Экономические науки/Финансовые отношения

Завгородняя Т.В.

Сутула Е.А.

Омский институт (филиал) ФГБОУ ВПО «РЭУ им. Г.В.Плеханова», Россия

ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ И ИНСТИТУТОВ

Спрос на продукцию предприятия находит отражение в ценах, по которым она может быть продана. Рыночная цена является ориентиром при формировании производственной программы предприятия – продавать продукцию по цене ниже рыночной означает увеличение его альтернативных издержек, пытаться продать ее дороже бесполезно. Аналогичным образом обстоит ситуация со всеми факторами производства: материальными ресурсами, оборудованием, рабочей силой. Для каждого из них существует соответствующий рынок, на котором концентрируется информация о спросе и предложении на данный ресурс и формируется его цена.

Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Финансовые рынки включают в себя несколько рынков, основная задача которых – эффективное накопление и перераспределение ресурсов:

- фондовый рынок, на котором привлекаются и размещаются ценные бумаги;

- рынок производных финансовых инструментов, деривативов, на котором определяется цена риска;

- денежный рынок, где происходит управление ликвидностью;

- международная торговля, рынок Forex (На Форексе цель трейдера - это получение прибыли в результате купли - продажи иностранной валюты. Обменные курсы всех валют, которые находятся в рыночном обороте, постоянно меняются в результате изменения спроса и предложения, подверженного сильному влиянию любых важных для человеческого общества событий в сфере экономики, политики и природной среде. Как следствие, изменяется в ту или иную сторону текущая стоимость иностранной валюты, выражаемая, например, в долларах США. Используя это изменение в соответствии с известным принципом рынка «купить подешевле - продать подороже», трейдеры получают прибыль).

Финансовые рынки могут существовать в нескольких формах.

1. В виде организованных рынков, как это происходит при биржевой торговле, когда сделки совершаются в строго стандартизированной инфраструктуре с системой клиринга и взаимных расчетов через централизованный депозитарий.

2. В виде прямых межорганизационных соглашений, примером которых является межбанковский рынок.

3. В форме розничных взаимоотношений, когда банки предлагают свои услуги юридическим и физическим лицам.

Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов:

- домашние хозяйства;

- фирмы;

- государства.

Каждый из указанных субъектов в конкретный период времени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, либо его дефицита, или профицита. В последних двух случаях у экономических субъектов возникает либо потребность в заимствовании финансовых средств, или возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. Финансовые рынки, собственно, и предназначены для того, чтобы наиболее эффективно были учтены и реализованы интересы потенциальных продавцов и покупателей.

Существует 2 вида рынков: общий (где продаются разные предметы потребления) и специализированный (где продается только один тип товаров). Работа рынков заключается в размещении заинтересованных покупателей и продавцов в одном "месте", таким образом помогая им находить друг друга. Экономика, которая опирается прежде всего на взаимодействия между покупателями и продавцами, чтобы соединить ресурсы, известна как рыночная экономика в противоположность административно-командной экономике или нерыночной экономике, такой как плановая экономика.

Финансовые ресурсы или капитал является таким же производственным фактором как сырье или основные фонды. Для достижения своей основной цели – увеличения богатства владельцев – предприятию постоянно приходится изыскивать новые возможности доходного вложения своих активов [3]. Очень часто принимаемые предприятием инвестиционные проекты требуют привлечения дополнительного капитала. В случае недостаточности внутренних ресурсов (чистой прибыли и амортизации) предприятие может приобрести недостающий ему капитал на финансовом рынке. Ценой привлекаемого капитала будет являться доход, выплачиваемый предприятием инвестору (банковский процент, купонная ставка по облигациям, дивиденды по акциям и т.п.). Предприятие может выступать на финансовом рынке не только как покупатель, но и как продавец. В случае, если у него имеется избыточный собственный оборотный капитал и отсутствуют инвестиционные возможности, способные принести ему приемлемую ставку дохода, предприятие может осуществить финансовые вложения – приобрести ценные бумаги или разместить свободные средства на банковском депозите. Тем самым оно попытается хотя бы частично возместить альтернативные издержки владения денежными средствами. Покупая ценные бумаги других эмитентов, предприятие продает им свой временно свободный капитал. Его ценой в этом случае опять-таки выступает ставка дохода, выплачиваемая по приобретаемым финансовым вложениям.

В рамках мирового финансового рынка выделяют:

- национальный финансовый рынок;

- международный финансовый рынок.

В основе этого деления лежит признак подконтрольности национальным системам денежно-кредитного регулирования.

Под национальным финансовым рынком понимается (основной критерий — подчинение национальному законодательству):

- совокупность ссудно-заемных операций резидентов, подчиненных национальному законодательству, в национальной валюте на территории страны ее происхождения (например, кредит, полученный в банке-резиденте в национальной валюте);

- заимствование резидентов в иностранной валюте;

- заимствование нерезидентов в национальной или иностранной валюте в рамках национальной системы регулирования.

Во всех трех пунктах речь идет об операциях с участием банка-резидента.

Мировой финансовый рынок не существует в форме единого рынка, это лишь совокупность взаимосвязанных национальных рынков. Под международным финансовым рынком понимают ссудно-заемные операции в валютах вне стран их происхождения и, следовательно, не подлежащих прямому государственному регулированию со стороны этих стран.

Финансовые рынки реализовывают все без исключения функции, что и их товарно-сырьевые аналоги – они обеспечивают участников всей нужной информацией о спросе и предложении на ресурсы и вырабатывают рыночные цены данных ресурсов. Осуществление данных функций дает возможность финансовым рынкам формировать возможности выбора для потребителей, содействовать управлению рисками, влиять на управление фирмами. Из-за огромного многообразия видов и форм различных финансовых инструментов, а, кроме того, способов торговли ими, есть различные финансовые рынки. Их можно систематизировать по нескольким показателям. В зависимости от продолжительности предоставляемых ресурсов различают рынки долгосрочного и краткосрочного капиталов. В последнем случае, как правило, подразумевают денежные рынки, на которых заключаются сделки сроком до 1 года. Денежные рынки подразделяют на кредитные и валютные рынки. На кредитных рынках компании и банки могут получить краткосрочные ссуды. Компании, зачастую, обслуживаются в коммерческих банках. Сами банки привлекают краткосрочный капитал на рынке межбанковского кредита. Общепринятым в мире ориентиром цены на подобного рода кредиты служит ставка предложения на Лондонском межбанковском рынке (LIBOR). К примеру, на 23 марта 2000 года ставка LIBOR на кредиты, номинированные в долларах США, колебалась от 6,124% годовых по 1-дневным (overnight) ссудам, до 6,845% по кредитам длительностью в 1 год. Подобная ставка (MIBOR) вводится на московском межбанковском кредитном рынке. На эту же дату размах ее колебаний по рублевым кредитам был от 9,8% overnight до 23% по 3-месячным ссудам. Ставка рефинансирования ЦБ РФ на эту дату была равна 33% годовых. Как правило, данная ставка считается отправной точкой при установлении цены кредита, получаемого предприятием в коммерческом банке. На московском рынке котируются также межбанковские ставки привлечения (спроса) на кредитные ресурсы (MIBID) и фактические ставки предоставления кредитов (MIACR).

В 2012 г. российскому фондовому рынку не удалось восстановиться до предкризисных значений. После падения в предыдущем году в 2012 г. индекс РТС увеличился на 10,5%, индекс ММВБ – на 5,2%. При этом окончательно испарились надежды на то, что восстановление рынка будет происходить по V-образной траектории, более точно динамика индексов описывается буквой W [2].

Кризис 2008–2009 гг. уступал кризису 1997–1998 гг. по глубине и продолжительности падения индексов. В  к о н ц е  1 9 9 0 -х  и н д е к с  Р Т С  у п а л  н а  9 1 ,3 % , и н д е к с  М М В Б  –  н а  7 3 ,0 % ;  г л у б и н а  п а д е н и я  о б о и х  и н д е к с о в  в  2 0 0 8 – 2 0 0 9  г г . с о с т а в и л а  с о о т в е т с т в е н н о  7 8 ,2  и  6 8 ,2 % . В  1 9 9 7 – 1 9 9 8  г г . и н д е к с  Р Т С  п а д а л  в  т е ч е н и е  1 4  м е с я ц е в , М М В Б  –  1 3  м е с я ц е в ;  п р о д о л ж и т е л ь н о с т ь  п а д е н и я  д а н н ы х  и н д е к с о в  в  2 0 0 8 – 2 0 0 9  г г . с о с т а в и л а  с о о т в е т с т в е н н о  8  и  7  м е с я ц е в .

О д н а к о  п р о ц е с с  в о с с т а н о в л е н и я  ц е н  а к ц и й  п р и  н ы н е ш н е м  ф и н а н с о в о м  к р и з и с е  в с е  б о л е е  з а т я г и в а е т с я . В о  в р е м я  к р и з и с а  1 9 9 7 – 1 9 9 8  г г . и з -з а  5 -к р а т н о й  д е в а л ь в а ц и и  р у б л я  р у б л е в ы й  и н д е к с  М М В Б  в о с с т а н о в и л с я  д о  п и к о в о г о  п р е д к р и з и с н о г о  з н а ч е н и я  в с е г о  з а  8  м е с я ц е в , а  в о с с т а н о в л е н и е  в а л ю т н о г о  и н д е к с а  Р Т С  з а н я л о  5 8  м е с я ц е в . В  2 0 0 8 – 2 0 0 9  г г . р у б л ь  б ы л  д е в а л ь в и р о в а н  п р и м е р н о  н а  5 0 % , п р и  э т о м  в  х о д е  п о с л е д у ю щ е г о  у к р е п л е н и я  б ы л а  о т ы г р а н а  п р и м е р н о  п о л о в и н а  о т  е г о  о б е с ц е н е н и я . П о  э т о й  п р и ч и н е  о б а  и н д е к с а  с е й ч а с  в о с с т а н а в л и в а ю т с я  п р и м е р н о  о д и н а к о в ы м и  т е м п а м и :  и н д е к с  Р Т С  –  4 8  м е с я ц е в  п о д р я д , а  и н д е к с  М М В Б  –  4 9  м е с я ц е в .

Н а  ф о н е  к р у п н е й ш и х  д о л г о с р о ч н ы х  ф и н а н с о в ы х  к р и з и с о в  п о с л е д н е г о  с т о л е т и я  т е к у щ и й  ф и н а н с о в ы й  к р и з и с  в  Р о с с и и  я в л я е т с я  к р а т к о с р о ч н ы м . П о  W -о б р а з н о й  т р а е к т о р и и  е г о  м о ж н о  с р а в н и т ь  с  к о р е й с к и м  ф и н а н с о в ы м  к р и з и с о м , с л у ч и в ш и м с я  в  1 9 8 9  г . и  п р о д о л ж а в ш и м с я  1 8 3  м е с я ц а , в  о т л и ч и е  о т  5 6 -м е с я ч н о й  п р о д о л ж и т е л ь н о с т и  н ы н е ш н е г о  р о с с и й с к о г о  ц и к л а  « с п а д – в о с с т а н о в л е н и е » . В  у с л о в и я х  з а т я н у в ш е й с я  р е ц е с с и и  г л о б а л ь н о й  э к о н о м и к и  можно в с п о м н и т ь , ч т о  в  с о в р е м е н н о й  и с т о р и и  ф о н д о в ы м  и н д е к с а м  н е  в с е г д а  у д а в а л о с ь  в о з в р а щ а т ь с я  к  п р е ж н и м  п и к о в ы м  з н а ч е н и я м . П о с л е  п а д е н и я  в  1 9 8 9  г . в о с с т а н о в л е н и е  я п о н с к о г о  и н д е к с а  N i k k e i -2 2 5  п р о д о л ж а е т с я  у ж е  2 7 8  м е с я ц е в , в  я н в а р е  2 0 1 3  г . о н  д о с т и г  в с е г о  2 8 ,6 %  п р е д к р и з и с н о г о  п и к а . Ч е р е з  2 5  м е с я ц е в  N i k k e i -2 2 5  м о ж е т  п о б и т ь  3 0 3 -м е с я ч н ы й  р е к о р д  в о с с т а н о в л е н и я  а м е р и к а н с к о г о  D J I A  п о с л е  В е л и к о й  р е ц е с с и и  1 9 2 9 – 1 9 3 3  г г . К о м п о з и т н ы й  и н д е к с  N A S D A Q  ( С Ш А )  в  я н в а р е  2 0 1 3  г . з а  1 5 6  м е с я ц е в  д о ш е л  л и ш ь  д о  6 6 ,9 %  п и к о в о г о  з н а ч е н и я , з а ф и к с и р о в а н н о г о  в  2 0 0 0  г . П о  г р а ф и к у  в о с с т а н о в л е н и я  и  W -о б р а з н о й  т р а е к т о р и и  д а н н ы й  и н д е к с  с о о т в е т с т в у е т  п а р а м е т р а м  в о с с т а н о в л е н и я  и н д е к с а  к о р е й с к о г о  ф о н д о в о г о  р ы н к а  п о с л е  е г о  о б в а л а  в  1 9 8 9  г  [ 5 ] .

