Економічні науки
/ Інвестиційна діяльність і фондові ринки
Косова Т.Д., д.е.н., професор
Класичний приватний університет (м. Запоріжжя),
Україна
Тарасов
І. Ю.,
ст. викладач
Харківський державний
університет харчування та торгівлі, Україна
Депозитний
ринок як джерело інвестиційного забезпечення національної економіки
Інвестиційне
забезпечення національної економіки має винятково важливе значення для її
поступального розвитку. Інвестиційним процесам приманний циклічний розвиток.
Заслуговує на увагу така періодизація
інвестиційної активності в Україні [1, c. 11]: І період (1991
- 1993 рр.) – інвестиційна криза; ІІ період (1994-1995 рр.) - ситуаційне
інвестування, спрямоване на цілі виживання в умовах спаду економіки, за рахунок
коштів державного бюджету і власних коштів підприємств; ІІІ період (1996-1999
рр.) - ситуаційно-стабілізуюче реінвестування, орієнтоване на формування
передумов економічного зростання; ІV період (2000 рр. – 9 міс. 2008 р.) –
стабільно-зростаюче інвестування, випереджальне порівняно з ВВП, але
нераціональне за своєю структурою, яке
не досягло цілей переходу національної інноваційної системи до нових
технологічних укладів, підвищення ролі банків у фінансуванні інвестицій; V
період (IV квартал 2008 р. – 2009 р.) – рецесія, різкий спад інвестиційної
активності на фоні зниження конкурентоспроможності найбільш
інноваційно-активних українських підприємств. У якості VI періоду можна виділити
2010-2012 рр., яким була притаманна активізація інвестиційної діяльності, коли
річний обсяг інвестицій у фактичних цінах збільшився з 189,1 до 293,7 млрд.
грн. На наступному етапі (початок VII періоду) розпочалася зворотна тенденція, коли індекс капітальних інвестицій за 2013 р. і за 9 міс. 2014 р. становить
відповідно 88,9% і 77,0%.
У цих умовах пошук
джерел фінансування національної економіки є
надзвичайно актуальним. Важливу роль в інвестиційному забезпеченні
національного господарства відіграють депозитні корпорації та інституціональні
інвестори (страхові, пенсійні фонди, інститути спільного інвестування). Протягом
2002-2013 рр. частка кредитів депозитних корпорацій та інших позик у структурі
джерел фінансування капітальних інвестицій збільшилася з 5,3% до 15,3%.
Динаміку зобов’язань депозитних корпорацій і капітальних інвестицій в Україні
за 2005-2014 рр. наведено на рис. 1.
Рис. 1 - Динаміка зобов’язань депозитних корпорацій і капітальних
інвестицій в Україні, млрд. грн. (побудовано за даними [2])
Динаміка зобов’язань депозитних корпорацій і капітальних інвестицій
характеризується чітко вираженим трендом у часі, про що свідчать множинні
коефіцієнти кореляції (R2) відповідно 0,9603 і 0,8227. Для усунення
автокореляції проведено кореляційно-регресійний аналіз для десяткових
логарифмів досліджуваних показників, у результаті чого отримано наступну модель:
, R=0,9467 (1)
де 
– десятковий логарифм депозитів банківських установ (Д);
- десятковий логарифм капітальних інвестицій (КІ).
Коефіцієнт кореляції між депозитами та інвестиціями становить 0,921,
депозитів та їх логарифмів 0,9697, інвестицій та їх логарифмів – 0,9833.
Звідси:
(2)
Еластичність капітальних інвестицій по депозитах визначимо на основі
похідних функцій, які вимірюють швидкість їх змін:
=1,3097*(0,5688*Д+0,6882) (3)
Таким чином, еластичність обсягу капітальних інвестицій за депозитами
описується прямолінійною функцією, яка є затухаючою по мірі зростання обсягу
депозитів (табл. 1).
Таблиця 1
Розрахунок коефіцієнта еластичності капітальних інвестицій по депозитам
(власні розрахунки)
|
Показник |
Значення |
|||||||
|
Приріст депозитів, млрд. грн. |
1 |
2 |
3 |
5 |
10 |
50 |
100 |
200 |
|
Приріст капітальних інвестицій, млрд. грн. |
1,65 |
2,39 |
3,14 |
4,63 |
8,4 |
38,2 |
75,3 |
149 |
|
Коефіцієнт еластичності капітальних інвестицій
по депозитах, од. |
1,65 |
1,19 |
1,05 |
0,93 |
0,84 |
0,76 |
0,753 |
0,749 |
Порівняння теоретичного коефіцієнта еластичності з фактичним (табл. 2)
дає можливість зробити наступні висновки.
