Экономические науки/4. Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

к.э.н., доцент Какижанова Т.И., Марат Ш.М., Токенова Д.А.

Казахский Национальный Университет имени Аль-Фараби, Казахстан

Рынок IPO: мировые тенденции и перспективы развития Казахстанского IPO

IPO (Initial Public Offering) – это первоначальное публичное предложение и размещение акций компаний, которое дает возможность компаниям привлечь дополнительный капитал, а обладателям акций преумножить свои сбережения. Рынок IPO – это заманчивая долина широких возможностей и крупных рисков. В странах с развитыми финансовыми рынками IPO – это идеальный инструмент привлечения дополнительных денежных средств за короткие сроки.

Цель проведения IPO компаниями – это не только дополнительные доходы, но и возможность решать специфические задачи и обретение рыночной стоимости компании. Проведение Народного IPO направлены на решение следующих более широких задач:

ü предоставление населению возможности получить доход от владения акциями крупнейших предприятий страны;

ü создание нового инструмента инвестирования и приумножение сбережений населения;

ü дальнейшее развитие рынка ценных бумаг;

ü привлечение компаниями дополнительного финансирования с целью реализации инвестиционных программ.

Развитие рынка IPO содействует развитию рынка ценных бумаг, инновационной отрасли и экономики страны в целом, так как между рынками прямая связь.

В последние годы замечается положительная тенденция развитии рынка IPO. В 2014 г. был прорыв на рынке IPO и такие признаки позволяют предположить, что и 2015 г. может стать еще одним хорошим годом для IPO. Онлайн-рынок «ETSY» уже готовится к размещению, после сильных дебютов компании «Alibaba Holdings Group», который разместил свои акций в общей сумме 25 млрд. долл. США.

Действительно, в течение 2014 г. 275 компаний получили огласку, большинство из них с IPO 2000 года (тогда получили огласку 406 компаний). Объем привлеченного капитала этими компаниями вырос до 55 % по сравнению с 2013 г. в объеме 85 млрд. долл. США (Рис. 1).

Рисунок 1 – Динамика развития мирового рынка IPO за 2000-2014 гг. [1]

2014 г. был отмечен китайским гигантом электронной коммерции «Alibaba Holdings Group», чьи доходы составили 25 млрд. долл. США от его IPO в сентябре 2014 г. официально стал самым крупным публичным предложением в истории, согласно докладу «Reuters». «Alibaba Holdings Group» обновил предыдущий рекорд «Сельскохозяйственного Банка Китая» (Agricultural Bank of China), который в 2010 г. получил на Гонконгской фондовой бирже 22,1 млрд. долл. США.

Есть много высоко ожидаемых IPO, которых ожидают в 2015 г. Инвестирование в IPO – сложная задача и подойдет только для опытных инвесторов. Детальный анализ рынка IPO при правильной оценке даст возможность получить прибыл. Средняя доходность IPO может значительно варьироваться и в 2014 г. составил 21 % (Табл. 1).

Таблица 1 – Средняя доходность IPO за 2010-2014 гг.

Показатели	2010 год	2011 год	2012 год	2013 год	2014 год
Средний совокупный доход	25.1 %	-9.8 %	20.5 %	40.8 %	21.0 %
Средний доход первичного рынка	9.6 %	10.5 %	14.1 %	17.3 %	13.5 %
Средний доход вторичного рынка	14.5 %	-17.5 %	5.6 %	20.3 %	7.2 %
Сделки оцененные ниже диапазона %	41.6 %	34.4 %	39.8 %	28.8 %	40.0 %
Примечание: составлено автором на основании источника [1]

Однако, из таблицы видно, как средняя доходность рынка IPO в 2014 г. по сравнению с 2013 г. снизилась с 41 % почти на 20 % и достигла значение 21 %. Кроме того, многие компании не интересуются с данными IPO, что к сожалению в конце могут остаться с носом. Запасы от IPO очень нестабильны в первое время, не говоря уже о повышенной волатильности, который может произойти в первый день торговли на бирже.

Как любые другие инвестиции, прежде чем принять любое решение относительно IPO, инвесторы должны рассмотреть свои инвестиционные цели и провести полный анализ компании, наряду с ее перспективами роста. Каждый IPO уникален и должен быть оценен независимо, чтобы определить его инвестиционный потенциал.

Рынок IPO уникален и заслуживает тщательного анализа (Табл. 2).