О д н о й  и з  о с н о в н ы х  у г р о з  д л я  о т е ч е с т в е н н о г о  ф о н д о в о г о  р ы н к а  я в л я е т с я , п о ж а л у й , т а , ч т о  п р и  с о х р а н е н и и  у ж е  имеющихся т е н д е н ц и й  в н у т р е н н и й  ф о н д о в ы й  р ы н о к  к а к  и с т о ч н и к  и н в е с т и ц и й  д л я  р е а л ь н о г о  с е к т о р а  э к о н о м и к и  ч е р е з  определенное в р е м я  м о ж е т  частично « и с с я к н у т ь » . Э т о  можно будет проследить в  м а с с о в о й  п е р е о р и е н т а ц и и  к р у п н ы х  э м и т е н т о в  н а  в н е ш н и е  р ы н к и . 

И данные п р о ц е с с ы  у ж е  протекают . С у м м а р н ы й  о б ъ е м  с р е д с т в , п р и в л е ч е н н ы х  о т е ч е с т в е н н ы м и  фирмами ч е р е з  в ы п у с к  е в р о о б л и г а ц и й  з а  2 0 1 0 — 2 0 1 2  г о д ы , с о с т а в и л  примерно $ 2 1 ,5  м л р д ., ч т о  в  3  р а з а  б о л ь ш е , ч е м  н а  в н у т р е н н е м  р ы н к е  ( о к о л о  $ 7 ,5  м л р д .) . Суммарный о б ъ е м  I P O  т о л ь к о  A D R  3 -г о  у р о в н я  н а  з а р у б е ж н ы х  б и р ж а х  достигает  м и л л и а р д а  д о л л а р о в  ( н а  в н у т р е н н е м  р ы н к е  —  примерно $ 3 0 0  м л н .) . Увеличение к р е д и т н о г о  р е й т и н г а  Р о с с и и  д о  и н в е с т и ц и о н н о г о  у р о в н я  ( а г е н т с т в а  M o o d y ’ s  и  F i t c h  I B C A  э т о  с д е л а л и  р а н е е , S t a n d a r d  &  P o o r ’ s  —  на пике п р о ш л о й  н е д е л и )  э т и  п р о ц е с с ы , вероятнее , т о л ь к о  увеличит . 

П о  м е р е  т о г о  к а к  с т р у к т у р а  р ы н о ч н о г о  о б о р о т а  п о  многим и н в е с т и ц и о н н о п р и в л е к а т е л ь н ы м  ц е н н ы м  б у м а гам  будет изм е н я т ь с я  в  п о л ь з у  з а р у б е ж н ы х  р ы н к о в  ( г д е  о н и  б у д у т  т о р г о в а т ь с я  в  в и д е  A D R  и л и  е в р о о б л и г а ц и й ) , т у д а  ж е  будут п е р е о р и е н т и р о в а т ь с я  и  в н у т р е н н и е  и н в е с т о р ы . 

Д а л е е  необходимо о ж и д а т ь  введения ц е п о ч к и  п о л о ж и т е л ь н о й  о б р а т н о й  с в я з и , п о д д е р ж а н н о й  к  т о м у  ж е  п р е д с т о я щ и м  в с т у п л е н и е м  в  В Т О  и  о к о н ч а т е л ь н о й  л и б е р а л и з а ц и е й  в а л ю т н о г о  р е ж и м а . К а ж д ы й  р у б л ь , и з ъ я т ы й  и з  в н у т р и с т р а н о в о г о  о б р а щ е н и я  и  у ш е д ш и й  у ж е  в  в и д е  д о л л а р а  н а  з а р у б е ж н ы е  р ы н к и , а , кроме того, любая а к ц и я  и з  в н у т р е н н е г о  р ы н о ч н о г о  f r e e  f l o a t , у ш е д ш а я  т у д а  ж е  в  в и д е  д е п о з и т а р н о й  р а с п и с к и , б у д у т  только у с к о р я т ь  п р о ц е с с . 

