Сергей Маслов, Украина

 

Особенности формирования валютного курса в современных условиях в Украине.

 

         В последние три года, в связи с экономической ситуацией в США, доллар демонстрирует снижение к ряду валют, в основном ЕВРО, и основным реальным активам: ресурсам и недвижимости. Масштабы падения доллара США показаны в таблице:

 

Вид актива

Стоимость в долл.США в 2003 году

Стоимость в долл. США в 2007 году

Изменение , в %

ЕВРО

1,044

1,424

 

Нефть, за барель

25

83

+36,4

Золото, за унцию

342

744

+117,5

Серебро, за унцию

4,67

13,78

+195,1

Медь, за фунт

0,9

3,69

+4,1

Алюминий, за фунт

0,6

1,2

+100

Сталь, за фунт

0,25

1,57

+528

Уголь, за тонну

29

65

+124

Цинк, за фунт

0,7

1,38

+97,1

 

         Исходя из таблицы видно, что доллар США обесценился к ряду основных активов, в среднем, более, чем в 2-3 раза.

         В Украине в настоящее время фактически существует жесткая привязка гривни к доллару США: официальный курс НБУ практически неизменен на протяжении 5 лет и составляет с мая 2005 года по октябрь 2007 года 5,05 грн/долл.США.

         В Украине за период с 2003 по 2007 годы инфляция (по официальным данным) составила свыше 60%.

Динамика инфляционных процессов в Украине показана в таблице.

Год

Инфляции, %

2003

8,2

2004

8,5

2005

10,3

2006

11,6

2007 (прогноз Кабинета Министров)

7,5

2007 (прогноз Международного валютного фонда)

11,3

 

В Украине доллар США выполняет ряд дополнительных функций, кроме накопительной и меры стоимости, привычных для условий переходной экономики, служит для населения ориентиром всей экономической ситуации в стране. В случае стабильности и неизменности курса национальной валюты к доллару, создается иллюзия стабильности и устойчивости экономической системы.

Переходная экономика развивается, как правило, в условиях политической нестабильности, условиях формирования политической системы. В связи с  этим, часто экономические инструменты используются в политических интересах. Насильственное удержание курса валюты, в определенные моменты, используется для достижения политических интересов определенных групп.

         Другой особенностью стран с переходной экономикой является недостаточная степень развития институциональной составляющей. Так, например, в настоящее время в Украине сбор и публикация статистической информации, на основании которой должны приниматься решения, в том числе и о завышенности/заниженности курса национальной валюты, необходимости ее ревальвации/девальвации, носит условный характер и статистические данные могут кардинально противоположно различаться в зависимости от источников ее оглашения.

         Учитывая высокую степень тенизации экономики (например, в 2005 году, по данным УНИАН от 17.10.2006 г., интегральный показатель уровня теневой деятельности составлял 28% официального ВВП) реальность данной информации носит вовсе сомнительный характер.

         Недостаток реальной информации создает предпосылки для манипулирования ею в интересах различных политических групп.

         Например, в политической среде популярна точка зрения о том, что неизменность курса гривни к доллару США свидетельствуеь о стабильности национальной украинской валюты.

         Исходя из данных о темпах падения доллара США и темпах инфляции в Украине, можно сделать вывод о том, что устойчивость курса гривни к доллару США свидетельствует не о стабильности гривни, а о постоянном ее обесценивании относительно реальных активов.

         Переходный этап экономики сопровождается резким падением национальной валюты. Поэтому в данных странах, как правило, наблюдается высокая степень долларизации экономики, а также повышенная роль основных иностранных валют. Так, например, в Украине, по данным НБУ от 20.04.2007 г., за 2006 год темпы по долларизации экономики повысились с 23,6% до 29%. Исходя из этого, вопрос о курсе гривни к доллару США имеет важное значение для развития экономических процессов.

         В настоящее время в Украине сформировалось две диаметрально противоположных точки зрения относительно будущего курса гривни: одни утверждают о завышенности курса и необходимости девальвации, другие – о заниженности курса и необходимости ревальвации.

         Сторонники девальвации – это политические группы, лоббирующие интересы экспортеров; сторонники ревальвации – политические группы, лоббирующие интересы импортеров.

