Економічні науки/4. Інвестиційна діяльність і фондові ринки

К.г.-м. н., доцент Дудко В.С.,

студентка Щербина Ю.Ю.

Національний університет Державної податкової служби України, Україна

Дослідження ефективності інвестицій в промисловість

Формування конкурентоздатної ринкової інфраструктури вимагає мобілізації усіх національних ресурсів та абсолютного використання усіх національних переваг. Поза увагою не повинні залишатися й інвестиційні джерела, які знаходяться зовні і які здатні підсилити темпи економічного зростання. Для деяких країн саме міжнародна інвестиційна діяльність, інакше кажучи, надходження і використання іноземного капіталу, визначає умови економічного розвитку. Ця проблема особливо актуальна для країн з транзитивною економікою, як-то України.

Проблема залучення іноземних інвестицій до української економіки існує не одне десятиліття і досі зберігає свою наукову та практичну значимість. Незважаючи на активізацію діяльності іноземних інвесторів в економіці України, країна програє конкуренцію багатьом державам в об’ємах залученого іноземного капіталу. Об’єктивно необхідним на сучасному етапі є вимірювання реального руху інвестицій та оцінювання їх позитивного і негативного впливу на економіку країни-реципієнта у кількісному виразі або за допомогою якісних характеристик, якщо кількісний аналіз здійснити неможливо.

Питання забезпечення національних економічних інтересів в умовах глобальних трансформацій стають пріоритетними для країн, адже проблеми узгодження їх фінансової та торгової відкритості із внутрішньою політикою набувають актуальності [4, с.287].

Загальні теоретичні питання ефектів та наслідків іноземних інвестицій для економіки країн-реципієнтів та експортерів капіталу, а також інвестицій у якості факторів економічного зростання країн були досліджені у працях таких вчених: С.Л.Брю, С.Вакніна, К. Макконела, М.Портера, М.Блостерма та інших [2]. Попри всі вищезазначені здобутки, сьогодні ще недостатньо вивчені риси, притаманні попереднім та сучасному етапам розвитку інтернаціоналізації господарських процесів і обставин, які необхідно враховувати в практиці залучення інвестицій в економіку України. Інвестиції позитивно впливають на розвиток національної економіки, причому ефективність їх впливу на кожну галузь зокрема є різною.

Мета дослідження полягає в побудові та аналізу моделі інвестицій в промисловість як важливого чинника економічного розвитку країни. В якості пояснюючої змінної приймаємо величину реалізованої промислової продукції. Для цього необхідно визначити вплив обсягу капітальних інвестицій в промисловість на величину реалізованої промислової продукції в Україні за період 2011-2013 рр. та перший квартал 2014 року.

Для подальшої оцінки проведемо аналіз прямих іноземних інвестицій (акціонерний капітал) в економіці України за видами економічної діяльності за 2013 р. (рис. 1).

Рисунок 1. - Прямі іноземні інвестиції (акціонерний капітал) в економіці України за видами економічної діяльності за 2013 р. (%)

Джерело: побудовано авторами за [3].

Даний рисунок свідчить, що найбільша частина іноземних інвестицій в економіці України за видами економічної діяльності за 2013 р. належить промисловості. Особливо це є актуальним в умовах дефіциту бюджету та посткризової ситуації в Україні, що обумовлює, як зазначалось раніше, необхідність виявлення закономірностей впливу інвестицій на розвиток промисловості.

Для побудови економетричної моделі в якості екзогенної змінної (Х) виступають обсяги капітальних інвестицій в промисловість (млн. грн.), а за ендогенну (Y) – величину реалізованої промислову продукцію (млн. грн.). Розрахунки проводились у ППП Eviws 7.0 та Statgraphiks 7.0. Вхідні дані наведені в таблиці 1.

Таблиця 1

Вхідні дані, млрд..грн

	2011				2012				2013				2014
	1	2	3	4	1	2	3	4	1	2	3	4	1
Y	259,3	530,2	813,5	1120,3	277,2	554,3	821,6	1102,6	273,9	548,4	817,9	1111,3	271,2
X	13,15	30,55	54,92	85,39	16,04	39,04	60,71	95,22	24,9	46,64	70,84	101,86	17,41

Таблиця 2

Модель залежності обсягів реалізованої промислової продукції від величини капітальних інвестицій в промисловість, млн..грн.

Dependent Variable: PRPD
Method: Least Squares
Date: 06/09/15 Time: 23:48
Sample (adjusted): 2011Q2 2014Q1
Included observations: 12 after adjustments
Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.
C	588575.4	14489.41	40.62108	0.0000
PRPD(-1)	-0.302387	0.008686	-34.81460	0.0000
@SEAS(3)	343178.9	9255.128	37.07986	0.0000
@SEAS(4)	687697.2	20362.07	33.77344	0.0000
IKAP	0.812917	0.293501	2.769726	0.0324
D1	17576.69	4413.945	3.982081	0.0073
R-squared	0.999829	Mean dependent var		686878.7
Adjusted R-squared	0.999687	S.D. dependent var		325388.3
S.E. of regression	5757.244	Akaike info criterion		20.46116
Sum squared resid	1.99E+08	Schwarz criterion		20.70361
Log likelihood	-116.7669	Hannan-Quinn criter.		20.37139
F-statistic	7026.240	Durbin-Watson stat		2.327756
Prob(F-statistic)	0.000000

Побудована модель має вигляд

Вона відноситься до авторегресійної моделі часткового пристосування.

