Піскунов Роман Олександрович, Чень Анна Анатоліївна

Харківський інститут банківської справи УБС НБУ (м. Київ)

Аналіз та визначення дефініції «портфельний ризик»

У роботі розглянуто поняття портфельного ризику та згруповано їх у підходи, на основі чого було сформульоване визначення, яке уточнює понятійно-категоріальний апарат дефініції «портфельний ризик».

Ключові слова: ризик, портфельний ризик, інвестиційний портфель, цінні папери.

Сьогодні в Україні існує проблема нестабільності економіки. Через динамічний розвиток ринкових відносин, важливе значення має вірне трактування терміну «портфельний ризик», так як дозволить правильно визначити необхідний набір цінних паперів в інвестиційному портфелі, і відповідно, надасть можливість точніше розрахувати ймовірність непередбачених витрат, тому тема є актуальною.

Даній темі приділили багато уваги наступні вчені: Івченко І. Ю., Примостка Л. О., Матвійчук А. В. , Кочетков В. Н., Бланк И. А., Клименко С. М., Удалих О.О., Аленичев В. В., (визначення авторів наведені у Таблиці 1) що підкреслює актуальність даного дослідження.

Метою роботи є характеристика та класифікація портфельного ризику. З чого можемо поставити наступні задачі: проаналізувати існуючі визначення портфельного ризику, синтезувати та уточнити його.

В економічній літературі є різні трактування поняття «портфельний ризик», всі вони є індивідуальними, але потребують вивчення, аналізу та вдосконалення. Розглянемо деякі з них: Таблиця 1

№ п/п Автор	Визначення	Коментарій		Бібліографія
1. Івченко І. Ю.	Портфельний ризик полягає в імовірності втрати по окремих видах цінних паперів, а також по всій категорії позичок.	Визначення є лаконічним, чітким, зрозумілим та легким для сприйняття		Івченко І. Ю. «Економічні ризики»: Навчальний посібник. – Київ: «Центр навчальної літератури», 2004 – 304 с.
2. Примостка Л. О.	Ризик портфеля цінних паперів полягає в тому, що очікування власника щодо його дохідності можуть не виправдатися і деяку частину доходів не буде отримано.	Дане визначення не розкриває повністю сутності портфельного ризику, необхідно конкретизувати його, та доповнити		Примостка Л. О. «Фінансовий менеджмент у банках»: Підручник. – 2-ге вид., доп. І перероб. – К.: КНЕУ, 2004. – 468 с.
3. Матвійчук А. В.	Ризик портфеля цінних паперів – ступінь можливості того, що настануть обставини, за яких інвестор може понести збитки, спричинені інвестиціями в активи, що утворюють портфель, а також операціями, пов’язаними із залученням ресурсів до формування портфелю.	Визначення повне, зрозуміле та легке для сприйняття		Матвійчук А. В. «Аналіз і управління економічним ризиком». Навчальний посібник – К.: Центр навчальної літератури, 2005. – 224 с.
4. Кочетков В. Н.	Риск инвестиционного портфеля – риск, ассоциируемый с каким-то конкретным активом, не может рассматриваться изолировано. Любая новая инвестиция должна анализироваться с позиции ее влияния на изменения доходности и риска инвестиционного портфеля в целом.	Визначення заплутане, та передане через асоціації, що не дозволяю повністю з’ясувати суть даного терміну.		Кочетков В. Н., Шипова Н. А. «Экономический риск и методы его измерения». Учебное пособие. – Европ. ун-т., 2003. – 68 с.
5. Бланк И. А.	Портфельный финансовый риск – характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединенных в портфель.	Визначення лаконічне, чітке, зрозуміле та повністю розкриває суть.		Бланк И. А. «Управление финансовой стабилизацией предприятия». – К.: Ника-Центр, Эльга, 2003. – 496 с.
6. Клименко С. М.	Портфельний ризик — ризик невідповідності у майбутньому інвестиційного проекту кредитному портфелю, портфелю цінних паперів чи портфелю реальних проектів.	Визначення є досить змістовним, охоплює всі сферу можливих втрат		Клименко С. М. «Обгрунтування господарських рішень та оцінка ризиків»: Навчальний посібник. – Київ: КНЕУ, 2005. – 252 с.
7. Пересада А. А.	Портфельний ризик проявляється у зменшенні вартості активів банку. Джерелом портфельного ризику є сукупна заборгованість перед банком по операціям, яким притаманний кредитний ризик, тобто портфель однорідних кредитних операцій.	Визначення змістовне, але воно розкриває суть портфельного ризику лише в сфері банківської діяльності.	Пересада А. А. «Інвестиційне кредитування»: Навчальний посібник: Ред. Мін. освіти і науки України. – Київ: КНЕУ, 2002. – 271 с.
8. Удалих О.О.	Портфельний ризик [portfolio risk] – сукупний ризик вкладення капіталу по інвестиційному портфелі в цілому. Рівень портфельного ризику завжди нижче, ніж рівень ризику окремих вхідних у нього інвестиційних інструментів	Визначення заплутане та не розкриває суті терміну.	Удалих О.О. «Управління інвестиційною діяльністю»: Навчальний посібник: Рек. Мін. освіти і науки України . – Київ: Центр навчальної літератури, 2006. – 292 с.
9. Єлейко Я. І.	Портфельний ризик. Існує зворотний зв’язок між процентними ставками і цінами на фінансові активи. Найбільш очевидним цей взаємозв’язок є для довгострокових активів, наприклад, акцій та довгострокових державних облігацій.	Дане визначення досить громіздке і його суть дещо розсіяна.	Єлейко Я. І. «Інвестиції, ризик, прогноз»: Навчальний посібник.- Львів: ЛБІ НБУ, 2000. – 176 с.
10. Аленичев В. В.	Портфельный риск - это вероятность потери по отдельным типам ценных бумаг, а так же по всей категории ссуд.	Визначення чітке, зрозуміле та повністю розкриває його суть.	Аленичев В. В., Аленичева Т. Д. «Страхование валютных рисков, банковских и экспортных комерчиских кредитов». – М.: ИСТ-СЕРВИС, 1997 г. – 111с.

