Черкашина Л.О.

ст. викладач Донецького інституту міського господарства ДАЖКГ

Розрахунок узагальнювального показника ефективності фінансування інноваційних проектів

Особливе місце в процесі фінансового забезпечення інноваційного розвитку промислового підприємства займає оцінка інвестицій, які прямують на забезпечення створення і впровадження інноваційних проектів.

Інноваційний проект є модель майбутнього підприємства або виробництва. Після реалізації проекту ця модель матеріалізується в підприємство, що діє, яке стає носієм техніко-економічних показників, закладених в проект, протягом всього терміну служби. Якщо наполягати на справедливості вибору кращого проекту по рентабельності активів, як це передбачено всіма відомими методиками, означає визнати, що зведена економічна ефективність будь-якого виробництва виражається виключно показником рентабельності виробничих фондів і що показники продуктивності праці і матеріаловіддачи до формування зведеної ефективності непричетні, носять довідковий характер. Некоректність подібного висновку очевидна.

При оцінці ефективності інвестицій узагальнюючим показником GЕ підвищена ваговитість (значення) інвестицій обумовлює включення в знаменник дві складових: перенесення вартості ОФ, що традиційно враховується, у міру їх зносу у формі амортизації на собівартість продукції, а також облік утворюючої ролі інвестицій в побудові ресурсозберігаючих технологічних процесів у формі нормативу прибутку (нині цей облік трактують як прибуток альтернативного використання інвестицій), залежного від ROА_н і обсягу інвестицій в інноваційний проект.

Тепер, коли показник узагальнювальної ефективності виробництва ідентифікований з показником рентабельності виручки (ROS) і обґрунтовано його значення як заголовного показника в системі оцінки ефективності інвестицій, вимагає рішення проблема його математичного виразу з урахуванням чинника часу, доповнювана необхідністю конструювання всієї підсистеми показників з урахуванням чинника часу.

Для зручності викладу і розуміння подальшого ходу дослідження відтворимо показник чистого інтегрального доходу (прибутки інноваційного проекту з урахуванням чинника часу), який крім того, що необхідний в інвестиційних обґрунтуваннях сам по собі, містить в своїй структурі елементи, необхідні для побудови інших показників підсистеми:

(1)

Він по своїй структурі є аналогом показника чистого дисконтованого доходу, проте на відміну від NPV дає реальне уявлення про рух і величину доходу по роках створення і експлуатації підприємства. NPV_В є основою планування господарської діяльності підприємства і розробки програм його інноваційного розвитку.

Індекс прибутковості інвестицій (ІR_В) є відношення приведених по чиннику часу чистого інтегрального прибутку і інвестицій, виглядає таким чином:

(2)

Він дозволяє ранжирувати інноваційні проекти з погляду ефективності використання в них інвестицій, а не всього комплексу ресурсів, що витрачаються і застосованих. Пріоритети, визначені з його допомогою, вторинні, поступаються ранжируванню по GЕ_В. Показники NPV_В і ІR_В дають важливу інформацію про інноваційні проекти інвесторам – власникам інвестиційних ресурсів.

Узагальнюючий показник ефективності виробництва (GЕ_В) з використанням його початкового виразу для річних вимірювань (1) після перетворення знаменника (вартості продукції) у вираз: В + (а + ROА_нК_і) - набуває вигляду:

(3)

де:

В_t – річні поточні витрати без амортизації

У чисельнику GЕ_В - сума чистого прибутку інноваційного проекту по роках експлуатації підприємства з урахуванням чинника часу. У знаменнику – сума інтегральних значень амортизації і нормативу прибутку з урахуванням чинника часу, а також річних витрат виробництва (за мінусом амортизації) без урахування чинника часу, оскільки поточні витрати (виключаючи амортизацію) не можуть приносити вторинний дохід на фінансовому ринку.

Показник GЕ_В є заголовним у всій системі, оскільки враховує: інтегральні результати витрат і застосування всього комплексу ресурсів, а не тільки інвестицій; оцінку в перебігу всього циклу життєдіяльності підприємства, а не на локальному його відрізку; вплив чинника часу. По зміні його величини судять про прийнятність або неприйнятність інноваційного проекту.

Таким чином, розрахунок узагальнювального показника ефективності, який на відміну від існуючих дозволяє враховувати не тільки ефективність використання капіталу як ресурсу, а й економічну ефективність виробничого об’єкту, який впроваджується, що відображає економічні інтереси інвесторів та виробничі інтереси підприємства.