С л е д у ю щ е й  н а  о ч е р е д и  в  приобретении отрицательного и м п у л ь с а  это б а н к о в с к а я  с и с т е м а , д л я  к о т о р о й  п о т е р я  л и к в и д н о г о  в н у т р е н н е г о  ф о н д о в о г о  р ы н к а  б у д е т  являться п о т е р ей  эффективной и  прибыльной с ф е р ы  б и з н е с а . Б а н к и  будут п е р е о р и е н т и р о в а т ь с я  н а  з а п а д н ы е  т о р г о в ы е  с и с т е м ы , а  так как с д е л а т ь  э т о  о н и  м о г у т , только с т а в  к л и е н т а м и  и н о с т р а н н ы х  б а н к о в , и х  п е р е х о д  в  п о д ч и н е н н о е  состояние о т н о с и т е л ь н о  з а р у б е ж н ы х  и н с т и т у т о в  - это в о п р о с    в р е м е н и . П о  м е р е  р а з в и т и я  и  у г л у б л е н и я  о п и с а н н ы х  т е н д е н ц и й  и н ф р а с т р у к т у р а  в н у т р е н н е г о  р ы н к а  м о ж е т  д о с т а т о ч н о  б ы с т р о  д е г р а д и р о в а т ь .

П о  с о о т н о ш е н и ю  о б ъ е м а  в н у т р е н н е г о  и  в н е ш н е г о  с е к т о р о в  р ы н к а  к о р п о р а т и в н ы х  и  б а н к о в с к и х  о б л и г а ц и й  Р о с с и я  у ж е  наравне с  к о м п а н и ями  т а к и х  с т р а н , к а к  М е к с и к а  и  Ф и л и п п и н ы , в  т о  в р е м я  к а к  с т р а н ы , п л а н и р у ю щ и е  в  б у д у щ е м  быть ф и н а н с о в ы м и  ц е н т р а м и  ( и л и  п о д д е р ж а т ь  у ж е  приобретенный с т а т у с ) , и м е ю т  о б р а т н о е  с о о т н о ш е н и е  м е ж д у  данными п о к а з а т е л я м и . 

Д л я  р е а л ь н о г о  с е к т о р а  э к о н о м и к и  о п и с а н н о е  формирование с и т у а ц и и  с  ф и н а н с о в ы м  р ы н к о м  м о ж е т  привести ряд негативных последствий :  

—   в  с л у ч а е  п е р е н о с а  ч а с т и  о б о р о т а     ф  о н д о в о г о  р ы н к а  з а  р у б е ж , м о ж н о  на время з а б ы т ь  о  к р е п к о м  и  к о н в е р т и р у е м о м  р у б л е  ( о т н о ш е н и е  к  н е м у  м о ж е т  с т а т ь  почти т а к и м  ж е , к а к  и  к  ф и л и п п и н с к о м у  п е с о ) ;  

—  д л я  т ы с я ч  компаний с р е д н е г о  б и з н е с а  в ы х о д  н а  ф о н д о в ы й  р ы н о к  б у д е т  з а к р ы т  совсем ( и з д е р ж к и  п р и  в ы х о д е  н а  з а п а д н ы е  р ы н к и  д е л а ю т  э т у  з а т е ю  совсем неэффективной ) ;  

—  уменьшится н а л о г о в а я  б а з а , ведь в с е  с д е л к и  и  о п е р а ц и и  б у д у т  проходить з а  р у б е ж о м ;  

—  н а ц и о н а л ь н ы й  с е к т о р  и н ф о р м а ц и о н н ы х  т е х н о л о г и й  ( в  существенной мере о р и е н т и р о в а н н ы й  н а  о б с л у ж и в а н и е  о п е р а ц и й  н а  ф и н а н с о в о м  р ы н к е )  потеряет существенный  и с т о ч н и к    с у щ е с т в о в а н и я . 

