История / 2. Общая история

Поденежний Р. О.

Національний технічний університет України

«Київський політехнічний інститут»

Історія венчурного інвестування

Венчурний капітал (англ. Venture Capital) — капітал інвесторів, призначений для фінансування нових підприємств, які зростають, або таких, що борються за місце на ринку. Він пов’язаний з високим або відносно високим ризиком. Довгострокові інвестиції, вкладені в ризиковані цінні папери або підприємства, в очікуванні високого прибутку. Венчурний капітал зазвичай асоціюється з інноваційними компаніями [1], тому його історія потребує дослідження.

Мета: виділити основні закономірності в історії венчурного інвестуваня.

Незважаючи на те, що в минулому існували схожі механізми інвестування, батьком сучасної індустрії венчурного капіталу прийнято вважати генерала Дж. Доріота. 1946 р. Доріот заснував Американську Корпорацію Досліджень та Розвитку (Акіра), найбільшим успіхом якої стала «Діджитал Еквіпмент Корпорейшн». Прийнято вважати, що першою компанією, створеною венчурним фінансуванням, є «Фейрчайлд Семікондактор», яку заснувала 1959 р. фірма «Венрок Есоушіейтс». До Другої Світової війни інвестиції у формі венчурного капіталу були переважно сферою впливу заможних приватних осіб і забезпечених сімей.

Одним з перших кроків до керованої на професійній основі венчурної індустрії став Закон «Про інвестиції в малий бізнес» 1958 р. Цей закон дозволяв Агентству з малого бізнесу США ліцензувати приватні компанії, що інвестують в малий бізнес (Кімбо), з метою спростити фінансування малих підприємств США й керівництво ними. У зв’язку зі структурними обмеженнями, накладеними на американські банки в 1930-х рр., у США не було індустрії приватних торгових банків. Ця ситуація була досить унікальна для розвинених країн. І тільки в 1980-х рр. відомий економіст Л. Саро розкритикував фінансове законодавство США [6].

1958 р. Конгрес США ухвалив реалізувати програму SBIC (Small Business Investment Company). Ті приватні компанії, які погоджувалися брати участь у програмі SBIC, в обмін одержували урядові субсидії. З розвитком програми SBIC паралельно стали з’являтися незалежні приватні венчурні фонди і компанії, які з часом сформували венчурну індустрію [3].

В 1960-х і 1970-х рр. ХХ ст. венчурні фірми сфокусували інвестиції передусім на компаніях на початковій стадії розвитку і на стадії розширення. Зазвичай ці компанії використовували досягнення в електронних, інформаційних, медичних технологіях. В результаті, венчурне фінансування стало синонімом фінансування технологій. Деякі приклади компаній, що фінансувалися за рахунок раннього венчурного капіталу — «Xerox», «Intel» і «Microsystems». У 1980-х рр. законодавство СШа дозволило пенсійним фондам інвестувати в альтернативні види капіталів, такі як венчурні фірми. 1983 р. відбувся бум — американський фондовий ринок різко збільшився, а число первинних розміщень акцій на біржі вперше за всю історію Сполучених Штатів перевищило 100. В кінці 1990-х стався бум всесвітньо відомих венчурних фірм у Менло-Парк, Каліфорнія [6].

В Європі вперше технології та принципи венчурного фінансування були застосовані у Великій Британії. Важливу роль у розвитку венчурної індустрії в Європі зіграли заходи державної політики. Уряди західноєвропейських країн створюють сприятливі умови для розвитку венчурних фондів [2].

Найяскравішим прикладом виваженої державної політики в розвитку індустрії венчурного капіталу є діяльність голландського агентства з технологій та SENTER, створеного 1998 р. Цьому агентству було передано функцію реалізації технологічної політики Міністерства економічних справ. 2001 р. SENTER реалізовувало 50 інноваційних програм з загальним бюджетом близько 1 млрд. євро [5].

Венчурна індустрія, як і будь-яка економічна діяльність, схильна до циклічності. Слід відмітити, що існує стійка залежність венчурного ринку від фінансового стану інституційних інвесторів і наявності попиту на технологічні прориви [4]. На нашу думку, це і є однією з ключових особливостей розвитку венчурного інвестування.

1. Венчурне фінансування : [Електронний ресурс] — Режим доступу : http://www.justinian.com.ua/article.php?id=3644

2. Герасимова І. Ю. Венчурне фінансування інноваційного розвитку : [Електронний ресурс] / Герасимова І. Ю. — Режим доступу : http://www.academia.edu/5234904/Венчурне_фінансування_інноваційного_розвитку

3. Історія становлення венчурної індустрії у світі : [Електронний ресурс]. — Режим доступу : http://www.uaib.com.ua/files/articles/201/17_4.pdf

4. Молодоженя М. С. Роль венчурного фінансування інноваційної діяльності. Світові та українські реалії : [Електронний ресурс] / М. С. Молодоженя, О. Галат. — Режим доступу : http://www.rusnauka.com/2_KAND_2015/Economics/10_185087.doc.htm

5. Мять С. Источники и формы развития венчурного капитала : [Электронный ресурс] / Мять С. — Режим доступа : http://evolutio.info/content/view/1068/181/

6. Рокин О. Венчурні інвестиції в США : [Електронний ресурс] / Рокин О. — Режим доступу : http://www.cka3ku.com/venchurni-investici%D1%97-v-ssha/