Экономические науки/4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки.

Кузьмина Е. М.

Донецкий национальный университет экономики и торговли

им. М. Туган-Барановского

Привлечение иностранных инвестиций путем выхода на рынок с IPO

В условиях глобализации экономики все более популярным становится привлечение иностранных инвестиций с помощью IPO. IPO (Initial Public Offering)  — представляет собой публичное предложение инвесторам стать акционерами компании, осуществленное впервые на международной бирже. При осуществлении IPO компания стремится продать пакет своих акций (как правило, небольшой, близкий к блокирующему) инвесторам на бирже как с целью получить финансовые инвестиции для развития, так и для того, чтобы по котировкам акций на бирже определить свою капитализацию, или реальную рыночную стоимость. Еще одна цель — повысить свой инвестиционный рейтинг для получения доступа к другим источникам международного финансирования [1, c. 20]. В Украине вопросы осуществления IPO сейчас также является достаточно актуальными. В последние несколько лет украинские компании все чаще рассматривают возможность выхода на иностранные фондовые рынки с помощью IPO. Но стоимость процедуры подготовки компании к выходу на публичный рынок и возможные выгоды от привлечения потенциальных инвесторов не всегда соизмеримы, в первую очередь из-за специфики украинской экономики.

            Процедура и теория IPO в украинской экономической литературе практически не разработана. Чаще всего работы по первичному размещению акций на фондовом рынке можно встретить у таких российских авторов как Лукашов А. В., Никифорова В. Д., Макарова В. А., Волкова Е. А. Компании же на практике обращаются за помощью к консалтинговым агентствам. Именно поэтому на данном этапе важно уделять внимание украинской специфике проведения IPO, что и явилось целью написания данной статьи.

         Как показывает практика, IPO является одним из наиболее сложных путей привлечения инвестиций, прежде всего, потому, что для его применения компания должна иметь годовой оборот не менее 100 млн. долларов и начинать свою подготовку не позднее, чем за два года до размещения акций. Причиной является то, что расходы на проведение IPO могут составить до 10—15% от суммы привлеченного капитала и если прогнозируемый объем привлеченных средств от IPO не превышает 60—100 млн. долл., то компании следует искать другой способ привлечения инвестиций. Как правило, требования, предъявляемые к компании, чьи акции торгуются на бирже можно разделить на 3 группы:

1)     требования к финансовой отчетности. Компания должна соответствовать международным (IAS) и/или американским стандартам (US GAAP) на протяжении как минимум последних трех лет. Кроме этого, она должна пройти аудит, причем обязательно — одной из компаний «большой тройки» (Ernst & Young, KPMG и PricewaterhouseCoopers).

2) требования к прозрачности управленческой схемы компании и схемы ее собственности, в том числе и четкого распределения полномочий менеджмента всех звеньев. Не менее четкой должна быть схема собственности и корпоративных прав.

   3) требования к защите прав инвесторов. Ключевые собственники должны выстроить схему управления бизнесом так, чтобы у потенциальных инвесторов не возникало подозрений, что их могут обмануть.

При осуществлении IPO украинские компании могут выбрать одну из следующих фондовых бирж [4]:

▬       ПФТС (Первая фондовая торговая система) – Украина;

▬       LSE (Лондонская фондовая биржа) - Великобритания;

▬       LSE-AIM (Альтернативный Инвестиционный Рынок) - Великобритания;

▬       NASDAQ (Национальная ассоциация автоматического квотирования дилеров ценных бумаг) - США;

▬       NYSE (Нью-йоркская фондовая биржа) - США;

▬       РТС (Российская торговая система) – Россия;

▬       ММВБ (Московская Межбанковская Валютная Биржа) – Россия;

▬       HKEx (Фондовая биржа Гонконга) – Гонконг (Китай);

▬        Варшавская фондовая биржа – Варшава (Польша).

Любой процедуре IPO предшествует так называемое “road show” - многочисленные презентации перед аудиторией потенциальных инвесторов в различных городах или странах. Новшеством является проведение сетевых “road show” - Net Road Show - презентаций компании-эмитента в сети Интернет. В ходе всех этих действий компания определяет интерес и реакцию инвесторов, чтобы выявить вероятность успеха размещения, а также определить оптимальное количество и цену акций, которые целесообразно будет выставить на первоначальное предложение. В последние дни процесса компания эмитент и андеррайтер (инвестиционная компания) определяют окончательную цену на акции и выпускают окончательный вариант проспекта эмиссии. После этого в средствах массовой информации размещаются так называемые “tombstone Ads”, в которых обычно указывается количество акций, предлагаемых к продаже, цена за акцию, упоминаются имена андеррайтеров, а также сообщается о месте и времени получения копии проспекта эмиссии или инвестиционного меморандума.

В большинстве случаев IPO гарантирует компаниям-эмитентам значительные преимущества. В первую очередь они заключаются в том, что привлекаемое финансирование не надо возвращать, как в случае с кредитами или облигациями. Это особенно важно сейчас, когда оценочные коэффициенты украинских компаний значительно выросли, и благодаря этому они могут привлекать существенные средства, размещая свои акции. Также IPO — это признание компании третьими сторонами, что критически важно для доверия инвесторов и продолжительного рыночного роста. Кроме того, это определение реальной рыночной стоимости бизнеса и перспектива его дальнейшего роста, так как листинг на фондовой бирже создает надбавку к стоимости, благодаря прозрачности компании. И, наконец, IPO дает возможность еще раз четко определить цели компании на ближайшие несколько лет, в соответствии с мировыми тенденциями и ожиданиями иностранных инвесторов.

         Таким образом, практика применения IPO украинскими компаниями является положительной тенденцией для развития процесса международного инвестирования на территории Украины. Конечно, практические аспекты первичного размещения акций для Украины еще до конца нераскрыты, тем не менее, очевидно, что IPO имеет  множество преимуществ на уровне микроэкономики, в том числе создание имиджа компании для иностранных инвесторов и кредиторов, повышение капитализации и рыночной стоимости компании. На макроэкономическом уровне, преимущество IPO состоит в стабилизации украинской экономики и ее связей с иностранными инвесторами.

Литература:

1.     Кукса В. Это сладкое слово IPO. Украинские предприятия открывают для себя прогрессивный способ интеграции в мировую экономику // Зеркало недели. – 2007. - № 35.- с. 20-26.

2.           Слесарук С. Пора чистить собственность // Эксперт. – 2006. - № 27. –    с. 38-41.

  1. Шаус Р. Пункт назначения – IPO // Компаньон. – 2005. - № 6 . – с. 32-36.

4. www.alt.com