Розглянуті визначення ми можемо згрупувати в два підходи : «Портфельний ризик» стосовно всіх інвестицій та «Портфельний ризик» стосовно банківських активів, та проаналізувати їх за деякими ознаками.

Таблиця 2

Ознаки	«Портфельний ризик» стосовно інвестиційного портфеля всіх інвестицій [Івченко І. Ю., Примостка Л. О., Матвійчук А. В. , Кочетков В. Н., Бланк И. А., Удалих О.О.,]	«Портфельний ризик» стосовно інвестиційного портфеля банківських активів [Пересада А. А., Єлейко Я. І.]
1. Відображення імовірнісного характеру	+	+
2. Відношення до всіх видів діяльності	+	-
3. Різноманітність фінансових інструментів у портфелі	+	-
4. Відображення терміну дії портфеля	-	+
5. Відображення зв’язку між процентними ставками та ціною фінансових інвестицій	-	+

Ризик – це імовірність виникнення збитків чи недоодержання доходів у порівнянні з прогнозованим варіантом [Матвійчук А.В.].

Інвестиційний портфель — це цілеспрямовано сформована сукупність об’єктів фінансового та/або реального інвестування, призначена для реалізації попередньо розробленої стратегії, що визначає інвестиційну мету [Васюренко О.В.].

Синтезуємо визначення та отримає ще одне тлумачення портфельного ризику : Рисунок 1

Виходячи з цього, у процесі дослідження запропоновано власне визначення «портфельний ризик», яке на відміну від існуючих, має такі переваги:

- відображає імовірнісний характер даного ризику;

- охоплює всі сфери інвестиційної діяльності;

- включає в себе можливість розробити та реалізувати стратегії формування і регулювання сукупності цінних паперів;

- дане визначення може бути покладене в основу категоріально-понятійного апарату та в основу класифікацій.

Якщо вміло управляти інвестиційним портфелем, то ми можемо мінімізувати втрати та тим самим максимізувати прибутки, що є основою для покращення благоустрою суспільства. Для цього необхідно розглянути методи та принципи формування портфеля цінних паперів, можливі методи розрахунку портфельного ризику, що буде покладено в основу подальших досліджень.