Таблица 2 – Показатели развития рынка IPO за 2010-2014 гг.

Показатели	2010 год	2011 год	2012 год	2013 год	2014 год
Количество сделок	154	125	128	222	275
Доход от заработка	$38.7млрд.	$36.3млрд.	$42.7млрд.	$54.9млрд.	$85.3млрд.
Средний размер соглашения	$107.9млн.	$160.2млн.	$124.0млн.	$126.3млн.	$100.0млн.
Средний доход IPO США	25.1 %	-9.8 %	20.5 %	40.8 %	7.2 %
Примечание: составлено автором на основании источника [1]

Прошлые работы не гарантия будущих результатов. Есть риски, связанные с инвестированием в IPO, включая бездоказательное управление и основанные компании, у которых может быть существенный долг. Инвесторы должны прочитать проспект предложения тщательно и сделать собственное определение того, совместимы ли инвестиции в IPO с их инвестиционными целями, финансовым продвижением и терпимостью риска.

Анализируем ТОП-10 крупных глобальных IPO всех времен. Удивительно, что в лучшую пятерку входит лишь один американский IPO компании Facebook. IPO компании Alibaba было самым большим всех времен. Взгляд на ТОП-10 глобальных IPO в истории показывает, что азиатские компании доминируют. В списке ТОП-10 IPO мира только 3 американских компании: Visa, Facebook и General Motors [2].

До 2009 г. США были ведущим эмитентом первичных размещений в плане общей стоимости. Однако, с этого времени Китай (Шанхай, Шэньчжен и Гонконг) стал ведущим эмитентом, зарабатывая 73 млрд. долл. США (почти в два раза больше денег, привлеченных Нью-Йоркской фондовой биржей NYSE и NASDAQ в сочетании) до конца ноября 2011 г. Гонконгская фондовая биржа заработала 30.9 млрд. долл. США в 2011 г. как главный курс третий год подряд, в то время как Нью-Йорк заработал 30.7 млрд. долл. США.

Полная картина развития мирового рынка IPO выглядит вполне идеальной, но есть и неразвитые и становящийся рынки развивающихся стран как Казахстан. Казахстан в плане развития IPO уступает, так как лишь осенью 2011 г. была принята правительственная программа развития «Народного IPO», которую необходимо реализовывать на базе Казахстанской фондовой биржи.

По старой программе планировалась провести «Народное IPO» в течение 2012-2015 гг. Но как видно, в эти сроки компании не вместились. В новой программе «Народного IPO» целевые показатели: привлечение к IPO 160 000 лиц; рост объема рынка акций KASE не менее чем на 15-20% к 2022 г. от среднего показателя за 2011 г.; привлечение не менее 500 млн. долл. США в рамках размещения акций компаний Фонда до 2022 г.

Этапы проведения IPO:

· I эшелон компаний (4 кв. 2012 г.): АО «КазТрансОйл (факт);

· ІІ эшелон компаний (2014-2015гг.): АО «KEGOC» (факт), «Самрук-Энерго»;

· ІІІ эшелон компаний (после 2015 г.): АО «Казахстан темир жолы», АО «Казатомпром» (группа компаний с высоким риском волатильности акций).

Теперь рассмотрим основные преимущества проведения IPO на отечественных площадках. Перспективы развития казахстанского рынка IPO очень высоки, так как отечественному рынку свойственны положительные факторы, способствующих привлечению зарубежных и отечественных компаний на казахстанский рынок IPO, такие как:

1. Низкие временные затраты проведении IPO на казахстанских рынках.

2. Стоимость размещения на казахстанских фондовых площадках значительно ниже, чем на зарубежных рынках.

3. Высокая узнаваемость бренда эмитента на казахстанском рынке, что позволяет в меньшей степени производить расходы на маркетинг IPO, описания компании, занимаемой ею позиции на рынке и т.д.

4. Отрицательное влияние на стоимости акции глобальных потрясений или внешних факторов, если компания торгуется на западных площадках.

5. Отсутствие языкового барьера.

6. Лояльность требований (по сравнению с зарубежными площадками), предъявляемых к комплекту документов при размещении ценных бумаг в РК.

7. Растущее благосостояние населения как источник потенциальных длинных ресурсов для компаний – программа «Народного IPO».