Можно и дальше п р о д о л ж а т ь , н о  вышес к а з а н н о г о  у ж е  д о с т а т о ч н о , ч т о б ы  п о н я т ь , ч т о  н е о б х о д и м о  с р о ч н о  р а з о б р а т ь с я  в  т е х  н е д о с т а т к а х , к о т о р ы е  п о з в о л я ю т  с у щ е с т в о в а т ь  к а н а л а м  у в о д а  п о т о к а  ф и н а н с о в о г о  р ы н к а  з а  р у б е ж , и  н а м е т и т ь  о с н о в н ы е  п у т и  р е ш е н и я  п р о б л е м  [ 1 ] . 

С е г о д н я  р о с с и й с к и й  ф о н д о в ы й  р ы н о к  п р е д с т а в л я е т  с о б о й  д о с т а т о ч н о  п е с т р ы й  к о н г л о м е р а т  р а с ч е т н ы х  д е п о з и т а р и е в , р а с ч е т н ы х  п а л а т , ф о н д о в ы х  б и р ж , о с у щ е с т в л я ю щ и х  к л и р и н г о в ы е  ф у н к ц и и , а  т а к ж е  м н о г о ч и с л е н н ы х  р е г и с т р а т о р о в . П о  с в о и м  ф и н а н с о в ы м  и  о р г а н и з а ц и о н н ы м  в о з м о ж н о с т я м  в с е  э т и  и н с т и т у т ы  з а м е т н о  у с т у п а ю т  с в о и м  з а р у б е ж н ы м  а н а л о г а м . Д л я  п р и м е р а  д о с т а т о ч н о  с р а в н и т ь  ф и н а н с о в ы е  п о к а з а т е л и  н е к о т о р ы х  д е п о з и т а р и е в  в  Р о с с и и  и  з а  р у б е ж о м . Д а ж е  с  у ч е т о м  с у щ е с т в е н н о  б о л е е  н и з к о й  з а р а б о т н о й  п л а т ы , с т о и м о с т и  а р е н д ы  з д а н и й  и  о б о р у д о в а н и я  в и д н о , ч т о  о т е ч е с т в е н н ы е  и н ф р а с т р у к т у р н ы е  и н с т и т у т ы  у с т у п а ю т  и н о с т р а н н ы м  б о л е е  ч е м  н а  п о р я д о к . 

С л е д у ю щ а я  п р о б л е м а  —  з а т я г и в а н и е  р е ш е н и я  в о п р о с а  с  л и б е р а л и з а ц и е й  а к ц и й  О А О  « Г а з п р о м » . В н у т р е н н я я  т о р г о в л я  а к ц и я м и  к р у п н е й ш е й  р о с с и й с к о й  к о м п а н и и  и  п р и з н а н н о г о  м и р о в о г о  л и д е р а  в  о б л а с т и  г а з о д о б ы ч и  и д е т  п о  п а л л и а т и в н ы м  л и б о  п р о с т о  п о  « с е р ы м »  с х е м а м , а  с в ы ш е  п о л о в и н ы  ( п о  н е к о т о р ы м  о ц е н к а м , с в ы ш е  7 0 % )  о б о р о т а  с о с р е д о т о ч е н о  з а  р у б е ж о м . Н е о б х о д и м о  м а к с и м а л ь н о  у с к о р и т ь  п р о ц е с с  п о л н о й  и  б е з у с л о в н о й  о т м е н ы  в с е х  з а к о н о д а т е л ь н ы х  о г р а н и ч е н и й  н а  ч и с л о  п л о щ а д о к  в н у т р и  с т р а н ы , г д е  м о г л и  б ы  п р о в о д и т ь с я  т о р г и  и  р а с ч е т ы  п о  а к ц и я м  « Г а з п р о м а » . 

