Экономические науки/ 3.Финансовые отношения

Д.э.н. Элякова И.Д., магистрант Москвитина Е.Н., студент 2 курса Эляков А.Л.

Финансово-экономический институт, Северо-Восточного федерального университета, Россия

Инвестиционная стратегия суверенных фондов государств

Суверенные фонды – это специальные государственные фонды, созданные за счет доходов от экспорта природных ресурсов, официальных операций с иностранной валютой, или за счет валютных резервов страны, правомерно и финансово обособленные от других государственных активов, средства которых предназначены для долгосрочных финансовых вложений в различные классы финансовых активов[2].

Чтобы определить роль суверенных фондов в достижении благосостояния народов необходимо рассмотреть приоритетные направления использования средств фондов, так как, несмотря на общий источник формирования фондов, в зависимости от основополагающей цели деятельности пути использования средств варьируются.

Здесь следует отметить, что на инвестиционную стратегию фондов влияют два основных определяющих фактора:

- инвестиционные риски, т.е. вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования;

- инвестиционные цели – выгоды, приобретаемые инвестором в результате вложения средств (получение части прибыли, право участвовать в управлении, установление контроля над деятельностью компании).

Все инвестиционные риски делятся: систематические и специфические. Специфические же риски в свою очередь подразделяются на риски инвестиционного портфеля и риски объектов инвестирования. Рассмотрим эти элементы поподробнее.

Систематические (рыночные) риски возникают с изменением внешнеэкономических или внутриэкономических ситуаций, влияющих на экономическую деятельность (рынок). Основными составляющими систематического риска являются:

- политические риски (возникают при политической нестабильности, смене правительства или политической системы, войнах и т.д.);

- административный риск (принятие государственных мер регулирования, включающих административные ограничения, законодательные изменения, изменения экономических нормативов, налогообложения, процентных ставок и др.);

- конъюнктурный риск (неблагоприятные изменения экономической ситуации в общем или на отдельных рынках);

- инфляционный риск (высокая инфляция, при которой финансовые суммы, вложенные в инвестиции, не приносят дохода)

- экологический риск (ухудшение экологии или стихийные бедствия и катастрофы).

Кроме основных, существуют и другие виды инвестиционных рисков, среди которых можно выделить такие, как страновой, региональный, отраслевой, временной, кредитный, операционный, риск ликвидности.

К специфическим рискам относятся наоборот такие виды рисков, на которые инвестор может повлиять, то есть их уровень, и возможность появления зависит от выбранных объектов и способов инвестирования.

Специфические риски подразделяются:

- капитальный - интегральный риск инвестиционного портфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими видами активов;

- селективный - связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля;

- риск несбалансированности - возникает при нарушении соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности;

- риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации инвестиций) можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов, что приводит к необоснованной зависимости от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности...[3].

Риск конкретных объектов инвестирования в зависимости от цели инвестиции разделяется на прямые и непрямые. Непрямые или портфельные инвестиции, как правило, характеризуются вложением денег в определенный набор (портфель) финансовых инструментов (акции, облигации компании, паи, депозиты, валюту). Определяющим моментом является то, что непрямые инвесторы получают пассивную прибыль, и не стремятся вмешиваться в управление компанией, в которую решили вложить средства. Поэтому приобретаемое ими количество акций и прочих активов не превышает 10% от общего количества.

Следовательно, основная цель прямых инвестиций - принимать участие в управлении компанией, установить контроль, поэтому в их состав не следует включать только лишь расходы на вложение в производство и реальные активы. С этой целью сопряжен ряд характерных особенностей прямых инвестиций - это, прежде всего, приобретение блокирующего пакета акций предприятия (от 25% и выше) с целью возможности влиять на принятие решения в различных органах управления этим предприятием.

Из-за того, что риски вложения в реальные активы подвержены влиянию более широкого спектра специфических рисков, инвестиции в высоколиквидные финансовые активы имеют более высокую доходность, то большая часть средств суверенных фондов инвестируется именно на финансовых рынках.

Приоритетные направления инвестиций разделяются по следующим признакам:

1) регион инвестиций: европейские страны, страны Ближнего Востока и Северной Африки; страны Юго-Восточной Азии; страны БРИК; страны Северной Америки и Латинской Америки, Австралия и Океания;

2) отрасли инвестиций: инфраструктура (транспортная, инженерная); недвижимость (коммерческая, жилая, промышленная, включая здания и земельные участки); финансовые услуги (страхование, аудит, бухгалтерский учет, консалтинг); телекоммуникационные и информационные технологии.

3) вид ценных бумаг (финансовые инвестиции): долговые обязательства иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных банков, международных финансовых организаций, корпораций; акции компаний, торгующиеся на фондовых биржах;

4) вид реальных активов (реальные инвестиции): земельные участки, коммерческие площади, гостиничные сети, офисные комплексы, оборудование.

Размещение средств суверенных фондов в национальных ценных бумагах может осуществляться на регулярной основе, так и являться антикризисной мерой (в форме рекапитализации участников национальной банковской системы, покупки акций на открытом рынке с целью поддержки фондового рынка) наряду с направлением средств на финансирование дефицита бюджета, размещением средств фондов на банковских депозитах[1].

Создание подушки безопасности преследует цель выравнивания бюджетных дисбалансов, сохранения курса национальной валюты. В связи с этим основной формой использования средств фонда являются депозиты в Центральных банках в конвертируемых валютах иностранных государств.

Следующим по значимости направлением использования средств является финансирование текущих расходов государства на:

- социальное и пенсионное обеспечение, т.е. финансирование текущего дефицита Пенсионного фонда на выплату пенсий, пособий с учетом прироста, софинансирование накопительных пенсионных программ;

- оперативное проведение антикризисных мероприятий, в частности, единовременное увеличение уставных капиталов государственных компаний, покупка ценных бумаг стратегически важных предприятий, прямое бюджетное финансирование предприятий в виде займов и субсидий, финансовая поддержка предприятий на безвозвратной основе при стихийных бедствиях;

- валютные интервенции, направленные на сохранение и поддержание курса национальной валюты.

Кроме инвестиций и финансирования текущих расходов государства средства суверенного фонда могут быть направлены на оказание финансовой помощи государствам-партнерам при чрезвычайных ситуациях, на ликвидацию последствий стихийных бедствий, финансовых и экономических кризисов. Данное направление имеет большое значение в стратегическом геополитическом развитии, укреплении региональных и мировых связей.

Литература:

1. Левченко А.В. Суверенные инвестиционные фонды как стабилизаторы национальных экономик. // Вестник финансового университета. – 2011. - № 1 (61). – С. 67-75.

2. Пупынин К.Н. Суверенные инвестиционные фонды: определение и основы функционирования // Международная экономика.* - М.2008. - № 10, с. 51-61.

3. Чиненов М.В.. Инвестиции: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2007. — 248 с.