Борисенко М.Ю.

Черкаський національний університет імені Богдана Хмельницького

Мехеда Н.Г.

Науковий керівник

ПЕРЕВАГИ ТА НЕДОЛІКИ ФІНАНСУВАННЯ ПРИВІЛЕЙОВАНИХ ТА ЗВИЧАЙНИХ АКЦІЙ

У даній статті досліджено пайове фінансування. Розглянуто переваги та недоліки випуску привілейованих та звичайних акцій наряду з різноманітними обставинами, в яких кожне джерело фінансування може бути найбільш придатним. Визначено права акціонерів на випуск додаткових акцій. Розглянуто переваги та недоліки публічного та приватного розміщення або продажу акцій. Розглянуто роль інвестиційного банкіра. Визначені економічні вигоди від добре керованої фондової біржі, що у свою чергу сприяє поліпшенню корпоративної поведінки та підвищенню громадської обізнаності про вивчення бізнесу в ринкових умовах. Особлива увага приділяється дивідендній політиці, а саме її сутності та основним видам. Проаналізовано та систематизовано фактори впливу на дивідендну політику підприємства. Розглянуті питання про розподіл прибутку, згенерованого компанією з урахуванням запланованих інвестицій. Визначається необхідність індивідуального підходу до формування механізму платежів і нарахування дивідендів для різних підприємств.

Ключові слова : фінансові цінні папери , привілейовані акції , звичайні акції , акціонери , часткове фінансування .

Аналіз останніх публікацій . Часткові і боргові інструменти можуть бути випущені публічно або в приватному порядку. Розгляд у визначенні того , випускати цінні папери у державній або приватній є тип і кількість необхідного фінансування .

У публічній емісії , акції купуються з боку широкої громадськості. У приватному розміщенні , компанія випускає цінні папери безпосередньо або одного або декількох великих інвесторів. Великі інвестори , які беруть участь у фінансову установу , наприклад , страхові компанії , пенсійні фонди та комерційні банки.

Фондові ринки або фондові біржі , централізовані торгові місця , де компанії можуть підняти форми власного капіталу . Традиційно , чотири найбільших і найбільш відомих є Лондонська фондова біржа , Нью- Йоркська фондова біржа ( NYSE ) , NASDAQ ( який також базується в Нью -Йорку , але окремо від NYSE ) і Токійській фондовій біржі.

Основна мета всіх фондових біржах є підвищення власного капіталу для фірм в обмін на цінні папери, випущені у вигляді привілейованих і звичайних акцій. Мета випуску пайових цінних паперів, щоб забезпечити фірму з капіталом в інвестиційних цілях. Акціонери мають безпосереднє акції у фірмі , як їх сертифікат акцій дає їм часткову власність пропорційно сумі капіталу фірми , якими вони володіють.

Економічні вигоди від добре керованою фондовій біржі може бути значним. Деякі з переваг фінансування з переважним і звичайних акцій розглядаються в статті.

Формалізація завдання . Приватне розміщення має такі переваги порівняно з публічною емісії:

1 . Вартість флотації менше. Вартість флотації є витрата реєстрації та продажу фондовий питання . Прикладами є брокерські комісії та андеррайтинг зборів . Вартість флотації для звичайних акцій перевищує для привілейованих акцій . Вартість флотації , виражене у відсотках від валової виручки вище для дрібних питань , ніж для лагера з них.

2 . Це дозволяє уникнути вимоги SEC подачі.

3 . Це дозволяє уникнути розголошення інформації для громадськості в цілому.

4 . Існує менше часу , пов'язані з отриманням коштів .

5 . Воно не може бути практичним на випуск цінних паперів в публічному ринку , коли компанія настільки мала , що інвестиційний банкір не знайшли б його прибутковим.

6 . Кредитний рейтинг компанії може бути низьким , і , як наслідок інвестори можуть бути не зацікавлені в покупці цінних паперів , коли грошова маса обмежена .

Приватне розміщення має такі недоліки в порівнянні з публічної емісії:

1 . Це більш важко отримати значну суму грошей у приватному порівнянні з публічно.