Полагаем, что, исходя из реальной экономической ситуации, в Украине в настоящее время, более целесообразно проводить политику, направленную на постепенную девальвацию гривни и плавное снижение ее валютного курса относительно доллара США.

         Согласны с мнением экс-зампреда НБУ, советника министра экономики С. Яременко, который считает, что «НБУ должен ориентироваться прежде всего на состояние экспортных отраслей, и все действия банка и правительства должны быть направлены на улучшение их положения» [1, 22].

         Экспорт – это 60% украинской экономики. В переходных экономиках, как правило слабый внутренний спрос, и компенсировать его может только внешний платежеспособный покупатель. Это же способствует увеличению поступлений валют, необходимых экономике для закупки новых технологий.

         Как известно, состояние платежного баланса определяется «как производный и обобщающий показатель воздействия «валютного коридора» на экспорт и импорт товаров и услуг, на размеры валютных резервов и капитала» [2, 41]. Эти показатели действуют в противоположных направлениях: падение курса национальной валюты активизирует экспорт, то есть при прочих равных условиях увеличивает положительное сальдо торгового баланса (сокращает его дефицит), входящего в состав платежного баланса.

         Состояние экономики Украины характеризуется отрицательным торговым балансом, который за 2006 год в Украине составил -4 млрд. долларов США. Пока эта разница покрывается за счет трансфертов капитального характера – займов или продаж предприятий и банков. Но это лишь временный приток капитала. Если провести ревальвацию, это ослабит позиции национальных производителей и усилит позиции импортеров. Основные экспортные отрасли - металлургия, машиностроение и химическая промышленность, занимающие более 40% объема промышленного производства могут утратить свои конкурентные экспортные позиции, что отразится на общем экономическом состоянии. Ревальвация поменяет структуру цен внутри страны – предприятия, поднявшие цены, их не уменьшат. В итоге вместо снижения инфляции в условиях переходной экономики получится только ее рост.

         Проведенная в 2005 году почти пятипроцентная ревальвация (за неделю доллар США упал с 5,3 до 5,05 грн. /доллар США) явилась одной из причин, приведших к смене профицита (в январе-апреле 2005 года  положительное сальдо достигало 794,2 млн. долларов США) на дефицит торгового баланса (после проведенной ревальвации в январе-марте 2006 года отрицательное сальдо внешней торговли Украины составило 769,1 млн. долларов США).

         В случае, если не будут приняты меры по сокращению дефицита торгового баланса, это постепенно и неизбежно приведет к уменьшению валютных резервов НБУ. Валютный кризис 1998 года, когда гривня обесценилась в 3 раза, был обеспечен обнищанием валютных резервов НБУ: с 2,8 млрд. долларов США в августе 1997 года до 0,5 млрд. долларов США – в феврале 1999 года. Причиной обреченного уменьшения валютных резервов НБУ стало отрицательное сальдо торгового баланса, наблюдавшееся на протяжении 1993-1998 годов. Стабильность гривни в 1997 году поддерживалась только благодаря иностранным инвестициям, в первую очередь на рынок гособлигаций. И когда этот поток иссяк, гривня рухнула с 1,86 грн./доллар США в августе 1998 года до 5,5 грн./доллар США в феврале 2000 года.

         В определенной мере умеренная девальвация будет стимулировать зарубежных инвесторов, которые будут продавать иностранную валюту по более выгодному курсу и инвестировать в экономику гривни, эмитрированные для выкупа инвалюты НБУ. Пример, Китай: в годы развития монетарные показатели росли на 350% за год, а инфляция не превышала 7%. Инфляцию провоцирует не сам по себе рост денежных агрегатов, а то, каким образом расходуются деньги.

         Умеренная девальвация гривни, полагаем, позволит выйти на положительное сальдо торгового баланса, который, в настоящее время отрицательный, и даст позитивный импульс к развитию экспортных отраслей и всей экономики в целом.

 

Литература.

1.     Гузенко Н., Дубогрыз Е. Валютный передел//Контракты.-2007.-№28.

2.     Носкова И.Я. Валютные и финансовые операции//Москва.-1998.-335 с.