Як відомо, модель часткового пристосування відноситься до класу геометричних структур Койка з точністю до умов, які специфікують випадкові залишки. Тобто, це авторегресійна модель розподіленого лагу з фіктивними змінними:

Якщо , то цей ряд сходиться. За формулою нескінченної геометричної прогресії, його сума дорівнює . Умова стійкості моделі є . Це необхідна та достатня умова для того, щоб вплив одиничного стрибка Х (величини капітальних інвестиції в промисловість України) затухло з часом [4].

Проведемо діагностику побудованої моделі. Як відомо модель буде побудовано адекватно, лише за умови, що вона буде відповідати фундаментальним вимогам в регресійному аналізі відомих, як умови Гауса-Маркова. Крім розрахунку традиційних статистик, таких як та , потрібно провести низку додаткових тестів:

1. Коефіцієнт детермінації дорівнює 0,9998, або 99,9%. Тобто варіація (обсяг реалізованої промислової продукції) за досліджуваний період пояснюється варіацією вибраних факторів більше ніж на 99,9%. 2. Всі оцінки параметрів моделі значимі за t-критерієм Стюдента. 3. Критерій Фішера дорівнює 7026,24, що значно більше зі критичну точку F-розподілу. Отже, модель в цілому побудована якісно і може бути використана для прогнозу. 4. Тест на автокореляцію – критерій Бреуша-Годфрі (BG)(Р=0,28). Отриманий результат свідчить про відсутність автокореляції. 5. Перевірка залишків на нормальність розподілу за тестом Жарке-Бера.За тестом Жарке-Бера залишки в моделі розподілені нормально (JB)(Р=0,64). 6. В Моделі за тестом Бреуша-

Пагана -Годфрі (BРG) гетероскедастичність відсутня (P=0.586). 7. За тестом

на стійкість Рамсея RESET модель стійка (P=0.775).

Модель часткового пристосування описується рівнянням

.

В нашій моделі .

Обчислимо параметри моделі часткового пристосування. Швидкість пристосування : , звідки . Це означає, що пристосування реальних обсягів реалізованої промислової продукції в Україні до зміни величини капітальних інвестицій в промисловість відбувається швидко. Повне пристосування відбудеться приблизно через 1,4 квартали.

Довготривалий вплив величини капітальних інвестицій в промисловість на обсяг реалізованої промислової продукції визначимо з виразу

Виходячи з того, що , а також, що то

Це означає, що з ростом величини капітальних інвестицій в промисловість на 1 млн. грн. обсяг реалізованої промислової продукції буде збільшуватись в середньому на 0,958 млн. грн. щоквартально.

3. Середній лаг буде дорівнювати

Тобто середній лаг становитиме 2,3 періоди.

Отже, ця модель пояснюються так: при зміні пояснюючої змінної ( величини капітальних інвестицій в промисловість) на 1 млн. грн (при постійних інших факторах) пояснена змінна (обсяг реалізованої промислової продукції) за один період в моделі в середньому зміниться на одиниць. В цьому випадку називають імпульсним множником, або короткотерміновим мультиплікатором. В нашому випадку, якщо величину капітальних інвестицій обсяг реалізованої промислової продукції збільшити на одну одиницю (1 млн. гривень) щоквартально, то короткотерміновий мультиплікатор (обсяг реалізованої промислової продукції) в середньому збільшиться на 0,668 млн. грн. щоквартально. А довготерміновий мультиплікатор дорівнює 0,958. А це означає, що в довготерміновій перспективі одномоментне збільшення величини капітальних інвестицій в промисловість України на 1 одиницю призведе до збільшення обсягів реалізованої промислової продукції вже на 0,958 одиниць.

В той же час, отримані оцінки напряму залежать від економічної ситуації в державі. Так фінансова криза зменшує величину капітальних інвестицій в промисловість приблизно на 17,5 млн. грн. щоквартально. Крім цього, побудована модель за -критерієм може бути використана для прогнозу. На це, зокрема, вказує і величина коефіцієнта нерівності Тейла, який дорівнює . Тобто похибка прогнозу за цією моделлю складає лише 0,29%.

Отже, проведений аналіз свідчить, що залучення і використання іноземного капіталу в економіці України є істотною закономірністю інвестиційного процесу на сучасному етапі. При цьому залучення іноземних інвестицій повинне здійснюватись на основі принципів соціально-економічної ефективності, екологічної та економічної безпеки, взаємовигідності й підтримки пріоритетності державної структури й відтворювальної політики.

Література:

1. Дудко В.С. Економіко-математичне моделювання: начальний посібник для студ. вищ. навч. закл.: в 2 част. /В.С. Дудко, Т.Д. Краснова, В.В. Лаговський. - Ірпінь, НУДПСУ, 2010.- Ч.1: Економетричні моделі.- 2010.-448 с.

2. Макконел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: Пер. с анг.- 11-е изд.- К:Ха-Гар, 1998.-785 с.

3. Статистичний збірник "Інвестиції зовнішньоекономічної діяльності України": [Електронний ресурс] / Державна служба статистики України. – Режим доступу: http://ukrstat.gov.ua/.

4. Ткаленко С. І. Інвестиційна безпека в умовах глобалізації фінансових потоків / С. І. Ткаленко // Збірник наукових праць Національного університету ДПС України. – 2010. – №1. – С. 282–292.