2 . Великі інвестори зазвичай використовують жорсткі стандарти кредитування , що вимагають компанії бути в сильному фінансовому становищі.

3 . Великі інституційні інвестори можуть дивитися більш уважно на діяльність компанії , ніж дрібних інвесторів в громадському питання.

4 . Великі інституційні інвестори більш здатні до отримання контролю голосуючих акцій компанії.

Методи дослідження . Дослідження проводиться на основі аналізу і зіставлення інформації. Теоретичні основи дослідження є:

- інформація - аналітичні видання ;

- інформація на сторінках економічної літератури та інтернет-ресурсів цієї проблеми.

Результати дослідження . Привілейовані акції можуть бути випущені , коли вартість звичайних акцій висока. Кращий час випустити привілейовані акції, коли компанія має надмірне фінансового важеля і проблема звичайних акцій може створити проблеми управління для власників . Багато програм пропонують привілейовані акції. Привілейовані акції є більш дорогий спосіб залучення капіталу , ніж випуск облігацій , тому що виплата дивідендів не оподатковуються.

Привілейовані акції можуть бути кумулятивними або некумулятивних . Накопичувальне привілейовані акції означає , що якщо виплати дивідендів за будь-який попередній рік в були упущені , вони повинні бути оплачені до дивіденди можуть бути виплачені до звичайних акціях . Якщо дивідендів за привілейованими акціями мають заборгованість протягом тривалого періоду часу , компанія, можливо , буде важко відновити виплату дивідендів до звичайних акціях . З кумулятивного привілейованих акцій , компанія не потрібно платити пропущених дивіденди за привілейованими акціями . Привілейовані акції дивідендів обмежується ставкою, зазначеною , з заснована на загальною номінальною вартістю випущених акцій .

Участь привілейовані акції означає , що якщо оголошені дивіденди перевищує суму зазвичай дане привілейованим акціонерам і власникам звичайних акцій , привілейовані і звичайні акціонери візьмуть участь у надлишкових дивідендів. Якщо не вказано інше , розподіл надлишкових дивідендів буде засновано на відносній загальною номінальною .

Привілейовані акції можуть бути викликається , що означає , що компанія може купити його назад на більш пізній термін за певною ціною виклику . Надання виклик вигідно , коли процентні ставки знижуватися , тому що компанія має можливість припинення виплати дивідендів у розмірі , який став надмірним , викупивши привілейовані акції , виданий при облігацій процентні ставки були високими. На відміну від облігацій , привілейованих акцій рідко має термін погашення , пов'язаний з ним . Однак , якщо привілейовані акції має амортизаційний фонд , пов'язаний з ним , це, по суті , встановлює термін погашення для погашення.

У разі корпоративного банкрутства , привілейовані акціонери платять після кредиторами і перед загальним акціонерам. У такому випадку , переважні акціонери отримують номінальної вартості їхніх акцій дивідендів заборгованість , і дивіденди за поточний рік. Будь залишок активів після цього йде до звичайних акціях .

Вартість привілейованих акцій може бути визначена шляхом виплати дивідендів за чистих грошових надходжень .

Компанія повинна оцінити суму , яку вона отримуватиме за акцію і кількість акцій він повинен продати , щоб фінансувати бізнес.

Для компанії , привілейовані акції питання має такі переваги:

1 . Дивіденди за привілейованими акціями не повинні бути оплачені , в той час як відсотки по боргу повинні бути оплачені.

2 . Привілейовані акціонери не можуть змусити компанію до банкрутства.

3 . Привілейовані акціонери не беруть участь в незвично високих прибутків компанії.

4 . Компанія зростання може генерувати кращі заробітки для її початковим власникам шляхом випуску привілейованих акцій, що мають фіксовану ставку дивідендів , ніж шляхом випуску звичайних акцій.

5 . Привілейовані випуску акцій не розбавити частку власності спільних акціонерів у строк заробляти участь і право голосу.

6 . Компанія не має в якості забезпечення активи , як це , можливо , доведеться робити , якщо облігації випускаються .

