Экономические науки/ 16. Макроэкономика

Студентка Минина А.С.

УО «Белорусский государственный экономический университет»

Возможные пути перехода к режиму инфляционного таргетирования в Беларуси и России

Режим инфляционного таргетирования появился как альтернатива монетарному таргетированию в конце 80-ых годов и получил бурное развитие в последующее десятилетие. К числу основных характеристик инфляционного режима экономисты относят:

§ четкую постановку цели по достижению количественно заданного уровня инфляции в виде одного значения либо диапазона;

§ отсутствие доминирования фискальной политики;

§ отсутствие иных первичных целей денежно-кредитной политики;

§ инструментальную независимость центрального банка;

§ прозрачность деятельности и отчетность центрального банка перед обществом.

В 2001 - 2005 гг. в России применялся монетарный режим, основанный на управлении реальным эффективным курсом. Реализованная в данный период времени денежно-кредитная политика оказывала стабилизационное воздействие на экономику, снижая неопределенность в поведении инфляции и эффективного курса. В то же время, как показывают расчеты, положительный эффект от данной политики во многом себя уже исчерпал.

Для поддержания макроэкономической стабильности Банк России применяет и развивает элементы режима инфляционного таргетирования, наиболее важными из которых являются приоритет цели по снижению инфляции над другими целями и среднесрочный характер ее установления. Для введения инфляционного таргетирования в полном объеме Банку России потребуется перейти к режиму свободно плавающего валютного курса, а также реализовать меры, направленные на использование процентной ставки в качестве главного инструмента денежной политики, выполняющего сигнальную функцию и влияющего на монетарные условия функционирования экономики. Одним из ключевых условий успешного применения режима инфляционного таргетирования является способность центрального банка влиять на инфляционные ожидания экономических агентов. Поэтому Банк России видит своей задачей увеличение открытости и прозрачности своих действий и повышение степени доверия общества к проводимой политике.

По некоторым прогнозам Банк России может перейти к инфляционному таргетированию через 3-5 лет. В 2008 г. ЦБР продолжит проведение денежно-кредитной политики в условиях сохранения режима управляемого плавающего курса рубля. В среднесрочной перспективе ЦБР перейдет к более гибкому формированию валютного курса, что будет способствовать выполнению количественных ориентиров денежно-кредитной политики в области поддержания ценовой стабильности путем воздействия на стоимость денег в экономике. Преимущественно это будет происходить с помощью инструментов процентной политики.

Несмотря на то, что в Республике Беларусь режим таргетирования обменного курса позволял в 2001—2006 годах эффективно решать задачи по снижению инфляции, обеспечению стабильности в денежно-кредитной сфере, в настоящее время сложились определенные предпосылки к обеспечению большей гибкости обменного курса белорусского рубля. Отход от фиксации курса предполагает поиск альтернативного режима денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу.

Анализ возможных подходов к денежно-кредитному регулированию в Республике Беларусь показывает, что с учетом нецелесообразности использования монетарного таргетирования, преждевременности введения полноценного таргетирования инфляции и нежелательности отказа от использования обменного курса в качестве важнейшего инструмента денежно-кредитной политики альтернативой мог бы стать режим облегченного инфляционного таргетирования.

В рамках этого режима инфляция является приоритетным, но не единственным целевым ориентиром денежно-кредитной политики, направленной на поддержание низкой инфляции. Практическое применение данного режима могло бы начать осуществляться уже в ближайшее время без внесения кардинальных изменений в существующую систему денежно-кредитного регулирования, позволив сохранить обменный курс и денежную массу в качестве важнейших инструментов политики Национального банка.

В дальнейшем согласно Программе развития банковской системы Республики Беларусь на 2005-2010 гг. предусмотрено постепенное ускорение эволюции денежно-кредитной политики в направлении прямого инфляционного таргетирования. Роль основного инструмента регулирования процессов в денежно-кредитной сфере перейдет к процентной ставке. Изменение ставки рефинансирования будет более активно регулировать условия заимствования на краткосрочном денежном рынке и давать четкий сигнал о направлении монетарной политики.

Однако для эффективной реализации прямого инфляционного таргетирования необходим ряд объективных предпосылок, которые в экономике республики пока не сформированы в достаточной степени. Поэтому конкретные сроки перехода к режиму прямого инфляционного таргетирования будут зависеть от проведения всех необходимых подготовительных мероприятий в экономике и денежно-кредитной сфере, включая создание широкого финансового рынка и повышение значимости процентной ставки в механизме взаимодействия монетарного сектора с другими секторами экономики.

Таким образом, в перспективе сохранится тесная взаимосвязь между параллельно развивающимися процессами укрепления банковского сектора и совершенствования денежно-кредитного регулирования в рамках развития общеэкономического механизма. Взаимно дополняя друг друга, эти процессы будут содействовать повышению эффективности денежно-кредитной политики и экономическому росту в обеих странах.