Формула розрахунку
А	(оборотні активи – поточні зобов’язання) / активи
В	прибуток до оподаткування + фінансові витрати / активи
С	прибуток до оподаткування / поточні зобов’язання
D	чистий дохід / активи

Результати розрахунку представлено в табл. 4. Аналіз отриманих даних свідчить про те, що досліджуване підприємство в 2011 та 2012 роках мало від’ємне значення Z, а отже, його можна вважати потенційним банкрутом з високою ймовірністю.

Таблиця 4

Розрахунок оцінки ймовірності банкрутства підприємства за моделлю Спрінгейта

Показник	Значення показника за роками
	2011 р.	2012 р.	2013 р.
А	0,08	-0,08	0,32
В	-0,07	-0,05	0,01
С	-0,59	-0,10	0,03
D	0,09	0,18	0,20
Z	-0,51	-0,23	0,46

В 2013 році спостерігається зростання Z, однак цей показник не досягає граничного значення 0,862, тобто його ще не можна вважати таким, що функціонує нормально. До підвищення показника Z привело збільшення власного капіталу, зростання оборотних активів, поява прибутку в діяльності підприємства, деяке прискорення оборотності активів. Однак значення показників рентабельності залишаються ще дуже низькими, так само як і коефіцієнта оборотності активів.

Модель Романа Ліса для оцінки фінансового стану підприємства з точки зору ймовірності його банкрутства виглядає наступним чином [3]:

(3)

де Х₁ – відношення обігового капіталу до суми активів;

Х₂ – відношення прибутку від продажів до суми активів;

Х₃ – відношення нерозподіленого прибутку до суми активів;

Х₄ – відношення власного капіталу до позикового.

Граничне значення складає 0,037. Чим більшим є значення Z, тим вища платоспроможність підприємства

Порядок розрахунку показників моделі подано в табл. 5. Результати розрахунку представлено в табл. 6. Аналіз представлених даних надав можливість зробити наступні висновки – згідно моделі Р. Ліса, підприємство у 2011 та 2012 роках було неплатоспроможне, але в 2013 році показник Z перевищив граничне значення, платоспроможність підприємства зросла.

Таблиця 5

Порядок розрахунку показників моделі Р. Ліса

Показник	Формула розрахунку
Х1	оборотні активи / активи
Х2	валовий прибуток / активи
Х3	нерозподілений прибуток / активи
Х4	власний капітал / позиковий капітал

Таблиця 6

Розрахунок оцінки ймовірності банкрутства підприємства за моделлю

Р. Ліса

Показник	Значення показника за роками
	2011 р.	2012 р.	2013 р.
Х1	0,20	0,45	0,70
Х2	-0,07	-0,02	0,04
Х3	-0,09	-0,10	-0,05
Х4	6,99	0,91	1,66
Z	0,009	0,022	0,047

До зростання значення досліджуваного показника привело збільшення частки оборотних активів підприємства, перехід підприємства з зони збитковості до зони прибутку, збільшення частки власного капіталу.

Проведено узагальнюючу оцінку ймовірності банкрутства підприємства згідно результатів розрахунків за обраними моделями (табл. 7).

Таблиця 7

Оцінка ймовірності банкрутства підприємства

Показник	Значення показника за роками
	2011 р.	2012 р.	2013 р.
Оцінка ймовірності банкрутства за моделлю Альтмана	зона невизначенос-ті	ймовірність банкрутства дуже висока	ймовірність банкрутства дуже висока (менша, ніж у 2012 р.)
Оцінка ймовірності банкрутства за моделлю Спрінгейта	потенційний банкрут	потенційний банкрут	потенційний банкрут
Оцінка ймовірності банкрутства за моделлю Ліса	неплато-спроможне	неплато-спроможне	платоспроможне

Зроблено висновок, що результати оцінки за різними моделями дещо відрізняються, але в цілому характеризують фінансовий стан негативно. Так, в 2011 році фінансовий стан підприємства є нестійким, ймовірність банкрутства досить висока, незважаючи на те, що за моделлю Альмана підприємство не є банкрутом, а знаходиться в зоні невизначеності. В 2012 році всі методики діагностують дуже високу ймовірність банкрутства підприємства. В 2013 році всі методики діагностують покращення фінансового стану підприємства та зменшення ймовірності банкрутства. Найбільш жорстко оцінює ймовірність банкрутства підприємства методика Спрінгейта – за цією методикою протягом усього періоду підприємство залишається потенційним банкрутом.

За проведеним аналізом виділено «слабкі місця» в діяльності досліджуваного підприємства та запропоновано рекомендації щодо підвищення його фінансової стійкості.

Таким чином, для підвищення рівня фінансової стійкості та покращення фінансового стану підприємству можна надати такі рекомендації:

1) збільшити частку та обсяг грошових коштів в структурі активів підприємства з метою підвищення ліквідності та платоспроможності;

2) скоротити обсяги дебіторської заборгованості, вести жорсткий контроль за її своєчасним погашенням, оптимізувати політику розрахунків на підприємстві;

3) скорочувати обсяги непокритих збитків, підвищувати рентабельність діяльності за рахунок розширення обсягів надаваних послуг та оптимізації структури витрат;

4) підтримувати рівень власного капіталу не нижче 50%, забезпечити формування структури капіталу, що мінімізує рівень фінансового ризику вкладень в діяльність підприємства;

5) забезпечити стабільність фінансових показників (зокрема, структури активів та капіталу) з метою недопущення подальшого виникнення та розвитку кризових явищ в діяльності.

Застосування вказаних методик надає можливість не лише оцінювати ймовірність настання банкрутства підприємства, але й виявляти слабкі місця в його діяльності та розробляти обґрунтовані рекомендації щодо покращення його фінансового стану і підвищення рівня його фінансової стійкості.

ЛІТЕРАТУРА:

1. Мазурова И.И. Методы оценки вероятности банкротства предприятия / И.И. Мазурова, Н.П. Белозерова, Т.М.Леонова, М. М. Подшивалова. – СПб. : Изд-во СПбГУЭФ, 2012. – 53 с.

2. Мельникова М.О. Аналіз адекватності методів і прийомів кількісної оцінки фінансового стану підприємства / М.О. Мельникова // Теорія та практика державного управління : зб. наук. праць. – Х. : Вид-во ХарРІ НАДУ «Магістр», 2011. – Вип. 4 (35). – С. 313–325.

3. Терещенко О. О. Антикризове фінансове управління на підприємстві : монографія / О. О. Терещенко. – 2-ге вид., без змін – К. : КНЕУ, 2006. – 268 с.