Для компанії , привілейовані акції має такі недоліки:

1 . Привілейовані акції потрібно більш високий вихід , ніж облігації .

2 . Дивіденди за привілейованими акціями не обкладаються податками.

Для інвестора , привілейовані акції має такі переваги:

1 . Привілейовані акції звичайно забезпечує постійну віддачу у вигляді плати фіксованого дивіденду .

2 . Привілейовані акціонери приходять перед звичайним акціям у випадку корпоративного банкрутства .

Для інвестора , недоліки в привілейовані акції є:

1 . Повернення обмежено через ставкою, встановленою дивідендів.

2 . Існує більше зміна ціни з привілейованих акцій , ніж з облігаціями через неіснування терміном погашення .

3 . Привілейовані акціонери не можуть вимагати від виплачувати дивіденди , якщо фірма має недостатні доходи .

Власники корпорації називаються акціонерами. Вони обирають раду директорів , який у свою чергу вибрати посадових осіб фірми . Коли вибори відбувається , управління посилає проксі заяви , які просять акціонерів , щоб дати керівництву право голосу свої акції. Ефективний контроль корпорації може існувати з менше 50 відсотків загального володіння акціями , так як багато акціонерів не турбувати , щоб голосувати. Акціонери несуть обмежену відповідальність у тому , що вони не несуть особисту відповідальність за борги компанії.

Уповноважені акції являють собою максимальну кількість акцій компанія може видати відповідно до корпоративної статутом. Випущені акції представляють число оголошених акцій , які були продані фірмою . Розміщення акції є випущені акції фактично займані інвесторам. Скарби акції акція , яка була викуплені фірмою . Він не пішов у відставку , але, швидше , призначені для можливого майбутнього перепродажу , в опціонної , використовувати в покупці іншій компанії , або для запобігання приєднання до зовнішніх групи . Розміщення акції , таким чином, дорівнює випущених акцій за вирахуванням власних акцій . Дивіденди на основі знаходяться в обігу акцій .

Номінальна вартість акції є запас заявив сума вартості однієї акції , зазначений у статуті компанії. Фірма як правило , не може продавати акції за ціною нижче номінальної вартості акціонерам буде нести відповідальність перед кредитором за різницю між номінальною вартістю та сумою , отриманою .

Тісно корпорацією є одним маючи лише декілька акціонерів . Вони тримають повний контроль і не вимагають публічно розкривати фінансову інформацію про компанію. Проте , компанія, що має 500 або більше акціонерів повинні подати річну фінансову звітність до Комісії з цінних паперів і бірж .

Суспільство може випускати різні класи звичайних акцій. Клас є фондовий видається для публіки і зазвичай не має дивідендів , вказаних. Тим не менш, у нього є право голосу . Клас B акції, як правило , зберігається у організаторів компанії. Дивіденди , як правило , не виплачується на ньому , поки компанія не викликало достатній прибуток .

Загальні акціонери користуються такими правами:

1 . Право на отримання дивідендів.

2 . Право на отримання активів за розпуску бізнесу.

3 . Право голосу.

4 . Переважне право на покупку нових звичайних акцій до їх продажу широкої громадськості. Таким чином , поточні акціонери можуть зберігати свою пропорційну частку володіння в компанії.

5 . Отримання фондовій сертифіката що свідчить право власності в фірмі. Фондовий сертифікат може бути проданий власником в іншу на вторинному ринку цінних паперів.

Також існує кумулятивного голосування , що дозволяє декілька голосів для конкретного режисера. Кумулятивне голосування призначений для того меншістю , щоб мати можливість обрати одного директора .

Ряд опції існують для часткового фінансування у випадку малого бізнесу , у тому числі:

1 . Венчурний капітал групи ( інвестор) .

2 . Випуску безпосередньо для інституціональних інвесторів.

3 . Випуск на родичів або друзів.

4 . Випуск на великих клієнтів і постачальників.

Визначення кількості акцій , які повинні бути випущені мобілізувати достатньо коштів , щоб задовольнити столичного бюджету можуть знадобитися .