Таблиця 2
Розрахунок фактичного коефіцієнта еластичності капітальних інвестицій
по депозитам (власні розрахунки)
|
Роки |
Депозити, млрд. грн. |
Капітальні інвестиції, млрд. грн. |
Абсолютний приріст, млрд. грн. |
Коефіцієнт еластичності, од. |
|
|
депозити |
капітальні інвестиції |
||||
|
2004 |
115,9 |
75,7 |
|
|
|
|
2005 |
188,4 |
93,1 |
72,5 |
17,4 |
0,24 |
|
2006 |
297,6 |
125,3 |
109,2 |
32,2 |
0,29 |
|
2007 |
529,8 |
188,5 |
232,2 |
63,2 |
0,27 |
|
2008 |
806,8 |
233,1 |
277 |
44,6 |
0,16 |
|
2009 |
765,1 |
151,8 |
-41,7 |
-81,3 |
1,95 |
|
2010 |
804,4 |
189,1 |
39,3 |
37,3 |
0,95 |
|
2011 |
898,8 |
259,9 |
94,4 |
70,9 |
0,75 |
|
2012 |
957,9 |
293,7 |
59,1 |
33,8 |
0,57 |
|
2013 |
1085,5 |
267,7 |
127,6 |
-26,0 |
-0,20 |
|
Середнє |
|
|
|
|
0,55 |
Середнє значення коефіцієнта еластичності обсягу капітальних інвестицій
по депозитах складає 0,55, найбільш показовим із точки зору збігу теоретичних і
фактичних значень є 2011 р., коли українська економіка змогла подолати наслідки
світової економічної кризи 2008-2009 рр. Тоді мало місце аномальне додатне
значення коефіцієнту еластичності у розмірі 1,95 за умови випереджального
скорочення обсягу інвестицій (на 81,3 млрд. грн.) при зменшенні обсягу
депозитів на 41,7 млрд. грн.
Страхові компанії здійснюють інвестиції
в економіку України за напрямами, визначеними Кабінетом Міністрів України [3].
Протягом 2013 р. вартість активів страхових компаній за цією статтею
скоротилася з 66,0 до 52,1 млн., а їх частка у активах становить лише 0,1%.
Основною статтею активів страхових компаній є вкладення в акції підприємств,
але її вартість у 2013 р.
скоротилася 29,9 до 17,8 млрд. грн., а
частка у підсумку балансу – із 61,2% до 47,0%. Утім збільшилися залишки
банківських депозитів – із 8,8 до 9,3 млрд. грн. та їх частка – із 17,9% до 24,5%.
Станом на
31.12.2013 р. переважними напрямами
інвестування пенсійних активів стали
депозити в банках (36,4% інвестованих активів), облігації підприємств,
емітентами яких є резиденти України (31,0%), акції українських емітентів
(13,3%), цінні папери, дохід за якими гарантовано Кабінетом Міністрів України
(11,5%). Загальна вартість доходу, отриманого від
інвестування пенсійних активів, станом на 31.12.2013 р. становила
953,3 млн. грн. або 60,1% від суми залучених
внесків, збільшившись протягом 2013 р. на 226,3 млн. грн., або на 31,1%.
Протягом 2004-2013 рр. кількість сформованих інститутів спільного
інвестування (ІСІ), які досягли нормативу мінімальних активів, збільшилася з 39
до 1250, а обсяг активів ІСІ в управлінні – із 1,9 до 177,5 млрд. грн.
Таким чином, інвестиційне
забезпечення національної економіки
відбувається на депозитному ринку його суб’єктами прямими методами (через
фінансові та прямі інвестиції), а також опосередковано – через банківські
депозити.
Література
1. Дубров, А.
М.
Механізм реалізації банками інноваційно-інвестиційної
політики держави [Текст] : автореф. дис. ... канд. екон. наук : 08.00.03 / А.
М. Дубров Артем Миколайович ;
Донец. держ. ун-т упр. - Донецьк, 2010. - 20 с.
2. Капітальні інвестиції за джерелами фінансування [Електронний
ресурс]. – Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua/
3.
Про затвердження напрямів інвестування галузей економіки
за рахунок коштів страхових резервів: Постанова Кабінету
Міністрів України від 17.08.2002 № 1211
р. (Редакція від 25.07.2005, підстава 643-2005-п) [Електронний
ресурс]. – Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/1211-2002-%D0%BF