Экономические науки / Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

 

Старший преподаватель Бабашева К.К.

Жетысуский Государственный Университет им. И.Жансугурова, Казахстан

 

ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН

 

Казахстанский рынок ценных бумаг существует около 20 лет. Первые его элементы появились в 1991 году, когда на базе законодательства СССР, стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи.

Особенность развития рынка ценных бумаг в РК в начале 90-х гг. заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов и Национального банка РК.  Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядом причин. Во-первых, тогда еще не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска акций. Во-вторых, доверие к государственным ценным бумагам со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.

В этой связи следует отметить, что НБ РК необходимо было создать свой рынок государственных ценных бумаг, его структуру и классификацию государственных ценных бумаг. Это необходимо было прежде всего для укрепления казахстанской финансовой системы, так как с помощью различных видов ценных бумаг и различных сроков их реализации может быть обеспечено частичное покрытие бюджетного дефицита.

Из всего сказанного выше необходимо сделать вывод об особенностях развития рынка ценных бумаг в Казахстане.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Казахстане зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне низкого уровня производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на казахстанский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в посткризисный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера. Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в Казахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам, некачественная коммуникационная инфраструктура, низкая грамотность населения по вопросам инвестирования капитала в ценные бумаги.  

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

·                   концентрация и централизация капиталов;

·                   интернационализация и глобализация рынка;

·                   повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

·                   компьютеризация рынка ценных бумаг;

·                   нововведения на рынке;

·                   секьюритизация;

·                   программа "Народное IPO";

·                   взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой  идет процесс выделения  крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка -  государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без  этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах  был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг должны включать в себя новые инструменты данного рынка и новую инфраструктуру рынка касательно системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм  в форму ценных бумаг. Секьюритизация – относительно новое понятие на казахстанском рынке ценных бумаг. Правовая база для секьюритизации была разработана и вступила в силу только 20 февраля 2006 года. Близкий к секьюритизации альтернативный путь — применение права переуступки, например переуступки кредита. Таким образом, секьюритизация в широком смысле означает не только превращение кредитов в ценные бумаги, но и любой перевод их в такую форму, когда их можно реализовать третьим-лицам на рынке. Секьюритизация позволяет предприятиям-заемщикам («оригинаторам», «спонсорам» в соответствии с отраслевой терминологией) эффективно перераспределять риски, снизить стоимость заимствования и максимально использовать долг в структуре капитала, а для инвесторов значительно расширить инвести­ционные возможности, разнообразить инвестиционные альтернативы. Закон «О секьюритизации» призван регулировать создание и деятельность специального финансового предприятия, создаваемого с един­ственной целью проведения одной или нескольких сделок секьюритизации, создавая специальный режим удаленности от банкротства прав требования, приобретаемых специальным финансовым предприятием. На данный момент основная проблема развития секьюритизации в РК связана с особенностями нормативно-правовой базы. При этом участники рынка отмечают, что даже в таких тяжелых условиях сделки секьюритизации представляются эффективными и выгодными источниками финансирования деятельности организаций любых типов. Фактически, существует лишь одно ограничения в этом виде рефинансирования – финансовый оборот предприятия. Исходя из того, что казахстанские оригинаторы работают в различных отраслях и проводят сделки, отличающиеся друг от друга формами, можно предположить, что при внесении изменений в действующее законодательство секьюритизация займет ведущие позиции среди множества других техник финансирования. На данный момент остро стоят вопросы о расширении перечня видов активов, которые могут быть использованы для секьюритизации; об определении прав требования к эмитентам ценных бумаг; а также вопрос уточнения законодательства РК о ценных бумагах в части специфики ценных бумаг, обеспеченных активами [2].

                               

 

      Данные свидетельствует о том, что, вне зависимости от  масштабов фондового рынка, со стороны предприятий имеется интерес к нему – как альтернативному банковскому сектору источнику фондирования.

Формирование фондового рынка в Казахстане повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Среди них необходимо выделить следующие:

•Низкая ликвидность фондового рынка

•Недостаточное количество листинговых компаний

•Низкое количество розничных инвесторов, вовлеченных в процедуру торгов

•Высокий уровень дефолтов по облигационным займам

•Манипулирование и недобросовестное поведение на рынке ценных бумаг

•Недостаточный уровень прозрачности [4].

В комплексном подходе к решению этих проблем, необходимо предпринять меры по совершенствованию системы функционирования фондового рынка, касающихся:

Для активизации фондового рынка предпринимается в последнее время множество мер, которые связаны с программой развития рынка ценных бумаг, законом о секьюритизации и возможным долгожданным выводом на рынок государственных пакетов национальных компаний, от чего финансисты нашей страны, ожидают эффекта «живой воды» для рынка в целом. В части инвестирования предлагаются новые инструменты, такие как производные финансовые инструменты с целью хеджирования рисков, проектные бонды в приоритетных секторах экономики. Таким образом, в процессе становления и развития отечественного фондового рынка сделано очень много, но тем не менее остается еще целый ряд нерешенных проблем на пути создания качественно функционирующего рынка ценных бумаг Казахстана.

 

 

ЛИТЕРАТУРА:

1.                 Шалгимбаева Г. Казахстанский фондовый рынок: важнейшие этапы развития // Рынок ценных бумаг Казахстана. – 2010. - №12. – С.30-37.

2.                 Материалы VII Алматинской межбанковской конференции «Секьюритизация внутри страны на основе закона Республики Казахстан

3.                 Материалы III Астанинского экономического форума «Роль РФЦА в посткризисной финансовой архитектуре Казахстана», 2010 г.

4.                 Материалы аналитического обзора RFCA по фондовому рынку, 2010г.