Экономические науки/ 2.Финансовые отношения

Студентка групи 51-Ф Пономарьова В. В. , к.е.н., доц. Сердюков К. Г.

Харківський інститут фінансів УДУФМТ,Україна

Шляхи оптимізації структури капіталу підприємства

Сучасне економічне становище потребує від власників та фінансових менеджерів підприємств ефективного управління, уважного контролю та своєчасного коригування структури капіталу підприємства, бо оптимальна структура капіталу дозволяє отримувати максимальний прибуток, рентабельність, фінансову стійкість та високі показники ліквідності та платоспроможності. Існують певні методичні підходи, метою яких є забезпечення такого співвідношення внутрішніх та зовнішніх джерел фінансового капіталу підприємства, яке б дозволило досягти найвищих показників господарської діяльності підприємства.

Оптимізація – поняття відносне і може застосовуватися лише у прив’язці до певного критерію, який потрібно мінімізувати або максимізувати, чи досягнути оптимального його значення.

Оптимальна структура капіталу за визначеним критерієм – це таке співвідношення власного та позикового капіталів, за досягненням якого значення такого критерію наближається до оптимального.

Формуючи оптимальну структуру капіталу, потрібно враховувати розмір податків, діловий ризик, вид та характер активів, доступність фінансування [4].

Серед існуючого різноманіття методів сьогодні питання оптимізації структури капіталу вирішують на основі використання методів,представлених в таблиці 1.

Таблиця 1

Характеристика методів оптимізації капіталу

Метод	Характеристика
1	2
Оптимізація структури капіталу по критерію максимізації рівня прогнозної фінансової рентабельності	Базується на обчисленні показника фінансового левериджу при різних умовах залучення позикових коштів
Продовження табл. 1
1	2
Оптимізація структури капіталу по критерію мінімізації його вартості	базується на попередній оцінці вартості власного та позичкового капіталу при різних умовах його залучення та проведенні багатоваріантних розрахунків середньозва-женої вартості капіталу
Оптимізація структури капіталу по критерію мінімізації рівня фінансових ризиків	Диференційований відбір джерел фінансування різноманітних складових активів підприємства,в залежності від власного ставлення засновників та менеджменту до фінансових ризиків

Але слід зауважити, що дані методи оптимізації структури капіталу мають деякі недоліки такі як:

1) розглядається здебільшого одна група витрат – плата за використання позикових коштів. Інші витрати, пов'язані із залученням і використанням коштів, при аналізі не враховуються, незважаючи на те, що їхній розмір також може бути досить вагомим;

2) при виборі способів фінансування не враховується фактор часу;

3) у процедурі вибору оптимального варіанту не використовуються методи оптимізації вартості фінансування [1].

Публічне акціонерне товариство «Куп’янський молочноконсервний комбінат»( в 1975 році – Куп’янський молочний завод) був введений в експлуатацію в 1957 році як завод по виробництву згущеного молока. Головною метою підприємства є здійснення господарської діяльності, спрямованої на отримання прибутку шляхом : перероблення молока, виробництва масла та сиру,виробництва молочних продуктів (згущеного молока з цукром,продукцію з незбираного молока,творожну продукцію, сухі молочні продукти ( СОЦ, СЦМ),кисломолочну продукцію)., оптової торгівлі виробленою продукцією.

В результаті проведеного аналізу визначено, що найбільшу питому вагу в структурі капіталу займає власний капітал ( 59,33%), на позиковий капітал припадає залишкові 40,77%. Головною проблемою підприємства являється недостатнє залучення позикового капіталу, низька рентабельність, ліквідність, велика частка зношеного обладнання ( майже 60%). Аналіз структури капіталу, а також розрахунок оптимальної структури капіталу за критерієм максимізації рівня фінансової рентабельності та критерієм мінімізації вартості капіталу дає нам можливість запропонувати підприємству нарощувати використання позикових коштів до цільової структури капіталу з переважанням позикових коштів у співвідношенні коштів 60:40. Дана структура обумовлена тим, що вартість позикового капіталу є меншою за вартість власного капіталу. Розрахунок середньозваженої вартості також показав доцільність нарощення позикового капіталу підприємства .

Тому для оптимізації структури капіталу запропоновано порівняти витрати щодо фінансування відновлення активів при придбанні за рахунок власних фінансових ресурсів, за рахунок довгострокового банківського кредиту та за договором лізингу. Підприємство обслуговує ПУАТ «Фідобанк». Ставка,яку пропонує банк становить 23% ( якщо підприємство бере не забезпечений кредит) [2]. Щодо угоди лізингу, то найбільш прийнятні умови може запропонувати ПАТ КБ «Приват банк» : фінансовий лізинг видається під 12% [3].

Таблиця 2

Ефективність різних умов придбання основних засобів

Показник	Власні кошти	Кредит	Лізинг	Власні Кошти	Кредит	Лізинг	Власні кошти	Кредит	Лізинг
Вартість активу	50	50	50	100	100	100	150	150	150
Термін експлуатації Активу	10	10	10	10	10	10	10	10	10
Ліквідаційна Вартість	5	5	5	10	10	10	15	15	15
Ставка податку на прибуток	19	19	19	19	19	19	19	19	19
Ставка відсотка	0	23	12	0	23	12	0	23	12
Щорічні витрати по сплаті відсотків	0	9,315	4,86	0	18,63	9,72	0	27,945	14,58
Первісна вартість витрат	48,1	39,535	44,19	98,1	79,07	88,38	148,1	118,605	132,57

Як бачимо, більш ефективним є використання позикових коштів. Також можна простежити таку тенденцію: чим більша сума придбання (залучення кредитних коштів), тим більш дешевшим є використання позикових коштів у порівнянні з використанням власних коштів. Але необхідно звернути увагу ще на те, що первісна вартість витрат у кредита менша ніж у використанні фінансового лізингу. Але при цьому варто відмітити те, що на підприємство у випадку використання кредитних коштів тягар відсотків збільшується. При таких висновках для підприємства раціональніше використовувати лізинг.

Для того, щоб знос основних засобів приблизився до 30% підприємству потрібно залучити 27 млн грн. Але банк може надати в фінансовий лізинг лише з млн. грн. 24 млн грн. , що залишилися підприємство має взяти в кредит. ПАТ «Куп’янський молочноконсервний комбінат» має високий рівень фінансової стійкості, отже, придбання обладнання в кредит не призведе до її втрати. В результаті цього заходу позиковий капітал буде становити 71705 тис грн., в структурі капіталу позиковий капітал буде становити 51%.

Література:

1. Підопригора О. Ю. Формування оптимальної структури капіталу підприємства / О. Ю. Підопригора, О. С. Кобичева // Молодіжний вісник УАБС НБУ. – 2012. – №2.

2. Сайт ПУАТ «Фідобанк» [Електронний ресурс] . – Режим доступу : https://fidobank.ua/smb/kreditovanie_biznesa/

3. Сайт ПАТ КБ «Приват банк» [Електронний ресурс] . – Режим доступу : http://privatbank.ua/ua/business/srednemu-i-krupnomu-biznesu/lizing

4. Юськів Н. Я. Сучасні підходи до оптимізації структури капіталу вітчизняних організацій / Н. Я .Юськів, Т. В. Кулініч// Економічний аналіз. – 2010. – №8.