Экономические науки /2

Калинина А.М.

Таврический национальный университет им. В.И.Вернадского

Состояние и проблемы развития фондового рынка Украины

Основные статистические данные по развитию фондового рынка в Украине в течение I квартала 2008г. свидетельствуют об определенной его эволюции.

Объем выпуска акций, зарегистрированных центральным аппаратом Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, составил за 1 квартал 2008г. 4,68 млрд. грн. По сравнению с аналогичным периодом 2007г. он уменьшился на 1,72 млрд. грн. (январь-февраль 2007г. – 6,4 млрд. грн.).

Комиссией также зарегистрировано 150 выпусков облигаций предприятий на сумму 5,02 млрд. грн. Объем зарегистрированных облигаций предприятий увеличился на 1,15 млрд. грн. по сравнению с аналогичным периодом 2007 года или в 1,3 раза (январь-февраль 2007 год – 3,87 млрд. грн.).

По результатам торгов на организаторах торговли в течение 1 квартала 2008 года объем торгов с ценными бумагами составлял 11,79 млрд. грн. По сравнению с данными за 1 квартал 2007г. объем торгов увеличился на 6,85 млрд. грн. (І квартал 2007г. – 4,94 млрд. грн.).

В 2007г. объем выполненных договоров на рынке ценных бумаг составлял 754,31 млрд. грн., что больше на 261,53 млрд. грн. в сравнении с 2006г. (см. табл.1).

Таблица 1.

Объемы выполненных договоров торговцами ценных бумаг в 2003-2007гг., млрд. грн.

Годы	2003	2004	2005	2006	2007
Объем выполненных договоров, млрд. грн.	202,96	321,27	403,77	492,78	754,31

В ІV квартале 2007 года среди финансовых инструментов на фондовом рынке также осуществлялась торговля ипотечными ценными бумагами и залоговыми ценными бумагами, но объем торгов этими видами финансовых инструментов небольшой– 366,46 млн. грн. и 14,09 млн. грн. соответственно.

На протяжении І квартала 2008г. реакция украинского фондового рынка на мировые события на фондовых ранках характеризовалась снижением украинских индексов.

Произошло уменьшение стоимости акций многих предприятий, что в свою очередь повлияло на расчет стоимости чистых активов институтов совместного финансирования.

Часть рынка облигаций значительно увеличилась в связи с тем, что рынок облигаций не такой волатильный, как рынок акций.

Учитывая требования Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» эмитенты начали раскрытие регулярной годовой информации за 2007г. в общедоступной информационной базе данных Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку о рынке ценных бумаг

По состоянию на 01.01.2008г. в Украине зарегистрированы как юридические лица 32028 акционерных общества, из них открытых – 10543, закрытых – 21485.

Основными неразрешенными проблемными вопросами фондового рынка на сегодняшний день остаются следующие.

Необходимо обеспечить принятие закона «Об акционерных обществах», проект которого зарегистрирован. Всемерно следует способствовать принятию Верховной Радой Украины этого законопроекта, который является базовым для построения современных, общепринятых отношений в корпоративном секторе экономики страны и усовершенствования правовых норм функционирования акционерных обществ в Украине;

Сохраняется неразвитость рынка производных: деривативов. В Украине пока что не используются в полной мере производные финансовые инструменты, которые привлекают инвесторов возможностью долгосрочного хеджирования ценовых, процентных, валютных рисков, поскольку правовые основы требуют законодательного регулирования;

Требуется осуществить упорядочивание деятельности участников Национальной депозитарной системы и совершенствование системы учета прав собственности на ценные бумаги. Технологическая отделенность Национальной депозитарной системы, ограничение функций Национального депозитария вызывает низкое качество работы системы учета прав собственности на ценные бумаги, не позволяет обеспечить надлежащие гарантии защиты прав инвесторов. Несовершенство расчетно-клирингового обслуживания операций с ценными бумагами не позволяет использовать принцип «поставка против платежа» по соглашениям с ценными бумагами;

Следует добиваться увеличения части заключенных договоров с ценными бумагами на организаторах торговли. По итогам 2007г. объем торгов на организованном рынке увеличился на 27% по сравнению с 2006г., при этом существенный вес торговли ценными бумагами в общем объеме торгов составляла около 10% в 200 г.

Но на рост этого показателя влияют опасения эмитента по поводу противоправного поглощения его бизнеса со стороны заинтересованных лиц и невысокий уровень корпоративной культуры у большей части эмитентов ценных бумаг. Также причинами низкой активности эмитентов выступают нежелание осуществлять дополнительное раскрытие информации о финансово-хозяйственной деятельности во время прохождения процедуры листинга, и в тех случаях, когда ценные бумаги ориентированы на ограниченный круг потенциальных покупателей.

Самым важным шагом на пути разрешения вопроса об увеличении объемов торговли ценными бумагами на организаторах торговли должно стать как можно более быстрое принятие Верховной Радой Украины законопроектов, которые станут базовыми для разработки новых нормативно-правовых актов Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку по регулированию деятельности на организованном рынке ценных бумаг.

Кроме того, важными вопросами, разрешение которых было начато Комиссией в 2007г. и которые остаются актуальными и в 2008г., являются: вопрос нормативного урегулирования процедуры эмиссии конвертируемых облигаций; урегулирование правоотношений, которые возникают в сфере жилого строительства с использованием механизма выпуска целевых облигаций; повышение требований к профессиональным участникам фондового рынка с целью обеспечения их финансовой стабильности.

Приоритетными направлениями развития государственного регулирования фондового рынка в 2008г. решением государственной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 07.02.2008г. №87 определены следующие: совершенствование механизмов защиты прав инвесторов; развитие инструментов рынка ценных бумаг; совершенствование учета прав собственности в депозитарной системе; развитие инвестиционной инфраструктуры; популяризация рынка ценных бумаг среди широких кругов населения и инвесторов.