Коли ступінь фінансового важеля є надмірним , компанія буде краще фінансування з випуску акцій.

Фінансування зі звичайними акціями має такі переваги:

1 . Там немає вимоги про виплату дивідендів.

2 . Там немає дати погашення.

3 . Загальний випуск акцій покращує компанії кредитного рейтингу щодо видачі боргу.

Фінансування зі звичайними акціями має такі недоліки:

1 . Дивіденди не обкладаються податком.

2 . Розбавляють Частка власності . Додаткові права голосу може голосувати , щоб взяти під контроль від поточної групі власності .

3 . Доходи і дивіденди розподілені по більш акцій в обігу .

4 . Витрати флотації , пов'язані з загальної емісії акцій вище , ніж при привілейованих акцій і боргового фінансування .

Висновок . Це завжди дешевше фінансувати операцію рахунок власних коштів. Фінансування з нерозподіленого прибутку не включає в себе ніяких витрат флотації.

Акціонери , як правило , краще , коли фірма урізує її дивідендів , а не видачі звичайних акцій як джерело необхідних додаткових коштів. По-перше , коли доходи зберігаються , а не нових акцій , виданої , ринкова ціна за акцію існуючого фонду зростатиме , про що свідчить більш високих прибутку на акцію. По-друге , якщо акція проводиться протягом більше 6 місяців , а потім продані на вигоди , інвестор отримає податкові переваги з приросту капіталу відрахування. Відрахування приріст капіталу становить 40 відсотків; Це означає , що тільки 40 відсотків від виручки обкладається податком. Проте , дивіденди в грошовій формі повністю обкладається податком. Таким чином , існує податок на прибуток для інвесторів , які скорочення дивідендів. Одне застереження , проте : нижні дивідендів по акціях можна розглядати негативно на ринку і може призвести до зниження ринкової ціни акцій в результаті психологічних факторів.

Думка , що скорочення дивідендів є поганою новиною і призведе до високий в ціні акції , в той час як зворотне застосовується у разі збільшення дивідендів, є настільки поширеним , що це може бути майже називають « здорового глузду » вид дивідендної політики . Причина цього в тому , що інвестор живе у світі невідомих і невизначеності.

Таким чином, зміна дивідендної політики може сигналізувати інформацію раніше відомий тільки фірми і невідомо на ринок. Коли , як в даному випадку , є проріз в дивіденду , ринок швидко переглядає вниз надію на її майбутніх доходів і майбутніх дивідендів.

Є багато теорій дивідендної політики , які припускають значні розбіжності у фінансуванні за переважним і звичайних акцій. Це дуже важливо , особливо сьогодні , тому що ринки капіталу близькі до ідеальних , або з тієї практичної причини , що фірми ретельно планувати дивіденди , щоб забезпечити плавність і безперервність.

Література :

1 . Джон -Пол Марни , Хізер Тарберт . Корпоративні фінанси для бізнесу , Oxford University Press , 2011 .

2 . Мері Кері , Кеті Ноулз , Джейн Вежі - Кларк. Бухгалтерський облік : розумний підхід 2010 .

3 . Молодший , Вільям Перро , Джозеф Кеннон , Е. Джером Маккарті . Основи маркетингу , Ірвін Прес , 2009 .

4 . Рей Гаррісон , Ерік Норін , Пітер Брюер . Управлінський облік . Ірвін Прес , 2007 .

5 . Мелвілл А. ( 2009 ) Міжнародні стандарти фінансової звітності , практичне керівництво , 2 -е видання , FT Прентіс Хол.

6 . Міжнародний облік стандартная1 . від www.iasplus.com/standard/iasOI.htm/

7 . Маркс , Р. Роббінс , Л. Фернандес , G і Функ - Хаузер (2008). Довідник Фінансування зростання: стратегії , структури капіталу , та угод , М. Фінанси .

. 8 Akerlut , ( 1970 ), Г. ринок " лимонів " : невизначеність якості за і ринковий механізм Щоквартальний журнал економіки , 84 (3).