КазТрансОйл стал первой компанией, разместившей свои акции в рамках Программы «Народного IPO». В ходе подписки простые акции АО «КазТрансОйл» приобрели 10 накопительных пенсионных фондов и 33 989 граждан Республики Казахстан. Объем заявок в 2,1 раза превысил объем размещения. 40 % от чистой прибыли выплатил КТО своим акционерам в качестве дивидендов. Сумма дивиденда в 2013 г. составила 75 тг. на 1 простую акцию, а в 2014 г. 109 тг. Почти за 2 года с момента размещения акций компании на Казахстанской фондовой бирже акции «КазТрансОйл» выросли на 44 % с 725 тг до 1045 тг. за акцию, а сейчас цена одной акции составляет 797, 94 тг.

Теперь рассмотрим, современное состояние этих эмитентов и новичков как KEGOC. На сегодняшний день фондовый рынок Казахстана вырос на фоне роста акций АО «КазТрансОйл» и АО «KEGOC».

Значительно выросли акций АО «KEGOC» на 4,55 % до 460,00 тг. за бумагу, акций АО «КазТрансОйл» возросли на 2,58 % до 795,00 тг. за бумагу. Рост стоимости КТО связан не только с приближением дивидендных событий, но и с публикацией сильной консолидированной отчетности за I квартал 2015 г. Выручка выросла на 18 % – до 53,6 млрд. тг. Валовая (на 25 %) и операционная (на 27 %) прибыли увеличились до 25,4 млрд. тг. и 23,2 млрд. тг. соответственно. Общий объем денежных средств на балансе компании увеличился за первые три месяца 2015 г. с 78 млрд. тг. до 90,7 млрд. тг. При этом большая часть средств (63 %) размещена в иностранной валюте.

В течение 2012-2014 годов к участию IPO было привлечено 76 тысяч физических лиц, более 40 тысяч физических лиц зафиксированы у АО «KEGOC» и около 33 тысяч лиц у АО «КазТрансОйл».

Полагаем, что в будущем при реализации следующих этапов IPO народными акционерами могут стать не менее одного процента граждан Казахстана. Таким образом, возникает новый класс инвесторов, который научится и в дальнейшем сможет распоряжаться совершенно иным инструментом инвестирования.

Горизонты возможностей второго этапа IPO обусловлены как растущим спросом, так и собственными особенностями эмитента – национальной электросетевой компании. Напомним, что акции АО «КазТрансОйл» выросли в цене по сравнению с ценой размещения почти в полтора раза – с 725 тг. в 2012 г. до более 1100 тг. в 2014 г.

Говоря о KEGOC, нужно иметь в виду, что, во-первых, компания быстро увеличивает физические объемы поставок электроэнергии. А во-вторых, что также немаловажно, рыночные позиции этой компании мало зависят от изменения цен на нефть. Это означает, что даже в случае значительного спада цен на нефть, который прогнозируется экспертами в связи с политическим кризисом между Россией и США, казахстанская электросетевая компания сохранит рост.

В инвестиционных компаниях указывают и на другие факторы, которые поспособствовали высокому интересу к акциям KEGOC. Спрос на электроэнергию в стране остается стабильно высоким вне зависимости от нефтяной конъюнктуры. Ежегодный прирост потребления энергии только жилым сектором в Казахстане, согласно статистике, сегодня превышает 5 %. Промышленные потребители наращивают потребление еще быстрее, чему способствует запуск десятков проектов Фондом «Самрук-Казына» в рамках программы форсированной индустриальной модернизации.

«Народное IPO» – одна из ведущих и стратегических инициатив Казахстана. Программа «Народное IPO» была и остается крайне важной для развития рыночной экономики и конкурентоспособности Казахстана. Однако за три года с момента её утверждения произошли большие изменения в экономике, на финансовом рынке и в национальных компаниях – кандидатах на приватизацию. Ведь именно поэтому IPO жизненно необходим для вхождения Казахстана в 30 самых развитых стран мира.

Литература:

1. Renaissance Capital LLC – The IPO Expert. Annual Report IPO – 2014. http://www.renaissancecapital.com/news/renaissance-capitals-2014-us-ipo-annual-review-22514.html

2. Investopedia – Educating the world about finance. Top 10 Largest Global IPOs. http://www.investopedia.com/articles/investing/011215/top-10-largest-global-ipos-all-time.asp#ixzz3c04cS25g

3. Казахстанская фондовая биржа KASE. http://www.kase.kz/ru/page/ipo

4. Интернет-ресурс «Народного IPO». http://halyk-ipo.kz/cat/kurs-narodnoe-ipo