Е щ е  о д н о й  в а ж н о й  п р о б л е м о й  н а  п у т и  п о в ы ш е н и я  и н в е с т и ц и о н н о й  э ф ф е к т и в н о с т и  о т е ч е с т в е н н о г о  ф о н д о в о г о  р ы н к а  ( к с т а т и , с е р ь е з н о  с д е р ж и в а ю щ е й  п р о ц е с с ы  с т а н о в л е н и я  с е к т о р а  I P O  н а  р о с с и й с к о м  р ы н к е )  я в л я е т с я  ч р е з м е р н о  д л и т е л ь н ы й  в р е м е н н о й  р а з р ы в  ( н е р е д к о  д о  т р е х  м е с я ц е в )  м е ж д у  р е г и с т р а ц и е й  п р о с п е к т а  э м и с с и и  б у м а г  и  н а ч а л о м  и х  в т о р и ч н о г о  о б р а щ е н и я . 

В  р а м к а х  с о в е р ш е н с т в о в а н и я  з а к о н о д а т е л ь н о й  б а з ы  р ы н к а  с е г о д н я  н е о б х о д и м о  р а з р а б о т а т ь  и  п р и н я т ь  ф е д е р а л ь н ы й  з а к о н  « О  б и р ж а х  и  б и р ж е в о й  д е я т е л ь н о с т и » , п р е д у с м а т р и в а ю щ и й  е д и н ы е  п р и н ц и п ы  р е г у л и р о в а н и я  в  э т о й  о б л а с т и . Д л я  м о д е р н и з а ц и и  с и с т е м ы  к л и р и н г а  и  н е т т и н г а  н е о б х о д и м ы  п о д г о т о в к а  и  п р и н я т и е  ф е д е р а л ь н о г о  з а к о н а  « О  к л и р и н г е » , а  т а к ж е  в н е с е н и е  с о о т в е т с т в у ю щ и х  и з м е н е н и й  в  Г р а ж д а н с к и й  к о д е к с , ф е д е р а л ь н ы е  з а к о н ы  « О  р ы н к е  ц е н н ы х  б у м а г » , « О  в а л ю т н о м  р е г у л и р о в а н и и  и  в а л ю т н о м  к о н т р о л е »  и  в  р я д  д р у г и х  з а к о н о д а т е л ь н ы х  а к т о в .

Формирование финансовых рынков в Российской Федерации непосредственно связано со становлением финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся и осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствии завершенной законодательной базы. Деятельность многих финансовых институтов до сих пор регламентируется указами Президента, постановлениями Правительства, инструкциями либо разъяснениями отдельных министерств и ведомств. Безусловно, такая ситуация негативным образом влияет на формирование и развитие отдельных сегментов финансового рынка.

С организационной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов.

В зависимости от типа финансового института, а также вида финансовых инструментов финансовый рынок России можно подразделить на: (1) денежный рынок; (2) рынок ценных бумаг; (3) рынок страховых полисов и пенсионных счетов; (4) валютный рынок; (5) рынок золота.

Главное назначение финансовых рынков состоит в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно как в силу объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т. п.

Основными институтами денежного рынка являются Центральный банк РФ (ЦБ РФ) и кредитные организации (коммерческие банки, включая филиалы и представительства иностранных банков, специализированные кредитные организации). ЦБ РФ, как и центральные банки во всех странах, занимает приоритетное место в финансовой системе.

Правовое регулирование его деятельности на денежном рынке прежде всего регламентируется Федеральным законом от 26 апреля 1995 г. № 65-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

Основная функция Банка России состоит в защите и обеспечении устойчивости рубля.

Решение этой крайне сложной задачи требует предоставления Банку России особых полномочий не только в области денежно-кредитной политики, но и в других сферах государственного регулирования экономики страны. Однако таких полномочий Банк России не имеет. Поэтому в данных условиях решение задачи по обеспечению Центробанком России устойчивости национальной валюты крайне затруднено.

Рынок ценных бумаг во всех странах является одним из наиболее регулируемых рынков, что обусловлено необходимостью обеспечения безопасности его участников, высокими финансовыми рисками, масштабностью операций. Такое регулирование осуществляется государственными органами и саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг. В России органом государственного регулирования выступает Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ФКЦБ). Посредническая деятельность, в том числе и финансовая, на рынке ценных бумаг в России регламентируется Законом РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

В зависимости от вида деятельности посреднические функции выполняют различные институты. Наиболее распространенное их название — «инвестиционные институты». В России в начале 90-х годов юридические лица, осуществлявшие свою деятельность с ценными бумагами как исключительную, также назывались инвестиционными институтами. Они выполняли функции финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда. В качестве инвестиционных институтов могли также выступать и банки, а в качестве инвестиционного консультанта — физические лица.

Следует отметить, что ситуации с крахом бирж происходили в России и ранее. Причины случившегося связаны с тем, что существующая законодательная база срочного рынка не обеспечивает возможности контроля за торговым процессом на бирже. Системы расчетов по сделкам с ценными бумагами, порядок страхования рисков позволяют менеджерам бирж пользоваться своим положением в корыстных целях. Использование же инсайдерской информации менеджерами бирж фактически остается ненаказуемым.

Наряду с биржевым рынком существует внебиржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги, не имеющие листинга на фондовых биржах (его часто называют вторым рынком); либо торговля ценными бумагами, имеющими листинг на биржах, осуществляется не членами бирж (третий рынок); либо сделки с ценными бумагами совершают через компьютерные сети, минуя посредников (четвертый рынок) [5].

В итоге, можно сделать следующий вывод: финансовые рынки в последние годы испытывают стагнацию. Инвесторы выводят активы из высоко рискованных инструментов, таких как акции и национальные валюты, и вкладывают их в наиболее консервативные, например, золото. Мир на данный момент испытывает проблему с наличием ликвидности, поскольку инвесторы, избегая повышенного риска, вкладывают средства в ограниченный круг инструментов. В 2012 году застой финансового рынка продолжился, некоторые предрекают вторую волну финансового кризиса и обесценивание ряда национальных валют. Несомненно лишь то, что финансовый кризис 2008 года носил системный характер, и нерешенные причины кризиса влияют и будут влиять на рецессию финансового рынка в дальнейшем.

Ряд аналитиков предполагает, что произойдет перестройка мировых финансовых рынков и американский доллар перестанет существовать как мировая резервная валюта. Тем не менее, на сегодняшний день альтернативы доллару нет, а его доля в общем объеме операций на валютном рынке превышает 50%. Скорее всего, финансовый рынок 2015 года не будет сильно отличаться от финансового рынка 2014 года, а что будет после, как говорится, «поживем – увидим».

Литература

1. А ш м а р и н а  Е . М . Ф и н а н с о в о е  п р а в о  :  у ч е б . д л я  б а к а л а в р о в  /  о т в . р е д . Е . М . А ш м а р и н а . –  М . :  Ю р а й т , 2 0 1 3 . –  4 2 9  с .

2. Б р у с о в , П . Н . Ф и н а н с о в ы й  м е н е д ж м е н т . Ф и н а н с о в о е  п л а н и р о в а н и е  :  у ч е б . п о с о б и е  /  П . Н . Б р у с о в , Т . В . Ф и л а т о в а . –  М . :  К Н О Р У С , 2 0 1 2 . –  2 2 6  с .

3. Г р и г о р ь е в а , Т . И . Ф и н а н с о в ы й  а н а л и з  д л я  м е н е д ж е р о в :  о ц е н к а , п р о г н о з  :  у ч е б . д л я  м а г и с т р о в  /  Т . И . Г р и г о р ь е в а . –  2 -е  и з д ., п е р е р а б . и  д о п . –  М . :  Ю р а й т , 2 0 1 2 . –  4 6 2  с .

4. Е р м а с о в а  Н .Б . Ф и н а н с о в ы й  м е н е д ж е н т . У ч е б н о е  п о с о б и е  д л я  в у з о в . —  М .: И з д а т е л ь с т в о  Ю р а й т , 2 0 1 0  г . —  6 2 1  с 

5. Л а в р у ш и н  О . И . Ф и н а н с ы  и  к р е д и т  :  у ч е б . п о с о б и е  /  п о д  р е д . О . И . Л а в р у ш и н а . –  3 -е  и з д ., п е р е р а б . и  д о п . –  М . :  К Н О Р У С , 2 0 1 2 . –  3 1 5  с .

6. Ч а л д а е в а  Л . А . Ф и н а н с ы , д е н е ж н о е  о б р а щ е н и е  и  к р е д и т  :  у ч е б . д л я  б а к а л а в р о в  /  п о д  р е д . Л . А . Ч а л д а е в о й . –  М . :  Ю р а й т , 2 0 1 2 . –  5 4 0  с .