Экономические науки/ Экономика АПК

к.э.н. Тагирова О.А.

ФГБОУ «Пензенская ГСХА», г.Пенза, Россия

Определение оптимальной структуры источников финансирования

Организации для повышения рентабельности собственных средств могут использовать не только собственные, но и заемные средства. Правильное и грамотное использование заемных средств позволяет рационализировать свою деятельность и максимизировать прибыль, как в краткосрочном, так и в долгосрочном временном интервале.

Насколько эффективно используются организацией как собственные, так и заемные средства, можно судить по эффективности использования активов, т.к. именно они отражают имущество организации. Чем выше рентабельность активов, тем эффективнее используются привлекаемые для их финансирования средства.

В основе нашего исследования положен расчет эффекта финансового рычага (ЭФР).

где ЗС — заемные средства, СС — собственные средства, ЗС – заемные средства, ННП — налог на прибыль, ЭР – экономическая рентабельность активов, СРСП – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам.

Группировка 60 сельскохозяйственных организаций Пензенской области по соотношению собственных и заемных средств позволила выделить 9 групп:

доля собственных средств

число организаций, в % от общего количества

доля собственных средств

число организаций, в % от общего количества

от  1 % до 20 %

3,5

от  61 % до 70 %

17,9

от  21 % до 30 %

7,1

от  71 % до 80 %

14,3

от  31 % до 40 %

3,5

от  81 % до 90 %

21,9

от  41 % до 50 %

14,4

от  91 % до 100 %

3,5

от  51 % до 60 %

14,4

 

 

Необходимо отметить, что наибольшее число организаций имеют собственные средства от 81 % до 90 %, следовательно, заемных средств будет от 10 % до 19 %. Это не свидетельствует о том, что организации эффективно используют свои средства, о чем показал проведенный анализ экономической рентабельности активов и эффекта финансового рычага.

Из всех исследуемых организаций только 32,2 % эффективно используют свои средства, об этом говорит положительное значение экономической рентабельности активов.

Таблица 1 – Структура источников финансирования и показатели эффективности их использования, %

Наименование хозяйства

Доля собствен-ных средств

Доля заемных средств

Экономичес-кая рентабель-ность активов

Эффект финан-сового рычага

ТНВ "Агеев и К"

42

58

17,51

4,53

ООО "Русь"

82

18

-5,34

-3,89

СХПК "Салтыково"

72

28

24,62

3,79

ООО СП "Сидодское"

26

74

12,90

-2,91

СПК "Гигант 1"

60

40

7,41

-4,07

ООО "Дружба"

50

50

7,77

-5,81

СПК "Лунинский"

94

6

5,66

-0,48

ОАО "Атмис-сахар"

42

58

33,43

25,04

ООО "Нижняя Елюзань"

15

85

12,90

-5,95

 

Эффект финансового рычага показывает эффективность использования заемных средств. Из всей выборки выделили значения с эффектом финансового рычага больше 0 - это 43,3 % исследуемых сельскохозяйственных организаций Пензенской области, которые за счет привлечение заемных средств увеличивают рентабельность собственного капитала. Остальные 56,7 % сельскохозяйственных организаций используют заемные источники для формирования активов неэффективно и имеют отрицательное его значение.

Анализ организаций с одинаковым значением экономической рентабельности активов позволил выделить те, которые наиболее эффективно используют в своей деятельности заемные средства. Так как ЭР находится в прямой зависимости с ЭФР, а собственные  - в обратной зависимости,  следует обратить внимание на предприятия с более низкой долей собственных средств и высоким значением ЭР активов. Таким предприятием является ОАО "Атмис- сахар" с максимальным ЭФР 25,04 , что указывает на приращение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств в 25%. Таким образом, наибольшая отдача от использования средств организациями достигается при соотношении заемных и собственных средств 58/42.

Если ЭФР меньше 1, то существует большой риск как для организации, так и для банкира. Под это определение попадает 16 % проанализированных сельскохозяйственных организаций (в анализе участвовали организации с ЭФР>0). Сравнение ЭР оставшихся организаций и произведение средней процентной ставки по заемным средствам и оптимального соотношения заемных и собственных средств (1,37) показал, что у 41,6 % организаций риск минимальный.

Таблица 2 - Расчет возможности получения кредита

Название организации

ТНВ "Агеев и К"

СХПК "Салтыково"

ООО "Вертуновское"

ООО СП "Колос"

ОАО «Атмис-сахар»

….

СПК "Петровский"

ЭР

17,5

24,6

45,3

15,2

33,4

19,0

ЭФР

4,5

3,8

16,4

4,22

25,0

0,6

Рентабельность СС

41,5

33,9

70,6

71,7

79,2

21,4

Отношение заемных и собственных средств

1,37

0,38

0,56

3,72

1,37

0,13

Вывод о риске

Существует умеренный риск

Риск отсутствует

Риск отсутствует

Существует умеренный риск

Риск отсутствует

Существует большой риск

Таким образом эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск.