Казахский университет экономики, финансов и международной торговли, Казахстан
Оценка влияния государственного долга на инвестиционную активность в Казахстане
Финансовые отношения по
формированию и обслуживанию государственного долга затрагивают интересы органов
публичной власти, всего многообразия физических и юридических лиц, иностранных
правительств и международных финансовых организаций. Они оказывают влияние на
состояние государственных финансов, денежного обращения, инвестиционного
климата, структуры потребления, развитие международного сотрудничества, и
многие другие элементы социально-экономической жизни общества. Этим объясняется
существенная и многогранная роль государства в жизни страКак любое сложное
общественное явление государственный долг может оказывать позитивное и
негативное влияние на социально-экономические процессы. В первую очередь
положительное значение государственных заимствований состоит в том, что они являются
в основном не инфляционным источником финансирования дефицита бюджета, органов
власти различного уровня. Это вытекает из того, что формирование дополнительных
финансовых ресурсов в рамках правительственных структур с помощью
государственных заимствований не влечет увеличение совокупного спроса, а только
меняет его структуру. Покупка физическими и юридическими лицами государственных
ценных бумаг означает перенос спроса от этих субъектов к исполнительным органам
государственной власти. Государственный долг может воздействовать на
экономический рост. Влияние государственного долга на инвестиции может
проявляться в виде эффекта вытеснения. Эффект «вытеснения» возникает из-за
повышения рыночных процентных ставок, которое происходит в случае финансирования
бюджетного дефицита за счет выпуска государственных ценных бумаг на открытом
рынке страны. При долговом финансировании бюджетного дефицита ставки процента
растут больше в том случае, когда сочетаются стимулирующая фискальная и
антиинфляционная денежно-кредитная политики. Долговое финансирование бюджетного
дефицита увеличивает спрос на деньги, в то время как центральный; банк
ограничивает их предложение. Такое сочетание мер экономической политики и
стимулирует быстрый рост процентных ставок. Исследование соотношения между
частными инвестициями предприятий (капитальными вложениями) и покупкой
Правительственных облигаций внутреннего государственного займа резидентами
Казахстана выявило наличие значительной корреляционной связи (коэффициент
корреляции составляет 86,8%). Сравнение динамики этих показателей за 2004-2012 годы продемонстрировало, что
при стремительном росте объемов размещения государственных займов среди
резидентов темп прироста инвестиций несколько замедляется, а при уменьшении
объемов внутренних государственных заимствований частные инвестиции растут
быстрее. Однако между данными показателями существует линейная зависимость,
которая выражается уравнением:
y
= 0,3104x - 389,59 (2.1),
где:
y
– внутренние частные инвестиции
x
– прирост ГЦБ Министерства финансов
Влияние
внутренних заимствований на процентную ставку (наряду с другими факторами) на
основе осуществленных расчетов выражено следующей моделью:
BR
= 0,055324 - 0,004493 GM + 0,05196 TO + 1,247 PO (2.2)
где
BR - Средневзвешенная процентная ставка по кредитам коммерческих банков,
выданных в тенге;
GM
- Темп прироста денежной массы за год;
TO
- Темп прироста привлечения средств в бюджет через выпуск облигаций
Правительства РК;
PO
- Средневзвешенная доходность облигаций Правительства РК
OL
- сумма внешних заимствований (Приложение В)
Модель (2) показывает, что каждый дополнительный
процент прироста внутреннего государственного займа увеличивает процентную
ставку по кредитам коммерческих банков на 0,05196 пункта, а увеличение
доходности облигаций внутреннего государственного займа на 1% вызывает рост
зависимой переменной на 124,7%. О том, что существенным определяющим фактором
установления уровня ставки кредитования является доходность облигаций
Правительства РК свидетельствует значение коэффициента корреляции на уровне
0,709. Что еще раз подтверждает теорию «эффекта вытеснения» на практике в
казахстанской экономике. Финансовые отношения по формированию и обслуживанию
государственного долга затрагивают интересы органов публичной власти, всего
многообразия физических и юридических лиц, иностранных правительств и
международных финансовых организаций. Они оказывают влияние на состояние
государственных финансов, денежного обращения, инвестиционного климата,
структуры потребления, развитие международного сотрудничества, и многие другие
элементы социально-экономической жизни общества. Этим объясняется существенная
и многогранная роль государства в жизни страны. Выпуская долговые
обязательства, предназначенные для покупки физическими и юридическими лицами,
государство воздействует на процесс целесообразной организации сбережений
населения и инвестирование хозяйствующими субъектами временно свободных
финансовых ресурсов. Обычно государственные ценные бумаги являются самыми
надежными и высоколиквидными долговыми инструментами, поэтому они охотно
покупаются физическими и юридическими лицами. Население получает удобный и
доходный способ организации своих сбережений, а хозяйствующие субъекты –
высоколиквидный актив, приносящий доход. Втягивая деньги в казну посредством
рынка государственных долговых обязательств, государство может способствовать
нормализации денежного обращения в стране.
Проблемы дефицита государственного бюджета является
одним из наиболее значимых факторов, влияющих на величину государственного
долга. Между размерами бюджетного дефицита и государственного долга
прослеживается прямая зависимость, формируется замкнутый круг постоянного
увеличения дефицита бюджета и государственного долга.
Кроме того, увеличение государственного долга в Казахстане
повлияли также такие специфические факторы: структурная разбалансированность
национальной экономики; чрезмерное увеличение расходной части бюджета за счет
дотаций, которые предоставляет государство определенным отраслям.
Негативные тенденции замедления темпов
экономического роста, уменьшение доли чистого экспорта в ВВП, увеличение
разбалансировки объемов сбережений и инвестиций также детерминируют рост объема
заимствований и государственного долга.
Список литературы
1 . Ковалева А.
А. «Финансы и кредит»
Москва: Финансы и статистика,
2003.
2. Дробозина Л.А. «Финансы.
Тираж денег. Кредит».
- М.: Финансы, 1997.
3. Аубакиров Ю.Н.
«Экономические проблемы стратегии
в Казахстане» - Алматы.,
1997.